昨日，國內(nèi)外棉花市場均呈現(xiàn)弱勢調(diào)整態(tài)勢。受國際地緣政治局勢緩和預(yù)期影響，國際油價大幅回落，拖累鄭棉期貨減倉下行;而ICE期棉亦在投機賣盤打壓下小幅收跌。當(dāng)前，市場正處于宏觀情緒波動與產(chǎn)業(yè)基本面緩慢修復(fù)的博弈期，短期驅(qū)動雖顯不足，但中長期格局的演變值得行業(yè)高度關(guān)注。

　　期貨市場：情緒主導(dǎo)下的短期波動

　　鄭棉期貨方面，3月24日，受特朗普表示將推遲對伊朗電力、能源軍事行動5天的消息影響，國際原油價格暴跌，市場對通脹及能源成本上漲的預(yù)期有所降溫，鄭棉主力CF2605合約應(yīng)聲減倉回落。合約開盤15235元/噸，夜盤雖一度沖高至15360元/噸，但隨后便震蕩下行，最終收跌95點至15215元/噸。

　　本網(wǎng)分析認(rèn)為，當(dāng)前鄭棉走勢清晰地反映了宏觀情緒與產(chǎn)業(yè)現(xiàn)實的博弈。從基本面看，下游“金三銀四”旺季特征已初步顯現(xiàn)，紡企訂單回暖，開工率保持穩(wěn)定，為棉價提供了底部支撐。然而，紡紗即期利潤不佳的現(xiàn)實，嚴(yán)重制約了企業(yè)對原料的追高采購意愿。因此，在宏觀情緒稍有降溫的情況下，盤面便表現(xiàn)出上攻乏力的態(tài)勢。短期來看，市場核心驅(qū)動仍在于宏觀面(如原油、美聯(lián)儲政策)的擾動以及下游新增訂單的實際落地情況，預(yù)計鄭棉將繼續(xù)維持區(qū)間震蕩格局。

　　紐約期貨方面，受中東地緣沖突可能走向和談、美國延遲打擊伊朗設(shè)施的消息影響，國際油價同樣大跌，ICE期棉在投機賣盤的打壓下小幅收跌。5月合約下跌13點至67.18美分/磅。

　　深度分析：值得注意的是，雖然油價短期回調(diào)，但分析人士普遍認(rèn)為地緣政治風(fēng)險并未完全解除，油價仍可能保持高位波動。這將對化纖等替代品成本形成支撐，間接影響棉花的需求。與此同時，市場正將目光轉(zhuǎn)向基本面：一是等待全球棉花消費需求復(fù)蘇的進(jìn)一步驗證;二是密切跟蹤北半球春播期的天氣形勢及最終的種植面積。美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，截至3月17日，美國89%的產(chǎn)棉區(qū)仍處于不同程度的干旱狀態(tài)，這為未來產(chǎn)量埋下了潛在的不確定性。

　　現(xiàn)貨市場：內(nèi)外聯(lián)動下的價格跟蹤

　　3月24日，國內(nèi)及進(jìn)口棉現(xiàn)貨價格均隨期貨小幅下跌。進(jìn)口棉到港均價(M指數(shù))微跌至76.86美分/磅，折1%關(guān)稅進(jìn)口成本約12949元/噸。國內(nèi)3128棉均價(B指數(shù))為16651元/噸，新疆棉山東到廠價報16743元/噸。

　　本網(wǎng)短評：內(nèi)外棉價差維持穩(wěn)定，進(jìn)口棉在價格上仍具明顯優(yōu)勢，這對使用進(jìn)口配額或具有關(guān)稅政策優(yōu)勢的企業(yè)構(gòu)成利好。但...

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