行情綜述：截至2026年3月27日當(dāng)周，PTA期貨主力2605合約期價(jià)收于6876元/噸，周內(nèi)最高觸及7270元/噸，最低下探至6268元/噸，周度漲跌幅達(dá)3.71%。短短兩周多時(shí)間，PTA主力合約從5200元/噸一度飆漲至7000元/噸以上，最大漲幅高達(dá)36%。與此同時(shí)，PX市場(chǎng)同步走強(qiáng)，現(xiàn)貨CFR中國(guó)價(jià)格大幅攀升至1295美元/噸。

　　深度分析：地緣風(fēng)波下的多空博弈

　　一、成本端：供應(yīng)恐慌尚未解除，高位波動(dòng)仍是常態(tài)

　　中東地緣局勢(shì)成為本輪行情爆發(fā)的核心導(dǎo)火索。自2月底美以對(duì)伊朗軍事設(shè)施發(fā)動(dòng)襲擊以來，布倫特原油期貨價(jià)格一度漲至108.34美元/桶。盡管市場(chǎng)一度傳出美方提出和談方案導(dǎo)致油價(jià)短線回落至80美元/桶附近，但隨后雙方軍事行動(dòng)不斷升級(jí)并向周邊蔓延，油價(jià)重新回到100美元/桶左右。截至3月20日至3月27日當(dāng)周，WTI原油期貨收盤價(jià)上漲4.04%，布倫特油期貨收盤價(jià)上漲4.58%。

　　目前原油市場(chǎng)面臨的核心變量在于霍爾木茲海峽通航狀況。 花旗集團(tuán)分析師警告，若能源基礎(chǔ)設(shè)施遭大范圍攻擊且霍爾木茲海峽長(zhǎng)時(shí)間關(guān)閉，布倫特原油二、三季度均價(jià)可能達(dá)到每桶130美元。更為嚴(yán)峻的是，若沖突一直延續(xù)至6月底，油價(jià)沖擊每桶200美元已非天方夜譚。若海峽持續(xù)封鎖，中東貨源無法通行，亞洲石腦油庫(kù)存可能在4周內(nèi)耗盡，更多裝置將被迫大幅降負(fù)甚至全面停車。即便亞洲煉廠可自產(chǎn)石腦油，也因中東原油無法運(yùn)抵而難以彌補(bǔ)缺口。

　　PX方面，供應(yīng)端形勢(shì)同樣不容樂觀。3月以來亞洲PX迎來春季檢修，亞洲和國(guó)內(nèi)PX負(fù)荷已連續(xù)數(shù)周下降。與此同時(shí)，中東沖突導(dǎo)致原油供應(yīng)受限，3月亞洲PX開工率整體下調(diào)約10至20個(gè)百分點(diǎn)。地緣沖突疊加傳統(tǒng)檢修季，已引發(fā)國(guó)內(nèi)外煉廠及化工行業(yè)陸續(xù)遭遇不可抗力，減停產(chǎn)頻發(fā)。繼部分生產(chǎn)裝置宣布不可抗力后，更多PX供應(yīng)商已通知下游客戶削減3至4月的合約供應(yīng)量。供需缺口持續(xù)擴(kuò)大，市場(chǎng)看漲情緒濃厚。

　　二、供需端：PTA供應(yīng)充裕，下游復(fù)蘇不及預(yù)期

　　與PX端供應(yīng)持續(xù)收緊形成鮮明對(duì)比的是，PTA自身供需格局呈現(xiàn)"供應(yīng)充裕、需求疲弱"的特征。

　　供應(yīng)方面，本周PTA負(fù)荷升至81.8%，3月PTA開工率回升至80%左右，對(duì)PX形成剛性需求的同時(shí)，也加大了PTA自身的供應(yīng)壓力。隨著前期檢修裝置陸續(xù)按計(jì)劃重啟，4月PTA產(chǎn)量預(yù)計(jì)將進(jìn)一步增加。

　　需求方面，聚酯行業(yè)負(fù)荷環(huán)比減少0.8...

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