近期，國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)在多重因素交織下進(jìn)入高位震蕩格局。一方面，上游挺價(jià)情緒仍在，但另一方面，高企的商業(yè)庫(kù)存、空前擴(kuò)大的內(nèi)外棉價(jià)差以及尚未根本改善的下游需求，共同構(gòu)成了價(jià)格上行的“天花板”。市場(chǎng)短期承壓明顯，中長(zhǎng)期則需關(guān)注種植面積調(diào)整與需求復(fù)蘇的節(jié)奏博弈。

　　一、核心矛盾：高庫(kù)存與弱需求壓制短期市場(chǎng)

　　當(dāng)前，我國(guó)棉花商業(yè)庫(kù)存雖環(huán)比小幅下降，但絕對(duì)量仍處于歷史同期高位。據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)，截至1月30日，全國(guó)商業(yè)庫(kù)存達(dá)564.87萬(wàn)噸，同比顯著增加。更為關(guān)鍵的是，近期國(guó)際棉價(jià)(以美棉為代表)連續(xù)下跌，而鄭棉維持區(qū)間震蕩，導(dǎo)致內(nèi)外棉價(jià)差空前拉大。

　　【深度分析】 這一價(jià)差結(jié)構(gòu)產(chǎn)生了雙重壓力：其一，進(jìn)口棉性?xún)r(jià)比大幅提升，未來(lái)到港壓力凸顯，直接擠占國(guó)產(chǎn)棉需求空間;其二，削弱了國(guó)產(chǎn)棉在國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，制約出口。在供應(yīng)渠道選擇增多的情況下，國(guó)內(nèi)棉價(jià)的上漲動(dòng)能受到顯著抑制。

　　需求端同樣不容樂(lè)觀。盡管臨近傳統(tǒng)旺季備貨期，但終端服裝消費(fèi)復(fù)蘇的可持續(xù)性仍存不確定性，導(dǎo)致紡企新增訂單不足，對(duì)原料采購(gòu)保持謹(jǐn)慎的剛性補(bǔ)庫(kù)策略。Mysteel數(shù)據(jù)顯示，主流地區(qū)紡企紗線庫(kù)存持續(xù)攀升至31.2天，開(kāi)機(jī)率則小幅下滑至64.2%，印證了“成品累庫(kù)、生產(chǎn)趨緩”的被動(dòng)局面。下游庫(kù)存結(jié)構(gòu)有待優(yōu)化，短期難以對(duì)棉價(jià)形...

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