未來(lái)養(yǎng)老金入市的實(shí)際資金規(guī)模或許并不多，但隨著A股市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者的逐步壯大，未來(lái)A股市場(chǎng)有望逐漸進(jìn)入真正的機(jī)構(gòu)時(shí)代，降低股市的高度投機(jī)色彩，這才是未來(lái)中國(guó)股市真正的希望所在。

　　回顧過(guò)去多年，我國(guó)的養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)狀況卻并不樂(lè)觀。有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，新農(nóng)保、城居保以及城鄉(xiāng)保三項(xiàng)保險(xiǎn)的累計(jì)結(jié)余約有55%的資金屬于活期類存款。同時(shí)，縱觀2000年至2014年底的養(yǎng)老基金投資運(yùn)營(yíng)情況，其錄得的平均年化收益率僅有約2.32%。由此可見(jiàn)，按照這一平均年化收益率水平，已遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于過(guò)去的真實(shí)通脹率水平了。

　　近日，關(guān)于養(yǎng)老金入市的消息，再度引起了市場(chǎng)的高度關(guān)注。其中，針對(duì)養(yǎng)老金入市安全等相關(guān)核心問(wèn)題，人社部表示，養(yǎng)老金只能用結(jié)余資金進(jìn)行投資。

　　事實(shí)上，按照權(quán)威的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的總收入為2.7萬(wàn)億元，總支出為2.3萬(wàn)億元，而當(dāng)期結(jié)余為3000多億元。至于累計(jì)結(jié)余，則達(dá)到了3.4萬(wàn)億元左右。與此同時(shí)，按照目前全國(guó)的狀況來(lái)看，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金并不存在缺口，其支付能力大概可以達(dá)到17個(gè)月。

　　按照前期國(guó)務(wù)院印發(fā)的《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》顯示，辦法中明確了投資股票、投資基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計(jì)不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的30%。與此同時(shí)，對(duì)于參與股指期貨、國(guó)債期貨交易，也只能以套期保值作為目的。

　　對(duì)此，如果按照這一標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算，則未來(lái)養(yǎng)老金有望入市的規(guī)?；?qū)⑦_(dá)到數(shù)千億之巨。然而，在實(shí)際操作中，卻需要慎重考慮以下幾方面的內(nèi)容。

　　其一，養(yǎng)老基金預(yù)期投資規(guī)模不能過(guò)于樂(lè)觀。實(shí)際上，與之相比，前期險(xiǎn)資投資新規(guī)出爐后的市場(chǎng)狀況，可以值得參考。其中，從具體的新規(guī)來(lái)看，險(xiǎn)資投資權(quán)益類資產(chǎn)的上限上移了5%。但是，在實(shí)際操作中，險(xiǎn)資在權(quán)益類投資方面，卻長(zhǎng)期未能夠用盡這一投資上限額度。相反，縱觀以往較長(zhǎng)的一段時(shí)期內(nèi)，險(xiǎn)資在權(quán)益類投資上的占比基本維持在15%左右的水平。

　　需要注意的是，針對(duì)權(quán)益類資產(chǎn)的投資，其實(shí)其可投資的范圍是相當(dāng)寬廣的。顯然，對(duì)于權(quán)益類資產(chǎn)投資而言，更適合滿足長(zhǎng)期資金的投資分散性以及投資多元性。對(duì)此，作為關(guān)乎老百姓養(yǎng)命錢的養(yǎng)老基金，其在投資范圍內(nèi)，或更傾向于國(guó)債、銀行存款等品種，而股票投資或許占比很少的一部分。因此，對(duì)于A股市場(chǎng)的影響，或許心理層面的影響遠(yuǎn)甚于實(shí)際影響。

　　其二，養(yǎng)老金入市的投資安全性，更需要得到實(shí)時(shí)監(jiān)督與完善風(fēng)控。關(guān)乎老百姓養(yǎng)命錢的養(yǎng)老基金，其入市操作更需要慎重。對(duì)此，按照相關(guān)規(guī)定，在養(yǎng)老金入市之后，投資機(jī)構(gòu)和受托機(jī)構(gòu)將分別按照管理費(fèi)的20%和年度投資收益的1%建立風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，以應(yīng)對(duì)養(yǎng)老基金投資可能出現(xiàn)的虧損風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，正如上文所述，在養(yǎng)老基金入市之際，實(shí)際投資股票的占比是相當(dāng)?shù)偷?，而其投資或?qū)②呄蛴诙嘣c分散性，并由此達(dá)到降低投資風(fēng)險(xiǎn)的目的。此外，在未來(lái)養(yǎng)老金入市過(guò)程中，如何保障養(yǎng)老基金的投資安全性以及如何讓其投資運(yùn)營(yíng)能夠走向陽(yáng)光化，也是一個(gè)不可回避的問(wèn)題了。

　　其三，在養(yǎng)老金入市的背后，我們更需要明白其背后的真實(shí)意義。實(shí)際上，對(duì)于養(yǎng)老金入市，其主要在于提升養(yǎng)老基金長(zhǎng)期投資運(yùn)營(yíng)低效的現(xiàn)狀，并借助入市來(lái)提升整體的投資運(yùn)營(yíng)水平，以讓養(yǎng)老基金的缺口壓力持續(xù)降低。但是，作為養(yǎng)老基金來(lái)說(shuō)，其基本屬于長(zhǎng)期性投資基金。雖然其未來(lái)實(shí)際入市的資金規(guī)模或許并不會(huì)太多，但其入市的目的并非在于救市、托市。然而，在其入市之際，實(shí)際上傳遞出國(guó)家機(jī)構(gòu)認(rèn)可當(dāng)前市場(chǎng)投資價(jià)值的信號(hào)。同時(shí)，從某種程度上，也利于提升我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者的整體占比，完善A股市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)，其長(zhǎng)期性意義非常深遠(yuǎn)。

　　筆者認(rèn)為，面對(duì)當(dāng)前A股市場(chǎng)龐大的市值水平，未來(lái)養(yǎng)老金入市的實(shí)際資金規(guī)?；蛟S并不多，但對(duì)A股市場(chǎng)的心理層面影響，卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其實(shí)際影響。或許，隨著A股市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者的逐步壯大，未來(lái)A股市場(chǎng)有望逐漸進(jìn)入真正的機(jī)構(gòu)時(shí)代，這將會(huì)從本質(zhì)上利于股市的長(zhǎng)遠(yuǎn)性健康發(fā)展，降低股市的高度投機(jī)色彩，這才是未來(lái)中國(guó)股市真正的希望所在。