編輯視角： 近期，國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)在多重因素角力下呈現(xiàn)高位震蕩格局。一方面，上游惜售與中長(zhǎng)期供應(yīng)收緊預(yù)期提供支撐;另一方面，居高不下的商業(yè)庫(kù)存、空前拉大的內(nèi)外棉價(jià)差以及疲弱的下游需求，共同構(gòu)筑了價(jià)格上行的堅(jiān)實(shí)阻力。短期市場(chǎng)難破僵局，核心矛盾正從供應(yīng)端向需求端轉(zhuǎn)移。

　　核心矛盾：高庫(kù)存與闊價(jià)差下的內(nèi)生壓力

　　筆者分析，當(dāng)前壓制國(guó)內(nèi)棉價(jià)的核心因素在于內(nèi)部高庫(kù)存與外部低價(jià)沖擊的雙重壓力。

　　商業(yè)庫(kù)存處于歷史同期高位： 盡管近期商業(yè)庫(kù)存環(huán)比小幅下降，但截至1月30日全國(guó)總量仍高達(dá)564.87萬噸，同比顯著增加。新疆主產(chǎn)區(qū)庫(kù)存雖有去化，但內(nèi)地庫(kù)存反而上升，反映資源流轉(zhuǎn)不暢，整體供應(yīng)極為充裕。

　　內(nèi)外棉價(jià)差空前拉大，進(jìn)口壓力凸顯： 近期鄭棉高位盤整，而美棉連續(xù)下挫，導(dǎo)致內(nèi)外棉價(jià)差急劇走闊。這一方面顯著提升了進(jìn)口棉的性價(jià)比，對(duì)國(guó)內(nèi)棉價(jià)形成直接壓制;另一方面也削弱了國(guó)產(chǎn)棉在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力，出口通道受阻。港口進(jìn)口棉庫(kù)存已呈現(xiàn)季節(jié)性增加態(tài)勢(shì)，進(jìn)一步驗(yàn)證了進(jìn)口貨源的沖擊。

　　需求端：弱復(fù)蘇與高庫(kù)存的待解之結(jié)

　　下游紡織產(chǎn)業(yè)鏈的景氣度是決定棉花消耗速度的關(guān)鍵。

　　紡企庫(kù)存結(jié)構(gòu)待優(yōu)化： 數(shù)據(jù)顯示，主要地區(qū)紡企紗線庫(kù)存天數(shù)已攀升至31.2天，且仍在增加。同時(shí)，紡企開機(jī)率不升反降，降...

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