近期，全球棉花市場呈現(xiàn)出極為鮮明的分化走勢，引發(fā)行業(yè)高度關(guān)注。一方面，美棉(ICE)期貨持續(xù)承壓下探，主力3月合約接連走弱，創(chuàng)下階段性新低;另一方面，中國鄭棉期貨雖經(jīng)歷震蕩回調(diào)，但主力合約始終堅守在14600元/噸以上高位區(qū)間。內(nèi)外棉價差迅速走闊，已刷新近十年峰值。這種罕見的背離格局，并非偶然，而是全球供需結(jié)構(gòu)、政策導(dǎo)向與市場情緒多重力量博弈的直觀體現(xiàn)。鄭棉能否延續(xù)當(dāng)前的相對強勢，已成為牽動產(chǎn)業(yè)鏈神經(jīng)的核心議題。

　　美棉跌勢探因：多重利空疊加，基本面承壓

　　美棉近期持續(xù)走弱并創(chuàng)下新低，是宏觀與微觀利空因素共振的結(jié)果。

　　從宏觀層面看，2月以來美元指數(shù)持續(xù)走強，對以美元計價的大宗商品構(gòu)成普遍壓力。同時，貴金屬市場拋售情緒蔓延，帶動商品市場整體回調(diào)，棉花也難以獨善其身。

　　從市場交易結(jié)構(gòu)分析，3月合約期權(quán)到期前集中的技術(shù)性拋售，進一步放大了盤面的下行壓力，加劇了短期的波動。

　　更為根本的原因在于寬松的供需基本面。盡管美棉出口數(shù)據(jù)近期有所改善，但全球棉花消費前景仍受制于主要紡織品進口國需求疲軟。美國、歐盟等市場受經(jīng)濟放緩預(yù)期影響，服裝采購態(tài)度謹慎，導(dǎo)致終端需求缺乏可持續(xù)的增長動能。此外，中美貿(mào)易關(guān)系未來的不確定性，持續(xù)對棉花市場情緒構(gòu)成潛在利空壓制。

　　鄭棉強韌邏輯：三大支柱構(gòu)筑價格“防波堤”

　　與美棉的疲軟形成鮮明對比，鄭棉能夠維持偏強運行，主要依托于三大核心支柱的支撐。

　　第一，宏觀政策托底與內(nèi)需韌性顯現(xiàn)。 2026年國內(nèi)經(jīng)濟實現(xiàn)平穩(wěn)開局，相關(guān)部門連續(xù)出臺促進消費、穩(wěn)定增長的...

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