編者按： 春節(jié)臨近，國內棉市交投氛圍逐步轉淡，但價格底部支撐依然明顯。國際棉價經歷連續(xù)下跌后初現(xiàn)企穩(wěn)跡象，內外價差持續(xù)拉大，引發(fā)市場對進口政策的新一輪關注。當前市場多空因素交織，各方靜待關鍵數(shù)據(jù)指引，節(jié)后“金三銀四”傳統(tǒng)旺季的成色，將成為影響中長期走勢的核心變量。

　　一、鄭棉期貨：節(jié)前震蕩縮量，市場觀望情緒濃厚

　　2月10日，鄭棉主力CF2605合約呈現(xiàn)窄幅震蕩，收盤報14655元/噸，微漲40元。市場整體活躍度顯著降低，資金逐步離場。深度分析： 節(jié)前市場特征明顯，下游紡織企業(yè)陸續(xù)放假，實盤采購需求減弱，導致期貨市場缺乏方向性驅動。然而，現(xiàn)貨基差維持堅挺，反映出持貨商對后市并不悲觀，價格下方存在支撐。當前市場核心矛盾在于，弱現(xiàn)實(短期需求走淡、供應充足)與強預期(對“金三銀四”旺季及新年度供應偏緊的預期)之間的博弈，預計節(jié)前這種震蕩僵局難以打破。

　　二、紐約期貨：八連跌后技術性反彈，關注USDA報告指引

　　2月9日，ICE棉花期貨主力合約在連續(xù)八日下跌后收漲，3月合約收于61.61美分。反彈主要受空頭回補和美元走弱推動，成交量維持高位。深度分析： 此次反彈暫定義為超跌后的技術性修復，棉價整體下行趨勢尚未扭轉。市場焦點已轉向即將發(fā)布的USDA月度供需報告及美國國家棉花委員會(NCC)的植棉意向調查。分析師普遍預計報告將微調美棉數(shù)據(jù)，但關鍵看點在于全球期末庫存預估是否繼續(xù)上調，這將對國際棉價構成中長期壓力。NCC的植棉面積預測則將為2025/26年度全球供應格局提供初步線索。

　　三、價格與基差：內外價差急劇擴大，政策訴求升溫

　　2月10日，國內外棉價同步小幅上漲，但內外價差倒掛幅度持續(xù)拉大至歷史高位。1%關稅下外棉進口成本較新疆棉價格低3500-4100元/噸。深度分析： 巨大的進口利潤正在深...

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