北京時間5月29日，愛回收國際有限公司向美國證券交易委員會（SEC）遞交了IPO招股書，擬于紐交所上市，股票代碼為“RERE”。

去年，愛回收集團將其品牌名稱升級為“ATRenew（萬物新生）”。當時，愛回收集團創(chuàng)始人兼CEO陳雪峰表示，隨著集團業(yè)務(wù)不斷延伸，“愛回收”品牌已經(jīng)不能完全代表公司業(yè)務(wù)和精神內(nèi)核。

事實也確實如此，自2011年成立以來，愛回收經(jīng)過近10年的發(fā)展，已經(jīng)從一個單一產(chǎn)品的初創(chuàng)公司發(fā)展成為端到端的平臺型公司，旗下業(yè)務(wù)包括愛回收、拍機堂、拍拍及AHS Device等，分別代表著C2B、B2B、B2C及海外業(yè)務(wù)。

盡管業(yè)務(wù)邊界在不斷拓展，但升級后的萬物新生集團依然聚焦于二手3C交易業(yè)務(wù)，只不過，其服務(wù)已經(jīng)覆蓋了從回收、檢測、評級、定價到再銷售的全流程，并打通了“C2B+B2B+B2C”的價值閉環(huán)，同時服務(wù)商家和消費者。

根據(jù)市場研究公司CIC（灼識咨詢）的報告，按交易設(shè)備數(shù)量計算，萬物新生集團2020年在二手3C交易和服務(wù)領(lǐng)域的市場份額約為8.7%，高于中國接下來五家公司合計擁有的約4.4%的市場份額。

隨著IPO招股書的披露，這家中國最大的二手消費電子交易平臺也揭下神秘面紗，讓外界得以看清二手3C交易，究竟是門怎樣的生意。

“二手交易”蘊藏商機

據(jù)招股書顯示，在萬物新生集團的整個業(yè)務(wù)體系中，“愛回收”平臺是其獲取二手設(shè)備的核心渠道，收回來的設(shè)備在運營中心處理后，主要通過拍機堂和拍拍等渠道進行轉(zhuǎn)售。

截至2021年3月31日，萬物新生集團在全國經(jīng)營著755家線下門店，其中包括753家愛回收門店，2家拍拍門店。

同時，萬物新生集團在上海、深圳、常州、武漢、成都、天津和香港設(shè)有七個集中運營中心，總建筑面積約39967平方米，其中常州運營中心已實現(xiàn)全自動化，2021年3月的準確率超過99%；此外，萬物新生集團還運營了23個市級運營站，作為集中運營中心的補充。

對于回收來的二手設(shè)備，萬物新生集團制定了38項檢驗標準，具體可以概括為三個關(guān)鍵步驟：首先是外觀檢驗，例如劃痕檢驗；其次是硬件檢測，如藍牙檢測、觸摸屏檢測等；第三是內(nèi)部檢查，如水損檢查。

在完成檢查或認證后，平臺的系統(tǒng)會自動生成一份全面且標準化的報告。每份報告都包含有關(guān)設(shè)備外觀、硬件和內(nèi)部的大量信息。

2020年及2021年一季度，萬物新生集團共交易了約2360萬和640萬件消費品，同比增長48.4%、68.4%。同期，萬物新生集團實現(xiàn)的GMV分別是196億元、62億元，同比增長60.7%、106.7%。

在整個回收、處理、轉(zhuǎn)售的過程中，萬物新生集團的商業(yè)化模式也十分清晰，一是賺取回收和轉(zhuǎn)售的差價，另外就是對平臺上的商家收取傭金。

2019年、2020年及2021年第一季度，萬物新生集團的營收分別為39.31億元、48.58億元和15.14億元。其中，來自產(chǎn)品的收入是萬物新生集團最核心的收入，不過占比已經(jīng)從2018年的99.6%降至2020年的87.4%。

在盈利方面，萬物新生仍處于虧損狀態(tài)。2019年、2020年及2021年第一季度，萬物新生集團的調(diào)整后凈虧損分別為5.38億元、2.02億元和3640萬元。

今年一季度，萬物新生集團交易的所有消費品中，手機產(chǎn)品占比高達69.7%，其余為其他電子產(chǎn)品，如筆記本電腦、平板電腦和數(shù)碼相機、奢侈品、家居用品等。

而CIC的報告顯示，僅統(tǒng)計過去5年，國內(nèi)累積下來具有較高價值的二手電子產(chǎn)品數(shù)量就高達26億臺。預(yù)計到2025年，中國二手電子產(chǎn)品（包括手機、平板、筆記本等）交易數(shù)量有望達到5.46億臺，GMV更將達到9673 億元。

一位分析人士向記者表示，因為二手消費電子產(chǎn)品高度非標的特性，導(dǎo)致整個行業(yè)都難以規(guī)模化和標準化，市場也一直呈現(xiàn)極度分散的狀態(tài)。萬物新生集團從中摸索出的這套相對標準化的商業(yè)模式，恰好可以滿足整個市場發(fā)展的需求，但是，其未來能否繼續(xù)抓住市場增量，也是萬物新生集團登陸資本市場后，要向投資人回答的問題。

京東是“關(guān)鍵先生”

通過招股書可以看出，萬物新生集團近幾年的快速發(fā)展背后，京東集團發(fā)揮了重要作用。

萬物新生集團與京東的合作最早可以追溯到2015年，當時，萬物新生集團幫助京東為用戶提供回收和以舊換新的服務(wù)；2017年，雙方進一步簽訂了為期三年的獨家業(yè)務(wù)合作協(xié)議。

2019年6月，萬物新生集團從京東手中收購了拍拍，補充了自身B2C的能力。除了拍拍的有形和無形資產(chǎn)，萬物新生集團還從京東收到2100萬美元的凈現(xiàn)金，而作為對價，萬物新生集團向京東發(fā)行了約2750萬股E系列優(yōu)先股。

另外，在收購拍拍同時，萬物新生集團也與京東簽訂了一份為期五年的業(yè)務(wù)合作協(xié)議，合作內(nèi)容涵蓋用戶流量、營銷、研發(fā)、傭金分成、供應(yīng)鏈和物流、客戶服務(wù)和售后服務(wù)等方方面面。

而從業(yè)務(wù)層面，最直接的體現(xiàn)就是，京東平臺上的以舊換新服務(wù)，都將由萬物新生集團來提供服務(wù)。2019年8月，京東集團進一步授權(quán)愛回收門店可以使用京東手機品牌；2020年，京東又向萬物新生集團轉(zhuǎn)讓了幾個品牌名稱，其中就包括其正在使用的“萬物新生”品牌。

2020年和2021年第一季度，萬物新生集團通過與京東集團合作實現(xiàn)的GMV，占總GMV的比重分別為10%和9.2%。與此同時，萬物新生集團向京東支付的流量獲取及庫存采購相關(guān)服務(wù)的費用分別為1.66億元和5540萬元。

在股權(quán)方面，京東持有萬物新生集團34.7%股權(quán)，為公司最大股東。另外，公司創(chuàng)始人陳雪峰持股10.9%，晨興資本持股14%，天圖資本持股8.5%。

據(jù)招股書披露，京東從C系列開始，便不斷對萬物新生集團進行加碼，分別參與了其C-2、C-3、D-1、E和F系列融資。

而在萬物新生集團的董事會中，亦能看到諸多與京東有關(guān)的身影。比如公司董事兼總裁王永良，自2008年7月起一直擔(dān)任京東拍拍業(yè)務(wù)高級總監(jiān)，直至2019年6月加入萬物新生集團。

此外，萬物新生集團董事會中的另外兩位董事——徐雷和唐偉，目前分別是京東零售首席執(zhí)行官和京東物流客戶服務(wù)中心負責(zé)人。

可以看出，萬物新生集團無論是從業(yè)務(wù)還是資本層面，均與京東集團捆綁得十分緊密，但是，其中也蘊藏著一些風(fēng)險。

萬物新生集團在招股書中亦透露，雖然京東做出了對其有利的若干承諾，但是這些承諾取決于其能否繼續(xù)滿足某些條件，如果無法滿足這些條件，那雙方的合作范圍可能會顯著縮小，并對其業(yè)務(wù)、經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大不利影響。