近期，國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)陷入了一場(chǎng)多空力量的膠著戰(zhàn)。一方面，全球主要產(chǎn)棉區(qū)的減產(chǎn)預(yù)期與潛在的氣候風(fēng)險(xiǎn)，為遠(yuǎn)期棉價(jià)埋下了上漲的伏筆;另一方面，眼前國(guó)內(nèi)高企的供應(yīng)量、進(jìn)口棉的補(bǔ)充以及傳統(tǒng)旺季需求成色不足的現(xiàn)實(shí)，卻如巨石壓頂。多空交織之下，鄭棉主力合約在15000–15400元/噸的狹窄區(qū)間內(nèi)反復(fù)拉鋸，市場(chǎng)參與者普遍感到方向難辨，觀望情緒濃厚。

　　行情回顧：縮量減倉(cāng)，市場(chǎng)靜待破局信號(hào)

　　3月20日，鄭棉主力合約CF2605以15215元/噸收盤(pán)，較前一交易日微漲30元/噸，漲幅僅0.2%。值得關(guān)注的是，當(dāng)日持倉(cāng)量顯著減少2.73萬(wàn)手至59.25萬(wàn)手。這種“縮量減倉(cāng)、價(jià)格微漲”的格局，清晰地反映出當(dāng)前市場(chǎng)多空雙方均缺乏主動(dòng)進(jìn)攻的意愿，博弈意愿減弱，市場(chǎng)正靜待新的基本面驅(qū)動(dòng)因素出現(xiàn)，以打破僵局。

　　現(xiàn)貨基差方面，新疆地區(qū)機(jī)采棉基差保持平穩(wěn)。當(dāng)日，疆內(nèi)庫(kù)31級(jí)雙29含雜2.8%以?xún)?nèi)的銷(xiāo)售基差指數(shù)為1383元/噸，各區(qū)域基差波動(dòng)不大，顯示現(xiàn)貨市場(chǎng)同樣處于僵持狀態(tài)，買(mǎi)賣(mài)雙方心理價(jià)位存在一定差距。

　　深度分析：高庫(kù)存與遠(yuǎn)期利多博弈，利潤(rùn)傳導(dǎo)受阻

　　1. 供給側(cè)：短期充裕與遠(yuǎn)期收縮預(yù)期并存

　　截至3月19日，2025棉花年度全國(guó)公證檢驗(yàn)量高達(dá)758.24萬(wàn)噸，這一高位數(shù)據(jù)是國(guó)內(nèi)供應(yīng)充足的直接證明。然而，從更長(zhǎng)遠(yuǎn)視角看，利多因素正在積聚。首先，新疆軋花廠上一年度加工利潤(rùn)豐厚，可能推高新年度籽棉收購(gòu)的預(yù)期成本;其次，農(nóng)資與物流費(fèi)用上漲，進(jìn)一步夯實(shí)了成本支撐。此外，新疆部分區(qū)域的結(jié)構(gòu)性棉田壓減政策，為2026/27年度種植面積下調(diào)埋下伏筆，預(yù)示著中長(zhǎng)期供給存在收縮可能。

　　2. 需求側(cè)：“金三銀四”成色待驗(yàn)，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)持續(xù)承壓

　　當(dāng)前正值“金三銀四”傳統(tǒng)旺季，下游紡企開(kāi)機(jī)率維持高位，且紗線(xiàn)庫(kù)存處于相對(duì)低位，尤其是中高支紗供應(yīng)偏緊，為短期采購(gòu)提供了支撐。但隱憂(yōu)同樣明顯：終端布廠對(duì)高價(jià)原料接受度低，壓價(jià)情緒升溫，導(dǎo)致...

會(huì)員內(nèi)容