過(guò)去的這個(gè)冬天，對(duì)于棉花市場(chǎng)而言顯得有些“反?！?。回顧2025年12月，本是傳統(tǒng)的紡織行業(yè)淡季，但下游產(chǎn)業(yè)鏈的開(kāi)機(jī)率卻顯著高于前年同期，這一反季節(jié)性特征，疊加市場(chǎng)對(duì)新年度新疆棉花種植面積調(diào)減的強(qiáng)烈預(yù)期，共同點(diǎn)燃了鄭棉期貨的上漲引擎，當(dāng)月期價(jià)強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)6.58%。

　　進(jìn)入2026年1月至2月上半月，鄭棉期貨并未延續(xù)單邊漲勢(shì)，而是在高位展開(kāi)橫盤整理。從技術(shù)分析的角度看，這種“以盤代跌”的強(qiáng)勢(shì)整理形態(tài)，往往是為下一輪行情的啟動(dòng)積蓄動(dòng)能，未來(lái)價(jià)格中樞仍有進(jìn)一步上移的可能。

　　【深度解析之一】淡季“韌性”背后的產(chǎn)業(yè)邏輯重構(gòu)

　　傳統(tǒng)“銀十”過(guò)后，棉價(jià)曾在增產(chǎn)與需求不及預(yù)期的雙重壓力下走弱。然而，去年11月、12月的產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)卻打破了常規(guī)。數(shù)據(jù)最有說(shuō)服力：截至2月6日，紡紗廠開(kāi)機(jī)率高達(dá)60.5%，織布廠開(kāi)機(jī)率為19.4%，分別較去年同期大幅提升10個(gè)百分點(diǎn)和7.9個(gè)百分點(diǎn)。

　　這不僅僅是簡(jiǎn)單的數(shù)據(jù)利好，它反映出產(chǎn)業(yè)鏈韌性正在增強(qiáng)。更值得關(guān)注的是產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存結(jié)構(gòu)的微妙變化：截至1月底，全國(guó)棉花工業(yè)庫(kù)存已達(dá)100萬(wàn)噸，自去年10月以來(lái)實(shí)現(xiàn)“四連增”。 在商業(yè)庫(kù)存總量?jī)H微增4萬(wàn)噸的背景下，工業(yè)庫(kù)存的持續(xù)累積清晰地表明——下游紡紗廠的補(bǔ)庫(kù)意愿和采購(gòu)積極性遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。這不再是簡(jiǎn)單的剛需補(bǔ)貨，而是企業(yè)對(duì)未來(lái)棉價(jià)持樂(lè)觀態(tài)度的戰(zhàn)略性備貨。

　　【深...

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