【世界服裝鞋帽網(wǎng) 訊】 當(dāng)全球棉市的目光聚焦于南美，巴西正上演著一場(chǎng)關(guān)于"預(yù)期"與"現(xiàn)實(shí)"的雙面敘事。巴西地理與統(tǒng)計(jì)研究所(IBGE)最新報(bào)告顯示，預(yù)計(jì)2026年巴西棉花種植面積為201.0513萬(wàn)公頃，較上年下降6.2%，籽棉產(chǎn)量預(yù)估為879.3287萬(wàn)噸，同比減少11.0%，且較上月預(yù)估值進(jìn)一步下調(diào)。這一數(shù)據(jù)無(wú)疑為全球棉花供應(yīng)端投下了緊縮的陰影。

　　然而，就在同一時(shí)空維度下，美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)2月供需預(yù)測(cè)卻描繪了另一番圖景：2025/26年度巴西棉花出口量預(yù)計(jì)達(dá)到1450萬(wàn)包(約315萬(wàn)噸)，同比增加150萬(wàn)包，連續(xù)第三年創(chuàng)新高;而期末庫(kù)存預(yù)計(jì)達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的430萬(wàn)包(約93.6萬(wàn)噸)。一邊是供給收縮的強(qiáng)烈預(yù)期，一邊是庫(kù)存高企的冰冷現(xiàn)實(shí)——巴西棉花市場(chǎng)，正站在這樣一個(gè)充滿張力的十字路口。

　　一、供應(yīng)收縮：減產(chǎn)11%的市場(chǎng)信號(hào)與深層動(dòng)因

　　IBGE最新數(shù)據(jù)釋放了明確的供應(yīng)收縮信號(hào)：種植面積同比下降6.2%，籽棉產(chǎn)量同比下降11.0%，且均較上月預(yù)估值有所下調(diào)。馬托格羅索州作為巴西最大產(chǎn)棉州，種植面積預(yù)計(jì)減少8%，產(chǎn)量預(yù)計(jì)下降15%。

　　深度分析： 這一減產(chǎn)預(yù)期的背后，是全球棉價(jià)持續(xù)低迷與生產(chǎn)投入高企的雙重?cái)D壓。盡管巴西棉花擁有極具競(jìng)爭(zhēng)力的種植成本優(yōu)勢(shì)，但I(xiàn)CE期貨持續(xù)在60美分/磅附近徘徊，已使棉農(nóng)僅能維持盈虧平衡。巴西棉花生產(chǎn)商協(xié)會(huì)(ABRAPA)執(zhí)行董事馬爾西奧·波托卡雷羅指出，全球棉花供應(yīng)持續(xù)過(guò)剩、國(guó)際原油價(jià)格走低以及國(guó)內(nèi)持續(xù)處于高位的基準(zhǔn)利率，共同加劇了棉農(nóng)的生產(chǎn)成本壓力與收益不確定性。此外，棉豆比價(jià)、棉玉米比價(jià)均來(lái)到歷史低位區(qū)間，大豆與玉米對(duì)棉花產(chǎn)生明顯的種植替代效應(yīng)。

　　市場(chǎng)信號(hào)解讀： 2026年2月12日，棉花主力合約2605收盤(pán)價(jià)14790元/噸，上漲75.00元/噸，持倉(cāng)量減少但價(jià)格呈上行趨勢(shì)。減產(chǎn)消息正逐步被市場(chǎng)消化，強(qiáng)化了遠(yuǎn)期的看漲情緒。但值得注意的是，ICE期棉在2月上旬反而下跌3.7%，表明短期供應(yīng)壓力仍在主導(dǎo)市場(chǎng)情緒。

　　二、庫(kù)存悖論：430萬(wàn)包新高的深層邏輯

　　在減產(chǎn)預(yù)期的另一邊，是令人無(wú)法忽視的庫(kù)存現(xiàn)實(shí)。USDA預(yù)計(jì)2025/26年度巴西棉花期末庫(kù)存將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的430萬(wàn)包(約93.6萬(wàn)噸)。ABRAPA數(shù)據(jù)則顯示，預(yù)計(jì)到2026年7月，巴西棉花庫(kù)存量將達(dá)到835萬(wàn)噸，比上年同期增長(zhǎng)65%。

　　深度分析： 這一看似矛盾的"減產(chǎn)與累庫(kù)并存"，實(shí)則是過(guò)去三年增產(chǎn)周期的慣性延續(xù)。過(guò)去三年，巴西棉花面積持續(xù)擴(kuò)大、單產(chǎn)穩(wěn)步提高，產(chǎn)量增速持續(xù)高于出口增速，而國(guó)內(nèi)消費(fèi)停滯不前，導(dǎo)致庫(kù)存持續(xù)攀升。盡管2026年預(yù)期...

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