中國股市的基本面不光包括經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，還包括改革的動(dòng)作。每次牛市來的時(shí)候，都是由于宏觀基本面和股市內(nèi)部有重大的改革舉措。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)加上改革的程度，復(fù)合起來、疊加起來，才能構(gòu)成基本面的真實(shí)面貌。宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和上市公司利潤增長的數(shù)據(jù)，只靠這個(gè)來判斷牛市與否是一個(gè)很大的誤區(qū)!

　　兩個(gè)多月前的7月29日，筆者提出此輪上漲行情將是“最有定力的牛市”(中央人民廣播電臺(tái)7月29日“總編輯時(shí)間”)。所謂“有定力”，就是可以踏踏實(shí)實(shí)地做多，而不是總在討論到底是大級(jí)別反彈還是反轉(zhuǎn)行情來臨。

　　當(dāng)前，決定股市的基本面總體良好。首先是改革有動(dòng)力。人民群眾包括市場投資者極為關(guān)心的問題，都在加速地加以解決，而且次序非常清楚。第二是經(jīng)濟(jì)有定力。保住GDP增長7.5%、CPI漲幅3.5%的上下限就可以了。李克強(qiáng)總理最近再次強(qiáng)調(diào)，不是說GDP一定要達(dá)到7.5%，在7.5%左右就行，不用細(xì)摳那個(gè)數(shù)據(jù);只要可以既保證就業(yè)，又保證經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型，就可以。第三就是市場本身有定力。從市場本身來講，就是政策、業(yè)績和概念三者要達(dá)成一個(gè)統(tǒng)一的組合。

　　目前的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，盡管有下滑或者增幅減緩的憂慮，但事實(shí)上，宏觀經(jīng)濟(jì)的上限和下限比較清楚，而且有實(shí)現(xiàn)的把握。而上市公司業(yè)績，雖然不像前兩年增長得那么可觀，但還是在保持增長。最新公布的三季報(bào)，業(yè)績預(yù)喜的公司還是占相當(dāng)大的比例。

　　現(xiàn)在距年底不到三個(gè)月了，為了完成必要的經(jīng)濟(jì)增長指標(biāo)，已經(jīng)在加大投資的力度，大家都已經(jīng)看到了。國務(wù)院最近要求在水利、環(huán)保、信息網(wǎng)絡(luò)等方面加大投資，對(duì)于地方政府的項(xiàng)目審批權(quán)限也進(jìn)一步下放。對(duì)民間資本的準(zhǔn)入更加開放，混合所有制改革在漸次推進(jìn)，這些舉措都在盤活、激活市場中的各類主體資金。即將啟動(dòng)的滬港通，將為股市引入新資金。當(dāng)然新股發(fā)行有節(jié)奏地推進(jìn)，也已經(jīng)引來了大量的資金。

　　兩個(gè)多月來，市場累積了一些漲幅，有調(diào)整的必要;但十月份不會(huì)有很大調(diào)整，而在明年年中的時(shí)候可能調(diào)整幅度比較大。隨后還會(huì)繼續(xù)抬升或者穩(wěn)定在一定的水平上。目前的這個(gè)牛市，既然叫最有定力的牛市，兩年左右應(yīng)該是一個(gè)基本的時(shí)間段。

　　最近包括房地產(chǎn)市場領(lǐng)域在內(nèi)，出臺(tái)了一些大家看似是救市的措施，這實(shí)際上是在從資金方面調(diào)節(jié)供需，是非常積極的政策取向。如果房地產(chǎn)投資和回收的鏈條發(fā)生大的危機(jī)，就不光對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)本身產(chǎn)生巨大的震動(dòng)，對(duì)整個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)乃至金融體系都是非常不利的，因此，政策目的是穩(wěn)定房地產(chǎn)供需的平衡。畢竟，剛性需求還是存在的，只是我們不能夠讓它過快地上漲，不能讓畸形的泡沫出現(xiàn)。

　　堵邪路、開正路，是讓市場結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行回歸真實(shí)面貌的惟一選擇。過于火爆的理財(cái)產(chǎn)品市場也要回歸常態(tài)，現(xiàn)在理財(cái)產(chǎn)品的收益率已然降低，這導(dǎo)致資金向更加開放、透明的股市流轉(zhuǎn)。這也是還原市場和金融體系更加健康常態(tài)的一整套舉措。

　　就投資方向來說，現(xiàn)在有全面開花的跡象，但是筆者認(rèn)為，選股就跟選馬一樣，政策、業(yè)績和概念要達(dá)成三位一體，政策就好比是養(yǎng)馬的環(huán)境、喂馬的飼料，要對(duì)路。業(yè)績相當(dāng)于馬跑的速度，以及是不是壯碩。如果這個(gè)公司的業(yè)績增長不是那么好，市盈率過高，出現(xiàn)調(diào)整是必然的。概念如同馬的毛色或者馬鬃的風(fēng)采，也非常重要，但是概念畢竟是附著在毛皮之上的，我們不能夠過于炒概念。

　　要三位一體，以馬跑得快不快，是否壯碩為基本，政策要服務(wù)于馬的培養(yǎng)和良好的訓(xùn)練，更好地釋放它的活力，概念好比馬鬃一樣，是一種自然而然、由內(nèi)而外生發(fā)出來的美好表征，而不能硬貼上一種概念。

　　筆者認(rèn)為，傳統(tǒng)的藍(lán)籌股，如能源、金融應(yīng)當(dāng)是一個(gè)大的重點(diǎn)。再就是與互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的新興產(chǎn)業(yè)板塊。再一塊是重大裝備板塊，船舶、飛機(jī)、高鐵等值得特別關(guān)注。