資本正在助推A股光伏異質結龍頭概念的股價持續(xù)創(chuàng)下新高。邁為股份股價升破700元、金辰股份股價破150元。有投資者甚至對21世紀經濟報道記者直言，二級市場對于異質結概念的追捧超乎了他的預期。

的確，資本狂歡的背后，異質結浪潮的確來勢洶洶，新老玩家不斷加碼。

      8月23日晚間，國內光伏組件頭部企業(yè)晶澳科技（002459.SZ）在公布今年上半年的財報時，更是拋出了一個50億元的定增計劃。根據使用計劃，該公司擬用3億元的募投資金用于“高效太陽能電池研發(fā)中試項目”，并直接成為晶澳科技8月24日盤中觸及漲停的主要因素。

21世紀經濟報道記者注意到，這個中試項目正是晶澳科技對異質結電池的研發(fā)和產業(yè)化布局的官宣。該公司認為，“本項目建設有助于公司后續(xù)建立更成熟的GW級異質結電池生產線，為規(guī)模化生產奠定堅實基礎并提供了進一步提效降本的研發(fā)平臺?！?/p>

龍頭股股價翻數倍、新老玩家持續(xù)布局，折射了當下異質結產業(yè)的狂熱?！澳壳皹I(yè)內普遍認為，2022年將是異質結具備產業(yè)化性價比、行業(yè)爆發(fā)的重要年份，在此之前大家肯定會紛紛布局，分一杯羹。”一位券商機構的新能源分析師告訴21世紀經濟報道記者。

異質結火了誰？

      近期，異質結概念的火熱已經無法僅用“概念股受到資金的追捧”來形容。

根據不完全統(tǒng)計，目前國內異質結規(guī)劃產能已經超過60GW，新老廠商更替布局。其中，在新入局企業(yè)中，明陽智能、潤陽集團均規(guī)劃5GW產能，金剛玻璃規(guī)劃產能1.2GW，而安徽華晟目前的量產線產能已經達到500MW。

事實上，異質結作為業(yè)內普遍認可的下一代電池技術方向之一，更為電池組件企業(yè)所看重。21世紀經濟報道記者了解到，目前隆基股份（601012.SH）、天合光能（688599.SH）、阿特斯、晶澳科技同樣開始對該技術進行研發(fā)、儲備。而最受關注的當屬通威股份（600438.SH）金堂基地的1GW量產線。隨著該項目首片電池片下線，該產線主設備PECVD的量產數據預計在9月份密集公布，這也將進一步體現異質結商業(yè)化的節(jié)奏。

SOLARZOOM新能源智庫統(tǒng)計數據顯示，截至目前，全球具有實際意義的異質結電池產能5.26GW，其中海外產能約1.64GW，國內產能3.62GW。而在3.62GW的實際產能中，只有1.75GW產能出自量產線，其余都是中試線產能。

“我們有理由相信在未來的五年內，HJT異質結技術的滲透率將從現在不到1%迅速提高到70%以上。”謙石眾悠基金負責人李追陽在近日由SOLARZOOM舉主辦的“2021HJT異質結商業(yè)化量產高峰論壇”上認為，越來越多的新資本新面孔出現在HJT（即異質結）行列，而今年恰恰是異質結技術剛剛進入低成本商業(yè)化量產確定性極高的“右側”節(jié)點，其更為看好異質結賽道在資本市場的表現。

不可否認的是，在過去的三個月時間，一眾異質結概念股接棒被資金輪番炒作。

Wind異質結電池指數自今年5月份以來累計漲幅達61.51%。其中，在該指數所收錄的成分股中，金辰股份（603396.SH）、邁為股份（300751.SZ）、通威股份、捷佳偉創(chuàng)（300724.SZ）年初至今的股價漲幅累計超過30%。且在近期，金辰股份的漲勢后來居上——自5月份以來，該公司股價漲幅超過413%。

不過，異質結概念的“神奇”還體現在“拯救”了一家控股股東陷入破產重組的上市公司股價。

最近三周，愛康科技（002610.SZ）股價累計漲幅64.52%，并于8月24日盤中創(chuàng)下近三年來的新高。

股價異常波動一度引發(fā)該公司進行自我澄清，“截至本公告披露之日，公司前期披露的信息不存在需要更正或補充披露的事項；公司未發(fā)現近期公共媒體報道了可能或已經對公司股票交易價格產生較大影響的未公開重大信息；公司目前生產經營情況正常，近期公司經營情況及內外部經營環(huán)境未發(fā)生且未預計將要發(fā)生重大變化；經核查，公司不存在關于公司的應披露而未披露的重大事項，亦不存在處于籌劃階段的重大事項······”

      從去年控股股東愛康實業(yè)向法院申請破產重整至今，作為子公司的愛康科技在一定程度上受到母公司的影響，股價表現低迷。

投資者所擔心的是，控股股東所遭遇流動性危機是否會在愛康科技身上重演？截至8月21日，愛康科技公司及控股子公司累計經審議的對外擔保額度為143.54億元，占該公司最近一期經審計凈資產的比例約為211.12%。

對外擔?？赡軒淼呢攧瞻踩档镁瑁c此同時，愛康科技眼下正面臨著虧損的境地。根據該公司日前發(fā)布的業(yè)績預告，其上半年預計虧損0.6億元至0.8億元，去年同期則盈利0.27億元。

所幸的是，異質結的題材幫助愛康科技重回資本視線。

8月13日，愛康科技與與浙能電力（600023.SH）簽訂《關于浙江愛康光電科技有限公司之投資協議》，協議約定，浙能電力擬投資3億元認購浙江愛康光電新增注冊資本。本次增資完成后，浙能電力將持有浙江愛康光電20%股份，增資所得資金將全部用于浙江愛康光電湖州長興高效異質結（HJT）光伏電池及疊瓦組件項目的建設、生產和經營。

21世紀經濟報道記者了解到，目前愛康異質結iCell電池已轉入批量生產階段，平均效率在24%以上，但設備主要以進口為主，直到第二條產線更換為國產設備，并計劃今年底在湖州基地實現2.4GW產能的全部投產計劃。

異質結成就了誰？

有人說，2021年是異質結產業(yè)的投資元年，2022年是降本的元年。

無論是資本市場資金對異質結概念的追捧、券商機構對異質結產業(yè)密集跟蹤調研，還是異質結企業(yè)加大產業(yè)投資力度，種種跡象都在表明，異質結商業(yè)化的步伐或在加快。

“金融市場對HJT的認知已經從‘概念和故事’全面上升為對光伏制造業(yè)乃至對碳中和的‘信仰’”。SOLARZOOM新能源智庫負責人馬弋崴認為。安徽華晟CTO王文靜則稱，異質結電池將進入10GW時代，并且“這個時代已經很近了”。

在券商機構的統(tǒng)計分析中，2021年之所以成為異質結投資和量產的元年，在于其行業(yè)規(guī)模正不斷擴大。浙商證券對此分析稱，“隨著設備國產化、銀漿和靶材成本的降低，以及轉換效率提升帶來的‘增效+降本’，2022年行業(yè)或進入爆發(fā)階段，擴產規(guī)模有望達到30GW以上?！?/p>

不過，這些都是基于對未來市場規(guī)模的預測，而要能達到相應的量產規(guī)模，降本依舊是推動異質結產業(yè)化的關鍵因素。

根據21世紀經濟報道記者的統(tǒng)計，當前，從設備、材料到電池片環(huán)節(jié)，國內廠商都在投資。其中，在設備環(huán)節(jié)，捷佳偉創(chuàng)、邁為股份都已經實現了異質結產線整線的國產化，而后續(xù)降成本的推力主要在國產設備性能優(yōu)化和進口零部件國產化；在材料環(huán)節(jié)，帝科股份（300842.SZ）、蘇州晶銀在國產銀漿的規(guī)?；慨a持續(xù)突破；在電池片環(huán)節(jié)，通威股份、東方日升（300118.SZ）、愛康科技等公司都小規(guī)模地對異質結產線項目進行了招標，加速中試線的進展。

“隨著設備國產化、銀漿和靶材成本的降低、以及轉換效率提升帶來的‘增效+降本’效益凸顯，2022年行業(yè)必將進入快速爆發(fā)階段。”據邁為股份董事長周劍預測，到2021年底，異質結擴產規(guī)模將達到10至15GW。

值得注意的是，在本輪異質結概念的炒作中，設備廠商無疑沖在最前頭。

近三個月股價漲4倍的金辰股份、市值一度突破780億元的邁為股份，以及股價創(chuàng)歷史新高的捷佳偉創(chuàng)，這些設備廠商扛起異質結概念熱炒的大旗。

客觀而言，對比PERC電池目前約0.7元/W的不含稅總成本，異質結電池的確還有不少降本空間。浙商證券對此分析稱，“我們預計各項成本均有望在未來下滑，預計到2022年HJT將達到與PERC旗鼓相當的成本區(qū)間?！?/p>

具體來看，降本主要集中在四個環(huán)節(jié)：在硅片端，隨著未來N型硅片需求起量，規(guī)模效應將縮小N型與P型硅片之間的溢價空間；在設備端，隨著國產設備的“降本+提效”，目前設備投資額存在較大的降本空間；在銀漿材料方面，低溫銀漿的國產化，可以打開降本空間；在靶材端，未來將通過提升靶材利用率、規(guī)?；厥?、背面AZO替代和國產化來減少對進口的依賴。

值得一提的是，在設備環(huán)節(jié)，微晶技術的應用將有助于提升異質結電池的轉換效率。據周劍透露，異質結疊加微晶技術，電池量產效率可以輕松達到26%，“邁為的微晶量產設備將于今年年底推出?！?/p>

由于設備占比整線價值量的一半，因此當異質結產業(yè)化浪潮來臨時，設備廠商將成為最主要的受益者之一。

“未來五年，異質結設備的市場空間規(guī)模有望達到400億至500億元，且會出現千億市值公司?！鼻笆龇治鰩煂?1世紀經濟報道記者表示。