從行業(yè)龍頭公司的三季報來看，一些典型行業(yè)，如醫(yī)療器械、云辦公等業(yè)績?nèi)栽诔掷m(xù)增長。海外疫情的二次暴發(fā)，為諸多醫(yī)療器械公司在三季度帶來了持續(xù)的業(yè)績增長。

隨著10月31日三季報披露截止日期的臨近，A股上市公司三季報披露進(jìn)入沖刺期。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至10月27日19：30，滬深兩市4060家上市公司中共有1603家披露三季報，披露率39.48%。其中有917家營收相比去年同期實現(xiàn)正增長，951家凈利潤相比去年同期實現(xiàn)了正增長。

從行業(yè)龍頭公司的三季報來看，一些典型行業(yè)，如醫(yī)療器械、云辦公等業(yè)績?nèi)栽诔掷m(xù)增長。海外疫情的二次暴發(fā)，為諸多醫(yī)療器械公司在三季度帶來了持續(xù)的業(yè)績增長。

此前疫情中受影響較為嚴(yán)重的制造業(yè)行業(yè)、影視業(yè)等三季度已復(fù)蘇，而地產(chǎn)則增速放緩。

不過，即使業(yè)績增速亮眼，一些行業(yè)近期股價仍下跌，例如醫(yī)療器械。有市場人士分析，這是由于其估值正處于歷史高位。一些龍頭公司，也在業(yè)績不及預(yù)期后迎來股價的回調(diào)。

隨著醫(yī)藥板塊更多創(chuàng)新型企業(yè)上市，估值水平將繼續(xù)提高。-甘俊攝

地產(chǎn)黯淡醫(yī)療器械亮眼

僅從目前已披露三季度業(yè)績的企業(yè)來看，行業(yè)景氣度已出現(xiàn)了較為明顯的分化。

生物醫(yī)藥企業(yè)整體表現(xiàn)不俗：164家已披露三季報企業(yè)中，營收同比增長的有94家，凈利潤同比增長的有106家。

這其中，不少是醫(yī)療器械企業(yè)。例如康泰醫(yī)學(xué)2020年前三季度實現(xiàn)營收11.11億元，同比增長350.59%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.15億元，同比暴增1208.92%?？堤┽t(yī)學(xué)表示，新冠肺炎疫情暴發(fā)以來，因疫情防控和治療需要，公司紅外體溫計、血氧類等產(chǎn)品的需求量激增。

東興證券醫(yī)藥行業(yè)首席分析師胡博新分析，新冠疫情對醫(yī)藥行業(yè)有短期、中期和長期的影響，醫(yī)藥投資落地需要綜合考慮。

“新冠肺炎疫情對醫(yī)藥行業(yè)的短期影響已基本反映在中報上，受益的細(xì)分領(lǐng)域，如檢測、防護(hù)、監(jiān)護(hù)等，這也是支撐2020年上半年醫(yī)藥行情的重要因素，受損的細(xì)分領(lǐng)域如口腔、眼科等醫(yī)療服務(wù)從4月份復(fù)工復(fù)產(chǎn)中快速恢復(fù)?！焙┬卤硎?。

數(shù)據(jù)顯示，受益于新冠病毒檢測試劑需求的爆發(fā)式增長，檢測試劑生產(chǎn)商在一季度和半年報取得了亮眼業(yè)績。

而在海外疫情依然嚴(yán)峻的情況下，海外試劑出口需求旺盛，繼續(xù)拉動著相關(guān)公司的業(yè)績增長。

在此背景下，圣湘生物、華大基因等都在近期上調(diào)了三季報業(yè)績。

10月11日晚，圣湘生物發(fā)布業(yè)績預(yù)告更正公告稱，經(jīng)財務(wù)部門再次測算，預(yù)計2020年1-9月可實現(xiàn)營業(yè)收入為36.05億元，較上年同期增長1381.47%；預(yù)計歸屬于母公司所有者的凈利潤為19.70億元-20.70億元，較上年同期增長10472.64%-11009.32%；預(yù)計歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為19.50億元-20.50億元，較上年同期增長15186.32%-15970.24%。圣湘生物也是至今預(yù)告2020年三季報凈利潤同比增幅最大的生物醫(yī)藥上市公司。

根據(jù)三季報業(yè)績預(yù)告數(shù)據(jù)，生物醫(yī)藥行業(yè)凈利潤同比增幅最大的前五大上市公司圣湘生物、振德醫(yī)療、達(dá)安基因、康泰醫(yī)學(xué)、華大基因均屬醫(yī)療器械細(xì)分方向，在業(yè)績變動原因中均提到了新冠肺炎疫情帶來防疫物資需求增加的因素。

幾家歡喜幾家愁。從虧損榜單來觀察，目前披露三季報的上市公司中，虧損額度前四席均為房地產(chǎn)企業(yè)，分別為泰禾集團(tuán)、云南城投、*ST新光、嘉凱城，虧損額度均在10億元以上。34家已披露三季報地產(chǎn)上市公司中，僅有半數(shù)營收同比增長，11家凈利潤同比增長。

部分龍頭公司股價回調(diào)

對于市場參與者來說，業(yè)績固然重要，估值也是不可或缺的考慮維度。

那么，對于業(yè)績表現(xiàn)不俗的醫(yī)藥行業(yè)來說，估值目前處于什么位置，是否值得繼續(xù)配置？

胡博新認(rèn)為，隨著醫(yī)藥板塊更多創(chuàng)新型企業(yè)上市，估值水平將繼續(xù)提高。第一，今年以來醫(yī)藥板塊估值提高有疫情的影響，實際上疫情對部分公司業(yè)績影響遠(yuǎn)超過估值的提高，部分診斷試劑和防護(hù)用品企業(yè)，2020年年底上調(diào)業(yè)績之后，估值甚至?xí)蠓陆担?月份以來醫(yī)藥估值創(chuàng)新高之后，出現(xiàn)一定的調(diào)整則與機(jī)構(gòu)的配置有關(guān)，目前經(jīng)過1個半月的調(diào)整醫(yī)藥配置已有所下降。

此外，醫(yī)藥板塊估值未來趨勢是繼續(xù)上升的，因為更多科創(chuàng)板企業(yè)上市，其短期盈利較少甚至虧損，必然影響板塊整體估值，而且更多醫(yī)藥企業(yè)投入創(chuàng)新，其在研產(chǎn)品需要二次估值，也帶動估值溢價提升。

隨著三季報行情來臨，一個引人注目的現(xiàn)象是，伴隨著業(yè)績不達(dá)預(yù)期，例如涪陵榨菜、長春高新、吉比特等多只白馬股股價“閃崩”。

“在經(jīng)過前兩個季度的催熱后，市場普遍對第三季度的業(yè)績有了過高的期待，反映到股價上，已經(jīng)嚴(yán)重透支了預(yù)期的成長幅度，當(dāng)業(yè)績最后公布，一方面是業(yè)績不如預(yù)期、產(chǎn)生避險出逃情緒，另一方面是業(yè)績塵埃落定，獲利盤快速退出。而且四季度經(jīng)濟(jì)走勢將以穩(wěn)為主、為明年打基礎(chǔ)做準(zhǔn)備，所以適度回調(diào)后，資金便于重新布局?！毕沩炠Y本執(zhí)行董事沈萌告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者。

“對于三季報，投資者不僅應(yīng)該注意業(yè)績爆雷，還要關(guān)注業(yè)績的實際數(shù)據(jù)，有些雖然賬面利潤快速增加，但實際上現(xiàn)金流卻沒有同步，說明蘊藏大量的潛在風(fēng)險，對于這類股票要注意持有的周期和節(jié)奏?！鄙蛎缺硎尽?/p>

此外，國信證券策略分析師燕翔認(rèn)為，估值過高也是近期大部分龍頭公司股價出現(xiàn)回調(diào)的重要因素。

“10月份以來跌幅在10%以上的公司以及近期股價閃崩的白馬標(biāo)的多集中在醫(yī)藥、電子和計算機(jī)等行業(yè)，而這些行業(yè)最大的特征就是在于估值處于歷史的極高位，雖然下半年來這些板塊已經(jīng)有所回調(diào)，但最新的申萬醫(yī)藥、電子和計算機(jī)一級指數(shù)估值依然處于2010年來91%、88%和56%的分位數(shù)。過高的估值一方面反映了市場對公司未來的成長性打得過滿，而一旦業(yè)績不達(dá)預(yù)期往往會帶來戴維斯雙殺，引發(fā)股價的大幅回調(diào)。另一方面估值過高也可能引發(fā)大股東在高位進(jìn)行減持，例如長春高新、涪陵榨菜等公司均存在減持利空?！?/p>

他認(rèn)為，相比上半年，當(dāng)前流動性最為寬松的時期已經(jīng)過去，而經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇成為較為確定的方向，低估值、順周期等板塊具有更高的性價比。

“國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，三季度我國GDP增速為4.9%，相比二季度繼續(xù)提高，并且前三季度GDP增速也已轉(zhuǎn)正。而隨著經(jīng)濟(jì)的逐漸修復(fù)，近期央行的表態(tài)也顯示貨幣政策將回歸正常化。在這樣的背景下，行情的邏輯將由分母端向分子端轉(zhuǎn)換，下半年來市場的估值收斂行情仍將會持續(xù)，這一過程中我們認(rèn)為低估值、順周期等板塊將具有更高的性價比?！毖嘞枵J(rèn)為。