“扭虧、暴增、巨虧”，當(dāng)這組形容詞同時(shí)出現(xiàn)在同一行業(yè)、同一報(bào)告期的業(yè)績預(yù)告中，2025年男裝上市公司的真實(shí)生存圖景，遠(yuǎn)比表面數(shù)字更為復(fù)雜與耐人尋味。

　　2026年1月下旬，多家A股上市男裝企業(yè)密集發(fā)布2025年度業(yè)績預(yù)告。在消費(fèi)環(huán)境復(fù)雜多變的背景下，行業(yè)呈現(xiàn)顯著分化：九牧王憑借金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)實(shí)現(xiàn)超過50%的利潤預(yù)增，而如意集團(tuán)與紅豆股份則因減值計(jì)提與業(yè)務(wù)整合陷入大額虧損。

　　與此同時(shí)，步森通過“降本增效”與優(yōu)化運(yùn)營實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，成為少數(shù)依靠內(nèi)生改善的企業(yè)。酷特智能雖實(shí)現(xiàn)盈利，但凈利潤同比大幅下滑。

　　《世界服裝鞋帽網(wǎng)》分析發(fā)現(xiàn)，這輪業(yè)績波動(dòng)背后，非經(jīng)常性損益扮演了關(guān)鍵角色，部分企業(yè)依賴金融資產(chǎn)浮盈或合并報(bào)表調(diào)整，導(dǎo)致盈利數(shù)據(jù)與主營業(yè)務(wù)能力出現(xiàn)明顯背離。

　　一、 業(yè)績分化

　　2025年的男裝板塊業(yè)績預(yù)告，呈現(xiàn)出一幅“冰火兩重天”的復(fù)雜圖景。通過對(duì)五家代表性企業(yè)業(yè)績的橫向?qū)Ρ龋梢郧逦乜吹叫袠I(yè)的結(jié)構(gòu)性分化：(如圖表所示)

　　在宏觀經(jīng)濟(jì)承壓、消費(fèi)復(fù)蘇節(jié)奏不均的大環(huán)境下，男裝企業(yè)的應(yīng)對(duì)策略和內(nèi)在經(jīng)營質(zhì)量差異，直接決定了其業(yè)績表現(xiàn)。

　　值得注意的是，多數(shù)企業(yè)的利潤波動(dòng)背后都有顯著的非經(jīng)常性因素驅(qū)動(dòng)，真正依靠內(nèi)生經(jīng)營改善實(shí)現(xiàn)盈利修復(fù)的僅為少數(shù)。

　　二、 深度分析

　　《世界服裝鞋帽網(wǎng)》記者觀點(diǎn)： 這輪業(yè)績預(yù)告揭示了一個(gè)關(guān)鍵問題：非經(jīng)常性損益正在掩蓋企業(yè)真實(shí)經(jīng)營能力的可見性。

　　九牧王超過一半的利潤增長源于金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)，酷特智能的凈利潤下滑則與上期高額的非經(jīng)常性損益直接相關(guān)。這意味著，投資者如果僅關(guān)注凈利潤這一“表面數(shù)字”，極有可能誤判企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營狀況。

　　穿透非經(jīng)常性損益，男裝企業(yè)的真實(shí)經(jīng)營能力可能呈現(xiàn)出另一幅圖景。記者認(rèn)為，2025年男裝行業(yè)的分化本質(zhì)上是 “經(jīng)營能力分化”與“財(cái)務(wù)報(bào)表調(diào)節(jié)能力分化” 的雙重體現(xiàn)。

　　一部分企業(yè)(如步森)通過精細(xì)化管理、優(yōu)化供應(yīng)鏈、激活存量業(yè)務(wù)等內(nèi)生方式改善業(yè)績;另一部分則依...

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