螞蟻集團(tuán)、美國大選——影響A股的兩大不確定因素正在消失，資本市場的資金開始選擇方向。

11月4日，A股大盤呈震蕩反彈走勢。汽車、新能源板塊領(lǐng)漲，螞蟻金服概念股由于受到螞蟻集團(tuán)暫緩上市的影響領(lǐng)跌。當(dāng)天，上證指數(shù)收報3277.44點(diǎn)，漲0.19%；深證成指漲0.59%；創(chuàng)業(yè)板指漲0.23%；科創(chuàng)50漲0.68%。不過，當(dāng)天成交額僅7176億元，環(huán)比縮減超550億元。

事實(shí)上，11月以來的3個交易日，A股持續(xù)縮量上漲，資金呈現(xiàn)觀望態(tài)勢。而在此期間，北向資金合計(jì)凈流入64.38億元。

結(jié)束觀望期之后，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者采訪的多家機(jī)構(gòu)投資人認(rèn)為，國內(nèi)因素將對后市起主要作用，尤其是“十四五”規(guī)劃受到投資界極大關(guān)注。

A股主導(dǎo)因素由外轉(zhuǎn)向內(nèi)

此前由于投資人普遍擔(dān)心A股受美國大選沖擊而盡量回避，導(dǎo)致A股回調(diào)。

不過，記者調(diào)查采訪發(fā)現(xiàn)，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，美國大選對A股影響已基本結(jié)束，此后A股的主要影響來自內(nèi)因，尤其是11月3日晚間公布的《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和二〇三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)的建議》(以下簡稱《建議》)，對我國未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的目標(biāo)以及發(fā)展的指導(dǎo)思想進(jìn)行了詳細(xì)的論述，是指導(dǎo)我國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)跨越式和可持續(xù)發(fā)展的重要綱領(lǐng)。

“接下來市場未必見得會馬上起來，可能會反復(fù)震蕩?！鄙系鹿韧顿Y董事長趙立松說?！跋蚯翱矗珹股的主要影響是內(nèi)在因素，投資上應(yīng)跟十四五規(guī)劃相配套?！壁w立松說。

方信財(cái)富投資基金經(jīng)理郝心明表示，“目前亞太市場波瀾不驚，A股表現(xiàn)平穩(wěn)，核心驅(qū)動因素還看國內(nèi)，美國大選對于A股的影響有限。我們的布局方向圍繞十四五規(guī)劃展開，主要集中在新一代信息技術(shù)、生物技術(shù)、新材料、金融服務(wù)領(lǐng)域。”

私募排排網(wǎng)未來星基金經(jīng)理夏風(fēng)光也認(rèn)為，“市場根本驅(qū)動力還是要看估值和業(yè)績增速。國內(nèi)宏觀情況在今年可謂是一枝獨(dú)秀，明年增速領(lǐng)先全球的幾率仍然很大。螞蟻暫停上市，也體現(xiàn)出來監(jiān)管層對可能存在的金融風(fēng)險的高度警惕，這對市場的長期發(fā)展不是一件壞事?？傮w來說，我們對國內(nèi)A股的長期發(fā)展仍然是很有信心?！毕娘L(fēng)光說。

君創(chuàng)基金投資總監(jiān)商維嶺表示，10月份以來受到歐美疫情二次發(fā)酵及美國總統(tǒng)競選等事件的影響，市場出現(xiàn)調(diào)整，但他判斷進(jìn)入11月份后，市場宏觀層面內(nèi)、外部環(huán)境不確定性因素逐步消除，在外部擾動真空期，市場將回歸基本面，應(yīng)更多關(guān)注在公司本身的基本面和長期的內(nèi)在價值。

機(jī)構(gòu)后市布局邏輯

對于A股市場在2020年的最后兩個月，部分機(jī)構(gòu)人士持樂觀態(tài)度，認(rèn)為有結(jié)構(gòu)性行情。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，隨著美國大選、螞蟻上市等影響因素消除，A股市場有望重拾升勢。“年底之前A股市場將出現(xiàn)一波像樣的反彈，甚至可能創(chuàng)出年內(nèi)新高。建議投資者對于后市要保持信心和耐心，持有優(yōu)質(zhì)股票是應(yīng)對市場波動最好的策略?！?/p>

而剛剛披露完畢的三季報成投資機(jī)構(gòu)關(guān)注的焦點(diǎn)。

富榮基金權(quán)益投資部總監(jiān)鄧宇翔表示，上市公司三季報全部披露完畢，整體來看疫情緩和后上市公司的凈利潤出現(xiàn)了大幅改善：全A整體2020Q3的累計(jì)凈利潤增速為-6.0%，較2020Q2的-17.8%提升11.8個百分點(diǎn)。結(jié)構(gòu)來看，主板和中小板的業(yè)績修復(fù)力度更大，創(chuàng)業(yè)板業(yè)績修復(fù)開始放緩（但絕對增速高）。行業(yè)上，金融地產(chǎn)、周期制造等中上游業(yè)績改善幅度較大，醫(yī)療保健、科技、消費(fèi)等利潤同比增長靠前。

鄧宇翔介紹，資金面上公募基金三季度持倉披露完畢，股票基金倉位有所下滑：普通股票型基金倉位由86.49%下降至84.93%，偏股混合型基金倉位由84.96%下降至83.19%。行業(yè)配置上，Q3主動股票型基金重倉股加倉最多的行業(yè)是電氣設(shè)備、食品飲料和銀行，減倉較多的行業(yè)是醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)和電子。Q3整體風(fēng)險偏好在行業(yè)層面有了明顯轉(zhuǎn)移，風(fēng)險偏好有所下滑，資金由高估值的醫(yī)藥、TMT往業(yè)績確定性、低估值板塊轉(zhuǎn)換。

“政策端，《建議》有利于提振市場信心，我們認(rèn)為市場短期經(jīng)過兩周的弱振蕩對外部利空已有一定消化，后續(xù)待外部不確定性落地后有望繼續(xù)振蕩向上。行業(yè)上，醫(yī)藥、科技、軍工以及低估值的周期龍頭是我們的關(guān)注重點(diǎn)。”鄧宇翔說。

一位私募基金經(jīng)理也表示，“從三季報數(shù)據(jù)來看，由于海外疫情的持續(xù)，不少中國制造業(yè)反而得到了很好的機(jī)會。我們從季報數(shù)據(jù)和產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研了解到，很多公司獲得了不少海外和國內(nèi)的訂單，其中不少是因?yàn)楹Ｍ獾母偁帉κ忠蛞咔楫a(chǎn)能不足或倒閉而轉(zhuǎn)移的。有些人認(rèn)為這些訂單可能是‘一波流’，但根據(jù)我們了解，中國企業(yè)在進(jìn)入這個產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈之后，已經(jīng)獲得了認(rèn)可，未來很多訂單大概率還會持續(xù)。”

上述私募基金經(jīng)理指出，尤其從國內(nèi)的一些半導(dǎo)體和電子行業(yè)的業(yè)績可以看出，疊加了華為、?？低曋撇玫扔绊懼?，國內(nèi)企業(yè)對國產(chǎn)替代的需求愈發(fā)強(qiáng)烈，很多部件的國產(chǎn)化率明顯提升，這個趨勢預(yù)計(jì)近年會一直持續(xù)。在此基礎(chǔ)上，很多公司的利潤將會有一個大階梯的提升。所以國產(chǎn)自主科技這條線，不僅僅是國家提倡的政策，其實(shí)是落到了企業(yè)實(shí)際的業(yè)績上，也將會是其之后關(guān)注的主線。

對于接下來的投資布局，部分機(jī)構(gòu)關(guān)注“十四五”規(guī)劃對于消費(fèi)升級和科技領(lǐng)域的投資機(jī)會。

廣發(fā)新經(jīng)濟(jì)基金經(jīng)理邱璟旻表示，《建議》進(jìn)一步明確了我國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的方向和重心。未來會走高質(zhì)量發(fā)展道路，經(jīng)濟(jì)總量在保持相對于全球較快的增速下，更加注重內(nèi)在的結(jié)構(gòu)升級。從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級的長期趨勢來看，未來資本市場將在消費(fèi)升級和科技進(jìn)步領(lǐng)域產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會。這兩大板塊將會孕育出大量優(yōu)秀的成長型企業(yè)。

而部分機(jī)構(gòu)則更看好低估值的個股和港股。

玄甲金融CEO林佳義表示，“我們專注在A、H股上對優(yōu)質(zhì)企業(yè)的研究及配置上。在A、H股上，我們目前對A股高估值龍頭股非常慎重，極少持有，更多持有低估值的金融、地產(chǎn)、出行、家電以及二線低估值消費(fèi)股上，并疊加網(wǎng)下打新，為客戶增厚收益。而在H股上，由于A、H溢價指數(shù)處于歷史極值，我們正在不斷加配港股，除了金融地產(chǎn)更加低估外，優(yōu)質(zhì)低估的醫(yī)藥股也是我們目前加配的對象?！?/p>