近日，國內(nèi)外棉花市場呈現(xiàn)出“外盤強于內(nèi)盤、期貨強于現(xiàn)貨、預期強于現(xiàn)實”的復雜格局。截至4月8日，鄭棉主力CF2605合約收于15175元/噸，較前一交易日下跌0.69%，持倉量減少逾4萬手至366292手，市場資金出現(xiàn)明顯撤離跡象。與此同時，ICE棉花期貨盤中一度觸及逾11個月高點，但終盤小幅回落，5月合約收于71.31美分/磅，下跌36點。一跌一漲之間，國內(nèi)棉市的糾結(jié)心態(tài)可見一斑。

　　一、行情復盤：鄭棉承壓下行，ICE沖高回落

　　鄭棉期貨方面，4月8日，鄭棉主力CF2605合約開盤報15260元/噸，受原油及外盤聯(lián)動影響盤中最低下探15110元/噸，終盤收于15175元/噸，跌幅0.69%。從持倉結(jié)構看，當日持倉量減少40580手，多空雙方均呈減倉態(tài)勢，表明在缺乏明確方向性驅(qū)動的情況下，資金選擇離場觀望。目前新疆天氣狀況總體良好，氣溫持續(xù)回升，全疆棉花播種工作已全面鋪開——阿圖什市12萬畝棉花已進入播種關鍵期，阿瓦提縣137.5萬畝高標準棉田在北斗導航系統(tǒng)的輔助下高效推進，春播進度整體正常。

　　紐約期貨方面，4月7日，ICE棉花期貨盤中受油價上漲及美國主產(chǎn)區(qū)干旱擔憂提振，5月合約一度上探71.83美分/磅，創(chuàng)下2025年5月以來新高。Price Futures Group副總裁指出，高昂的投入成本已影響棉農(nóng)種植決策，油價上漲還推高了棉花替代品滌綸的生產(chǎn)成本。不過，隨著美伊進入為期兩周的和談，油價從高位回落，棉花期貨跟隨回吐漲幅。截至4月8日，國際油價已出現(xiàn)大幅回調(diào)，棉花價格在快速上漲后也面臨技術性整固需求。市場普遍關注本周USDA即將發(fā)布的月度供需報告，該報告將為下一階段走勢提供重要指引。

　　現(xiàn)貨價格方面，4月8日，進口棉到岸均價(M指數(shù))81.51美分/磅，折1%關稅進口成本約13632元/噸，國內(nèi)3128B棉花均價16640元/噸，新疆棉山東到廠價16725元/噸，現(xiàn)貨價格整體持穩(wěn)，波動幅度有限。

　　本網(wǎng)點評：當前外強內(nèi)弱格局的背后，實質(zhì)是國內(nèi)外基本面分化的集中體現(xiàn)——外盤受地緣政治溢價和天氣炒作支撐，內(nèi)盤則受制于下游需求疲軟及近月倉單壓力。但值得注意的是，ICE棉價已逼近一年多高位，在美伊進入和談窗口期后，地緣溢價存在階段性回吐風險，內(nèi)外價差可能進一步收窄。對于國內(nèi)企業(yè)而言，當前價位下追漲外盤的風險正在累積。

　　二、深度分析：短期承壓與中期看漲的邏輯博弈

　　從短期來看，需求端轉(zhuǎn)弱跡象日益明顯。 “金三”旺季過后，下游棉紗市場進入傳統(tǒng)的需求過渡期，邊際需求有所轉(zhuǎn)弱。據(jù)Mysteel調(diào)研，紡企普遍反映新增訂單數(shù)量減少，布廠采購積極性下降，成品庫存開始小幅累積。部分紡企為緩解庫存壓力，已出現(xiàn)讓價出售的情況，降價幅度在200-300元/噸不等。卓創(chuàng)資訊分析指出，二季度棉紗市場整體供應充足，需求預計轉(zhuǎn)淡，紡企訂單逐漸減少，庫存累積的壓力正在加大。從排單情況看，山東地區(qū)紡企訂單排單僅6天左右，處于偏低水平，企業(yè)原料采購以“隨用隨買、按需補庫”為主，大量備貨的意愿不足。

　　不過，棉紗報價目前仍以持穩(wěn)為主，大部分紡企尚未主動降價。湖北某規(guī)模以上紡企反饋，挺價背后主要有三方面支撐：一是近期鄭棉波動幅度不足500點，尚未觸發(fā)多數(shù)紗廠與布廠約定的調(diào)價條件;二是2-3月棉價大幅上漲過程中，棉紗跟漲滯后，紡企利潤被顯著壓縮，需要一定時間修復;三是“金三”期間大部分紡企實現(xiàn)了去庫存目標，現(xiàn)金流相...

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