三輪問詢均已完成，就差臨門一腳，上會前夜，籌劃大半年時間的欣巴科技上市申請突遇變數。據深交所披露，原定于6月9日上會審議的欣巴科技，在創(chuàng)業(yè)板上市委審議會議公告發(fā)布后突然出現重大事項，其發(fā)行上市申請于6月8日被取消審議。

欣巴科技因此成為創(chuàng)業(yè)板2021年首家在上會前被取消審議的擬上市公司。公開資料中，欣巴科技并沒有披露重大事項相關事宜，其此次上市申請是否會因此被徹底終止尚不確定。

值得注意的是，這已是欣巴科技上會公告發(fā)布后，公司出現第二次重大變故。

6月2日，創(chuàng)業(yè)板上市委發(fā)布欣巴科技審議會議公告，將有包景軒、楊雄、張濤、黃迎淮、舒萍等創(chuàng)業(yè)板上市委委員參與審議公司上市申請。6月3日，包景軒委員突然申請回避參加欣巴科技審議會議，上市委緊急更換為史博委員出席審議會議。

創(chuàng)業(yè)板上市委臨時更換審議會議委員同樣是今年以來創(chuàng)業(yè)板首例，不過包景軒為何申請回避，其與欣巴科技有著怎樣的關聯關系，創(chuàng)業(yè)板上市委和欣巴科技均未對此進行說明。

兩次突發(fā)變故后，欣巴科技是否還能正常登陸創(chuàng)業(yè)板市場，其背后還有多少疑問等待公示？

五年實現上市

欣巴科技從事自動化物流系統(tǒng)的研發(fā)、設計與銷售，主要產品包括交叉帶分揀系統(tǒng)、自動化輸送系統(tǒng)、自動化倉儲系統(tǒng)及其他物流設備。

綜觀欣巴科技的創(chuàng)業(yè)發(fā)展之路，可謂順風順水。欣巴科技成立于2015年，當年客戶主要為服裝行業(yè)客戶及自動化物流系統(tǒng)承包商。成立第二年，欣巴科技快速切入快遞行業(yè)自動化物流系統(tǒng)市場，成為快遞巨頭韻達股份的供應商。

據其招股書披露，2018年至2020年報告期，欣巴科技營收分別為4.8億元、8.12億元和10.36億元，實現凈利潤分別為5407.08萬元、4675.09萬元和1.03億元。

2020年11月4日公司創(chuàng)業(yè)板IPO申請獲得受理，同年12月1日進入問詢階段。截至2021年4月28日，欣巴科技順利完成三輪問詢，坐等創(chuàng)業(yè)板上市委放行。

如不是此次出現重大事項，欣巴科技將帶著4.81億元募資計劃登陸資本市場，正式建立自己的自動化物流裝備生產基地、研發(fā)中心建設及補充流動資金等項目。

從成立到上市，欣巴科技僅用五年時間就實現飛躍式發(fā)展，速度碾壓創(chuàng)業(yè)板絕大多數上市公司，更是遠超其服務的快遞行業(yè)所有上市公司。

值得注意的是，五年時間內，欣巴科技并沒有建立起自己的生產體系，一直采用“輕人力”運營模式，公司既無生產場地，又無專門生產加工人員，相比同行業(yè)上市公司，公司的工程技術人員和銷售人員數量同樣較少。

欣巴科技披露稱，公司報告期各期末員工分別為84人、134人、229人，人均業(yè)務收入金額分別為716.39萬元、744.85萬元、571.06萬元。

這意味著，僅依靠為客戶提供自動化分揀輸送為核心的綜合解決方案，欣巴科技就快速比肩快遞服務同行業(yè)上市公司。

2000年成立，2016年登陸創(chuàng)業(yè)板的今天國際，同樣是自動化物流系統(tǒng)綜合解決方案提供商。2019年-2020年，今天國際業(yè)績雙增，營收分別為7.12億元和9.30億元，凈利潤分別為4751.48萬元和6049.31萬元。

1995年成立，2015年在創(chuàng)業(yè)板上市的東杰智能主要從事智能物流成套裝備的設計、制造、安裝調試與銷售，產品包括智能分揀輸送系統(tǒng)、智能物流倉儲系統(tǒng)、智能立體停車系統(tǒng)、智能涂裝生產系統(tǒng)等。2019年和2020年，公司的營收分別為7.36億元、10.35億元，凈利潤分別為9052.01萬元和1.04億元。

欣巴科技表示，現階段公司主要集中于交叉帶分揀系統(tǒng)及自動化輸送系統(tǒng)等產品，產品品類相對單一。憑借不能自己生產的單一產品解決方案，欣巴科技無論人均業(yè)務收入，還是盈利能力均完勝同行業(yè)上市公司。

獨立性受質疑

成立短短五年時間，欣巴科技如何實現逆襲市場？創(chuàng)業(yè)板上市委三輪問詢，連發(fā)51問，其中重點關注公司實控人的歷史變革、關聯方和關聯交易、客戶來源情況、營收真實性等問題。

事實上，欣巴科技能夠實現業(yè)績快速增長，其背后難以擺脫之前實控人的影響。

2015年3月，欣巴科技剛成立時，是由朱玲燕、金衛(wèi)平、李海星等三名自然人以現金出資方式設立有限公司，分別持股65%、30%、5%；2015年7月，朱玲燕將其持有的欣巴有限全部股份轉讓給金衛(wèi)平。

2015年8月，上市公司永利股份以2249萬元的價格對欣巴有限進行增資并持有欣巴有限51%股份。實際控股兩年后，2017年12月，永利股份將其持有的欣巴有限26%的股權以1560萬元的價格轉讓給金衛(wèi)平。

2017年12月29日之后，欣巴有限的控股股東、實控人變更為金衛(wèi)平。經過歷次股權轉讓和增資后，截至招股書簽署日，金衛(wèi)平直接持有欣巴科技43.50%的股權，并通過上海欣闊、上海欣珩間接控制公司合計4.02%的股份。因此，金衛(wèi)平為欣巴科技的控股股東及實控人。永利股份仍持有欣巴科技12.96%股權，為公司的第二大股東。

歷經三次實控人變更，截至2018年公司報告期開始，欣巴科技的實控人才變更為金衛(wèi)平。

值得注意的是，欣巴科技三次實控人變更中，金衛(wèi)平的出資方式非常少見。2015年7月，朱玲燕轉讓欣巴有限1300萬元出資額（實繳520萬元）給金衛(wèi)平，雙方約定金衛(wèi)平可以在5年內完成股權轉讓款支付，并且按照10%年利率支付占用費。

2017年，永利股份向金衛(wèi)平以1560萬元的對價轉讓欣巴有限26%股權時，金衛(wèi)平支付的股權轉讓款中1500萬元來源于上海活炻投資的借款，剩余資金來源于其自有資金。

金衛(wèi)平的上述借款和利息直至2019年8月才全部清償完畢，其還款來源多是欣巴科技的后續(xù)分紅和股權轉讓獲得。

換句話說，欣巴科技的現有實控人幾乎沒有真金白銀的投入，就獲得了擬上市公司的實控權。前期的投資人、永利股份等與金衛(wèi)平和欣巴科技背后有著多深的關系，才能如此鼎力支持？

欣巴科技的實控人變更因此受到市場和深交所的多次質疑。深交所問詢，要求欣巴科技重點說明歷次變更涉及的背景、原因，程序是否合法合規(guī)，定價是否公允，資金來源是否合法合規(guī)等。

深交所甚至直接質疑，欣巴科技相關股權變動是否真實，是否存在與公司共同生產、共用采購、銷售渠道、共用原材料、為公司提供外協(xié)的情形，是否存在關聯交易非關聯化、為公司承擔成本費用、利益輸送或其他利益安排等情形。

欣巴科技認為， 2017年12月，永利股份轉讓控股權后，欣巴科技的經營戰(zhàn)略、組織結構以及中高層管理人員均未發(fā)生重大不利變化，公司的經營具有獨立性。但是其與前實控人和現在股東之間的業(yè)務交集難以讓投資者信服。

公開資料顯示，永利股份是國內輕型輸送帶行業(yè)的龍頭企業(yè)，專業(yè)從事各類輕型輸送帶的研發(fā)、生產及銷售。永利股份的客戶市場與欣巴科技有著共同的交集。

2015年開始，永利股份就持續(xù)關注下游行業(yè)應用市場，彼時入主欣巴科技就是為了布局下游市場。奇怪的是，2016年，欣巴科技通過參與韻達股份招投標快速切入了快遞行業(yè)自動化物流系統(tǒng)市場，業(yè)績開始大幅提升，永利股份卻選擇把控股權拱手相讓，其背后的邏輯難以讓投資者琢磨。

在對深交所的問詢回復函中，欣巴科技稱，報告期內，永利股份及其實控人等不存在與公司主業(yè)相同或相似情形，不存在關聯交易非關聯化等情形，不存在通過不認定永利股份實控人為公司實控人來規(guī)避同業(yè)競爭、股份鎖定的情形。

成長性疑問

實控人變更后的欣巴科技在報告期內快速實現了業(yè)績飛升，滿足了上市要求，但是獨立經營下，其成長性是否能夠長久？

招股書中，欣巴科技提示經營風險稱，公司面臨著客戶集中、行業(yè)集中的經營風險。報告期內，公司最終客戶屬于快遞物流行業(yè)的銷售收入占比分別達97.24%、99.08%、99.45%。

按同一實控人合并口徑計算，欣巴科技來源于前五大客戶的收入占公司營收的比重分別達89.25%、95.42%和85.56%，其中來自于韻達股份的收入占比分別達68.47%、65.05%和46.85%。

欣巴科技認為，短時間內，公司來自快遞物流行業(yè)的收入占比仍將相對較高。如果未來國內快遞物流行業(yè)對自動化物流系統(tǒng)投資需求發(fā)生重大不利變化，將對公司經營業(yè)績產生不利影響。同時，公司的客戶集中度相對較高，如公司不能持續(xù)獲取新的大客戶，將對公司經營業(yè)績產生不利影響，因此公司存在因客戶集中度相對較高可能導致的經營風險。

事實上，客戶集中度高也是欣巴科技所處行業(yè)的普遍現象，如2019年同行業(yè)公司中，德馬科技對前五大客戶的銷售占比達29.12%，蘭劍智能達70.87%，今天國際達68.55%，東杰智能達39.43%，天奇股份達29.47%，音飛儲存達28.09%，中科微至達93.40%，欣巴科技達95.42%。

業(yè)界人士指出，快遞行業(yè)市場格局已基本形成，三通一達、順豐快遞、菜鳥網絡、京東物流等巨頭的上下游供應商基本已處于穩(wěn)定狀態(tài)，相關產業(yè)鏈公司難以再實現市場突破，成長性或將受到掣肘。

相比同行業(yè)上市公司，欣巴科技的經營現狀難言優(yōu)勢明顯，公司依靠租賃經營場所，輕資產、輕人工模式運營，沒有自己的生產團隊，可謂是依托提供解決方案的集成服務商，公司的利潤被上游供應商和第三方安裝公司等中間渠道分食。

毛利率是公司獲利能力、產品定價能力、成本控制能力的綜合體現。2018年至2020年報告期，欣巴科技的主營業(yè)務毛利率分別為22.51%、21.13%、20.50%，大幅低于行業(yè)平均30%左右的毛利率水平。

欣巴科技已因重大事項，上市申請被取消審核，其實控權、成長性、關聯交易等諸多問題有待說明，公司是否還會卷土重來仍然未知。不過，其被質疑的問題或許可給正在沖刺科創(chuàng)板的中科微至提供借鑒。