在“雙十一”創(chuàng)下天量成交的當口，阿里巴巴、京東等電商平臺，卻慘遭市場拋售。在這詭異的反差背后，隱現(xiàn)著平臺經(jīng)濟厲行反壟斷利劍的幽幽鋒芒。

美東時間11月10日，阿里巴巴、京東等巨頭美股股價悉數(shù)下跌，其中，阿里巴巴港股跌8.26%，京東跌5.63%，拼多多跌2.87%，達達集團跌15.08%。11月11日港股開盤后，阿里巴巴港股、京東港股、美團點評持續(xù)下跌，跌幅分別達到9.8%、9.20%、9.67%。

“總結起來，此次股價下跌有四個方面的原因：第一個是中國的監(jiān)管政策《關于平臺經(jīng)濟領域的反壟斷指南》公開征求意見出臺；第二個是國際化的影響，亞馬遜遭反壟斷指控；第三個是中國對疫情的有效防控，導致各電商在‘雙十一’的表現(xiàn)并不那么亮眼；第四個是新型的社交工具和內(nèi)容平臺在電商領域的巨大增長潛力?！卑俾?lián)咨詢創(chuàng)始人、上市公司研究中心主任莊帥對21世紀經(jīng)濟報道記者說道。

萬億市值蒸發(fā)

面對頻頻傳來的“雙十一”“捷報”，美股市場“雙十一”概念股競相走低。

阿里巴巴當天大跌逾8％，總市值一夜之間蒸發(fā)約643億美元（約合人民幣4253億元）；京東跌逾5%，市值蒸發(fā)73.56億美元（約合人民幣488億元）；拼多多跌逾2%，市值蒸發(fā)36.18億美元（約合人民幣238.66億元）；達達集團跌逾15%，市值蒸發(fā)11.22億美元（約合人民幣74.03億元）。

當天，歐盟競爭事務專員Margrethe Vestager正式宣布對亞馬遜提起反壟斷指控。與此同時，“雙十一”前夜，國家市場監(jiān)管總局發(fā)布《關于平臺經(jīng)濟領域的反壟斷指南（征求意見稿）》（以下簡稱《指南》）。

《指南》出臺意在預防和制止平臺經(jīng)濟領域壟斷行為，引導平臺經(jīng)濟領域經(jīng)營者依法合規(guī)經(jīng)營，促進線上經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展。

其針對的壟斷行為主要包括“濫用市場支配地位行為”，“經(jīng)營者集中行為”，“濫用行政權力排除”，“限制競爭行為”等。其中，濫用市場支配地位行為包括不公平價格行為、低于成本銷售、拒絕交易、限定交易、搭售或者附加不合理交易條件、差別待遇等。

消息一出，瞬間引發(fā)市場對于互聯(lián)網(wǎng)科技巨頭的擔憂。

“這類‘二選一’、大數(shù)據(jù)‘殺熟’等等行為，在反壟斷指南中都被明確指出是違法違規(guī)的競爭行為。因此，《指南》的發(fā)布對整個電商市場，尤其是電商領域的巨頭的股價產(chǎn)生較大沖擊。”資深產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟觀察家梁振鵬對記者指出。

在美股蒸發(fā)市值逾5000億后，同樣的股價下挫現(xiàn)象又在港股上演。

11月11日，阿里巴巴港股股價下跌9.8%，蒸發(fā)市值5831億港元（約合人民幣4958億元）；京東港股跌逾9%，蒸發(fā)市值951.52億港元（約合人民幣814億元）；美團點評蒸發(fā)市值1706億港元（約合人民幣1459億元）；騰訊控股跌7.39%，市值蒸發(fā)4217.4億港元（約合人民幣3607億元）。四巨頭累計蒸發(fā)市值超過萬億。

市場評估《指南》影響

根據(jù)中信證券統(tǒng)計，今年以來，我國前五互聯(lián)網(wǎng)平臺，阿里巴巴、騰訊控股、美團、京東、拼多多年初至今平均漲幅122%，總市值達13.6萬億元，為萬得全A總市值的16%。

但隨著反壟斷監(jiān)管加強、新冠疫苗研發(fā)進度超預期推動線下復蘇，相關龍頭的估值短期或受到一定的壓制。

“現(xiàn)在電商對經(jīng)濟拉動的作用明顯在下降，一方面是中國疫情控制得較好，線下的復蘇很快，基本達到95%以上。前段時間疫情的隔離，使得消費者如今在釋放消費需求時更多選擇了線下，而非線上。”莊帥指出。

此外，莊帥還預測，在消費需求和社會服務體系的影響下，今年電商“雙十一”的增長沒有預期好，“從數(shù)據(jù)來看，我覺得增長10%-20%都已經(jīng)算很高了。此外還有一些新的競爭對手，比如抖音、快手、騰訊的電商小程序等，明顯對京東、阿里、拼多多、美團這些電商平臺都造成了很大的影響”。

此外，國內(nèi)市場對于過度消費的警惕，或對線上市場帶來一定的壓制作用。

“‘雙十一’，各大商家，金融服務平臺，這幾年一直在鼓勵誘導，促使消費者去高額超前消費、負債消費。從國家對螞蟻金服的官方表態(tài)以及政策輿論的引導，都可以看出，國家并不提倡高額負債消費?！绷赫聩i說道。

不過，也有市場人士認為，長期來看，龍頭企業(yè)的投資價值并不會受到較大沖擊。

“長期來看，互聯(lián)網(wǎng)平臺的集中度較高是消費互聯(lián)網(wǎng)自然發(fā)展的結果，符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基本邏輯，預期監(jiān)管更多會推動平臺公司改進業(yè)務規(guī)則和產(chǎn)品服務等，不改其長期市場地位和投資價值。建議從中長期維度，持續(xù)關注互聯(lián)網(wǎng)平臺巨頭，關注互聯(lián)網(wǎng)龍頭在2B方面的邊界拓展。”中信證券科技產(chǎn)業(yè)分析團隊如是指出。