經(jīng)歷連續(xù)三個交易日的驚心動魄后，貴金屬市場似乎仍未從劇烈震蕩中恢復平靜。國際銀價從歷史高點急墜，累計跌幅已達40%，創(chuàng)下近40年來最慘烈的調整。

　　2026年2月2日，國際黃金期貨價格一度跌破每盎司4500美元關口，白銀期貨更是跌至每盎司72.35美元。與1月29日創(chuàng)下的歷史高點相比，白銀價格累計跌幅已達40%，黃金累計跌幅約20%。

　　在這場突如其來的“貴金屬風暴”中，芝商所全線上調包括金、銀在內的金屬期貨交易保證金，其中白銀期貨保證金上調約13.6%。這一監(jiān)管舉措被市場普遍認為是觸發(fā)此輪暴跌的直接導火索。

　　更為微妙的是，美國總統(tǒng)特朗普提名前美聯(lián)儲理事凱文·沃什為新任美聯(lián)儲主席，這位被市場視為“鷹派”的人物，讓投資者對美聯(lián)儲未來的貨幣政策走向產(chǎn)生了新的擔憂。

　　一、 市場震蕩

　　貴金屬市場的劇烈波動讓投資者措手不及。銀價從歷史高點下跌40%，黃金下跌20%，這在貴金屬交易史上極為罕見。

　　歷史總是驚人地相似。回顧2011年銀價飆升期間，芝商所曾在9天內5次上調白銀保證金要求，最終導致白銀價格在數(shù)周內大跌近30%。

　　2025年12月29日，芝商所宣布全線上調包括金、銀、鈀金、鋰等在內的金屬期貨交易保證金，黃金期貨保證金上調10%，白銀期貨上調約13.6%。這一決定在周一收盤后立即生效。

　　保證金上調直接增加了投機交易的成本，迫使高杠桿的資金退出期貨市場，成為此次價格下跌的主要推動力。

　　伴隨保證金上調而來的是價格的劇烈反應。1月30日晚，貴金屬市場經(jīng)歷“史詩級跳水”：黃金單日暴跌超12%，白銀一度狂瀉36%，大量杠桿投資者爆倉，市場陷入恐慌。

　　二、暴跌原因

　　國際貴金屬價格的暴跌并非單一因素導致，而是多種力量共同作用的結果。此次貴金屬市場的劇烈波動，可以從以下幾個關鍵方面理解如圖表所示：

　　保證金上調直接影響了市場的流動性。以2026年3月到期的白銀期貨合約為例，其初始保證金已被上調到2.5萬美元，顯著提升了市場投機交易成本。

　　與此同時，特朗普政府提名偏鷹派的凱文·沃什出任美聯(lián)儲主席，市場對2026年降息2-3次的預期大幅降溫。

　　高利率持續(xù)更久的預期推升了美元指數(shù)與美債收益率，對無息貴金屬形成了壓制。貴金屬、銅、鋁、鋅、錫等品種均出現(xiàn)高位調整，主要受交易所監(jiān)管政策收緊、多頭獲利了結及年底流動性因素影響。

　　三、機構反應

　　面對市場的劇烈波動...

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