據(jù)部分棉花貿(mào)易商、新疆軋花廠反饋，雖然3月底以來鄭棉震蕩回調(diào)，但疆內(nèi)外倉儲庫新疆棉基差暫時維持平穩(wěn)，棉企挺基差、觀望情緒較強。其中前期基差水平表現(xiàn)穩(wěn)中偏弱的南疆喀什、和田等產(chǎn)地資源也明顯企穩(wěn)，現(xiàn)貨市場陷入僵持、成交不活躍的狀態(tài)。

　　從部分棉企報價來看，4月2-3日喀什、克州、巴楚等地棉花監(jiān)管/交割庫3129B/3130B(斷裂比強度28-30CN/TEX)機采棉基差大多在960-1160元/噸(對標CF2605);阿克蘇、巴州等地監(jiān)管/交割庫3129B/3130B(斷裂比強度28-30CN/TEX)機采棉基差約920-1320元/噸(含農(nóng)一師、農(nóng)三師資源);而北疆石河子、昌吉、奎屯等地監(jiān)管/交割庫3129B/3130B(斷裂比強度28-30CN/TEX)機采棉基差約1100-1400元/噸(含兵團棉花)。少數(shù)加工企業(yè)/貿(mào)易商為了加快皮棉銷售進度、抓緊回收貨款，采取幾批或十幾批打包“一口價”銷售。

　　市場深度分析：僵持格局從何而來?

　　從期貨盤面來看，4月8日鄭棉主力合約CF2605收于15175元/噸，較前一交易日下跌45元/噸，跌幅0.30%，盤中最高15260、最低15110，持倉366293手，減倉40579手，結(jié)算15190。從3月底到4月上旬，鄭棉主力合約運行區(qū)間大致在15170～15540元/噸之間，呈現(xiàn)震蕩走弱態(tài)勢。新疆棉3128B現(xiàn)貨價格為16816元/噸，較昨日跌50元/噸，期現(xiàn)基差(現(xiàn)貨價格-鄭棉主連收盤價)為1641元/噸。

　　那么，為何鄭棉回落而基差卻不降反升?當(dāng)前現(xiàn)貨市場的僵持格局，本質(zhì)上是多空因素交織、短期與中期預(yù)期錯位的結(jié)果。

　　從利空角度看，現(xiàn)實層面確實存在壓制因素：

　　其一，舊作供應(yīng)依然充裕。截至4月2日，全國棉花公證檢驗量已達761.53萬噸，處于歷史高位，表明舊作供應(yīng)充足。截至3月27日，棉花商業(yè)總庫存489.38萬噸，雖較2月底有所下降，但仍處于相對高位。

　　其二，下游需求轉(zhuǎn)弱信號已經(jīng)出現(xiàn)?！敖鹑蓖具^后，下游紡企訂單明顯回落，棉紗走貨放緩，紡企僅剛需補庫，高價棉接受度低，需求支撐不足。據(jù)監(jiān)測，3月下旬受訂單放緩影響，紗線庫存出現(xiàn)小幅回升，而紡企開機率也已從高點觸頂回落。山東、河南、湖北等地多家棉紡廠表示，雖然鄭棉震蕩走軟，但基差采購、一口價拿貨的力度普遍不大，以“鎖基差，后點價”操作為主。截至3月底，棉紡廠原料庫存普遍達到1-2個月，供應(yīng)相對充足，并非“等米下鍋”;進入3月下旬以來，部分內(nèi)地紡企新增訂單減緩，紗線累庫率逐漸升高，開機率觸頂回落，業(yè)內(nèi)擔(dān)心2026年行業(yè)旺季“來得早，退得早”，因此“銀四”預(yù)期減弱，紡企擔(dān)心高棉花庫存占壓流動資金。

　　其三，進口棉也對國內(nèi)市場形成一定壓制。1-2月我國累計進口棉花37萬噸，同比增加41.0%，且國家已提前下達30萬噸滑準關(guān)稅進口配額，疊加港口庫存超60萬噸，短期可流通資源充裕。

　　從利多角度看，市場對未來供應(yīng)收緊的預(yù)期卻極為強烈：

　　其一，新疆棉花種植面積調(diào)減已成定局。2025年12月，新疆正式發(fā)布《2026年新疆棉花種植面積調(diào)減工作實施方案》，明確新疆棉種植目標為3600萬畝，較往年調(diào)減10%以上，通過南疆部分新...

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