2026年初，全球紡織上游原材料市場呈現(xiàn)出鮮明的“冰火兩重天”格局：羊毛在供給收縮與需求回暖的雙重驅(qū)動下進入新一輪景氣周期，價格同比飆升近40%;棉花則在全球產(chǎn)銷均衡中顯現(xiàn)底部支撐，庫存消費比回落至近十年低位。這一結(jié)構(gòu)性變化，正在重塑中國紡織制造企業(yè)的成本曲線與盈利邏輯。對于深度嵌入全球供應(yīng)鏈的中國紡織企業(yè)而言，這既是成本壓力的“壓力測試”，更是戰(zhàn)略采購能力的“價值兌現(xiàn)”時刻。

　　一、羊毛：供給收縮觸發(fā)景氣周期，中國企業(yè)迎來“庫存紅利”窗口

　　1.1 數(shù)據(jù)全景：四十年一遇的供給沖擊

　　澳大利亞羊毛產(chǎn)量預(yù)測委員會發(fā)布的《2025年12月澳大利亞羊毛產(chǎn)量預(yù)測報告》揭示了本輪周期的核心驅(qū)動力：2025/26年度澳大利亞含脂羊毛總產(chǎn)量預(yù)計同比下降12.6%至24.5萬噸，較2025年8月發(fā)布的預(yù)測值28萬噸進一步下調(diào)3.5萬噸。

　　這一供給收縮源于兩個結(jié)構(gòu)性因素：

　　剪毛羊數(shù)量銳減：預(yù)計同比減少10.3%至5650萬只

　　單產(chǎn)下降：平均每只羊產(chǎn)毛量下降2.7%至4.33公斤

　　供給緊縮的同時，需求端呈現(xiàn)穩(wěn)步擴張態(tài)勢。當前羊毛交易中流拍率維持在5%左右的低位，表明下游補庫意愿強烈。供需錯配直接推動價格進入上漲通道：自2025年7月羊毛季起，羊毛價格從1208澳分/公斤上漲至2026年1月29日的1665澳分/公斤，同比漲幅達39.7%。

　　如圖一所示：

　　1.2 深度解讀：價格周期與企業(yè)利潤的“正向聯(lián)動”

　　羊毛價格上漲周期，往往是毛精紡紗企業(yè)毛利率的提升時期。這一正向聯(lián)動的傳導(dǎo)機制在于：

　　“成本加成”定價模式的杠桿效應(yīng)。毛精紡紗企業(yè)普遍采用成本加成定價，當羊毛價格處于上行通道時，產(chǎn)品報價隨之上漲。但由于企業(yè)通常會有階段性備貨，實際使用的原料成本低于即期市場價，形成“低庫存成本、高銷售價格”的剪刀差，放大單位產(chǎn)品的利潤空間。

　　產(chǎn)業(yè)鏈議價能力的結(jié)構(gòu)性分化。原材料上漲周期中，具備規(guī)模優(yōu)勢和供應(yīng)鏈掌控力的龍頭企業(yè)，往往能將成本壓力更順暢地向下游傳遞，而中小企業(yè)則面臨“漲不動價、扛不住本”的兩難困境。這一分化將進一步加速行業(yè)洗牌。

　　1.3 案例解讀：新澳股份的“周期駕馭術(shù)”

　　案例背景：新澳股份作為國內(nèi)毛精紡紗線龍頭企業(yè)，其產(chǎn)品定價普遍采用“成本加成”模式，羊毛占其原材料成本的絕大比重。

　　2025-2026周期表現(xiàn)：面對本輪羊毛價格上漲，新澳股份展現(xiàn)出成熟的周期駕馭能力：

　　采購策略：在2025年上半年羊毛價格相對低位時，適度增加戰(zhàn)略性備貨，鎖定低成本庫存

　　定價機制：隨著羊毛價格持續(xù)走高，公司相應(yīng)上調(diào)毛條及毛精紡紗產(chǎn)品報價，將成本漲幅傳導(dǎo)至下游

　　利潤釋放：據(jù)中國銀河證券分析，當羊毛價格上漲時，新澳股份的毛利率呈現(xiàn)擴張趨勢，單位產(chǎn)品的加成空間放大

　　啟示：新澳股份的案例表明，原材料價格上漲周期并非單純的“成本利空”，對于具備穩(wěn)健采購策略和定價能力的企業(yè)而言，反而是利潤修復(fù)和毛利率擴張的戰(zhàn)略窗口。

　　1.4 對中國企業(yè)的戰(zhàn)略啟示

　　羊毛采購的“時間窗口”管理。本輪羊毛景氣周期由供給收縮驅(qū)動，短期內(nèi)供給端難以快速響應(yīng)，價格有望維持強勢。中國羊毛加工企業(yè)需建立“價格-庫存”動態(tài)模型：在價格回調(diào)階段適度增加戰(zhàn)略性備貨，在價格高位階段控制庫存風險，平衡成本與收益。

　　向下游傳遞價格信號的能力建設(shè)。單純的原料成本控制不足以支撐長期競爭力，企業(yè)需同步提升產(chǎn)品附加值和品牌溢價能力，使下游客戶對價格調(diào)整有更高的接受度。

　　替代性纖維的戰(zhàn)略儲備。羊毛價格持續(xù)高位可能加速下游品牌尋求替代方案，如差異化化纖、再生纖維等。中國紡織企業(yè)需密切關(guān)注這一趨勢，提前布局多原料供應(yīng)體系。

　　二、棉花：全球產(chǎn)銷雙穩(wěn)中的結(jié)構(gòu)性機會

　　2.1 數(shù)據(jù)全景：庫存消費比回落提供價格支撐

　　根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部(USDA)數(shù)據(jù)，全球棉花市場呈現(xiàn)“產(chǎn)銷雙穩(wěn)”格局：

　　產(chǎn)量：2025/26年度全球棉花產(chǎn)量約260...

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