外有美棉面積超預(yù)期利空壓制，內(nèi)有供需偏緊與剛需支撐，國內(nèi)棉價表現(xiàn)出罕見韌性。本網(wǎng)認(rèn)為，當(dāng)前市場正處于“政策底”與“產(chǎn)業(yè)底”雙重支撐區(qū)間，中期向上動能正在積蓄。

　　行情回顧：外盤拖累鄭棉回調(diào)，減倉縮量但抗跌特征明顯

　　4月1日，鄭棉主力合約CF2605收于15245元/噸，下跌0.55%，持倉量大幅減少25027手，成交活躍度仍維持高位。價格回落伴隨顯著減倉，反映出多頭資金階段性離場、市場觀望情緒升溫，但交投并未明顯萎縮，說明產(chǎn)業(yè)及資金對棉市的關(guān)注度依然較高。

　　現(xiàn)貨市場方面，基差報價保持堅挺。據(jù)上海國際棉花交易中心監(jiān)測，截至4月1日，新疆機(jī)采棉(31級雙29含雜2.8%以內(nèi))疆內(nèi)庫銷售基差指數(shù)為1374元/噸，僅微跌3元。分區(qū)域看，北疆基差1417元/噸，奎屯、昌吉主流基差在1365-1465元/噸;南疆基差1322元/噸，巴州、阿克蘇兩地主流基差1340-1445元/噸，喀什地區(qū)略低至1125-1240元/噸。

　　下游采購以剛需為主，紡企補(bǔ)庫意愿普遍不強(qiáng)，棉紗交投清淡抑制了原料需求釋放。整體市場情緒偏空，但鄭棉跌幅明顯小于外盤，內(nèi)盤受基本面支撐表現(xiàn)出較強(qiáng)抗跌性。

　　深度分析：多空因素交織，結(jié)構(gòu)性分化成為核心特征

　　供給側(cè)：短期充裕vs中期趨緊，政策工具箱蓄勢待發(fā)

　　國內(nèi)供應(yīng)端呈現(xiàn)“存量充裕、增量趨緊”的鮮明分化。截至3月底，全國棉花公證檢驗(yàn)量達(dá)761.33萬噸，處于歷史較高水平，疊加主港庫存60.5-61萬噸，短期供應(yīng)寬松對價格構(gòu)成壓力。然而，新疆棉企銷售進(jìn)度較快，商業(yè)庫存同比下降，且2026/27年度新疆植棉面積預(yù)期調(diào)減，中長期供應(yīng)收縮預(yù)期正在強(qiáng)化。

　　值得注意的是，國家已增發(fā)30萬噸進(jìn)口配額，并大概率輪出國儲棉30-40萬噸。政策工具箱充足，旨在平抑市場過熱情緒并保障新棉上市前供應(yīng)——這既體現(xiàn)了政策層面對市場穩(wěn)定的重視，也為后期價格大幅下跌提供了“政策底”支撐。

　　需求側(cè)：“金三銀四”成色不足，剛需韌性尚存

　　下游需求呈現(xiàn)“旺季不旺、剛需...

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