北京時(shí)間5月29日，愛(ài)回收國(guó)際有限公司向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）遞交了IPO招股書(shū)，擬于紐交所上市，股票代碼為“RERE”。

去年，愛(ài)回收集團(tuán)將其品牌名稱(chēng)升級(jí)為“ATRenew（萬(wàn)物新生）”。當(dāng)時(shí)，愛(ài)回收集團(tuán)創(chuàng)始人兼CEO陳雪峰表示，隨著集團(tuán)業(yè)務(wù)不斷延伸，“愛(ài)回收”品牌已經(jīng)不能完全代表公司業(yè)務(wù)和精神內(nèi)核。

事實(shí)也確實(shí)如此，自2011年成立以來(lái)，愛(ài)回收經(jīng)過(guò)近10年的發(fā)展，已經(jīng)從一個(gè)單一產(chǎn)品的初創(chuàng)公司發(fā)展成為端到端的平臺(tái)型公司，旗下業(yè)務(wù)包括愛(ài)回收、拍機(jī)堂、拍拍及AHS Device等，分別代表著C2B、B2B、B2C及海外業(yè)務(wù)。

盡管業(yè)務(wù)邊界在不斷拓展，但升級(jí)后的萬(wàn)物新生集團(tuán)依然聚焦于二手3C交易業(yè)務(wù)，只不過(guò)，其服務(wù)已經(jīng)覆蓋了從回收、檢測(cè)、評(píng)級(jí)、定價(jià)到再銷(xiāo)售的全流程，并打通了“C2B+B2B+B2C”的價(jià)值閉環(huán)，同時(shí)服務(wù)商家和消費(fèi)者。

根據(jù)市場(chǎng)研究公司CIC（灼識(shí)咨詢(xún)）的報(bào)告，按交易設(shè)備數(shù)量計(jì)算，萬(wàn)物新生集團(tuán)2020年在二手3C交易和服務(wù)領(lǐng)域的市場(chǎng)份額約為8.7%，高于中國(guó)接下來(lái)五家公司合計(jì)擁有的約4.4%的市場(chǎng)份額。

隨著IPO招股書(shū)的披露，這家中國(guó)最大的二手消費(fèi)電子交易平臺(tái)也揭下神秘面紗，讓外界得以看清二手3C交易，究竟是門(mén)怎樣的生意。

“二手交易”蘊(yùn)藏商機(jī)

據(jù)招股書(shū)顯示，在萬(wàn)物新生集團(tuán)的整個(gè)業(yè)務(wù)體系中，“愛(ài)回收”平臺(tái)是其獲取二手設(shè)備的核心渠道，收回來(lái)的設(shè)備在運(yùn)營(yíng)中心處理后，主要通過(guò)拍機(jī)堂和拍拍等渠道進(jìn)行轉(zhuǎn)售。

截至2021年3月31日，萬(wàn)物新生集團(tuán)在全國(guó)經(jīng)營(yíng)著755家線下門(mén)店，其中包括753家愛(ài)回收門(mén)店，2家拍拍門(mén)店。

同時(shí)，萬(wàn)物新生集團(tuán)在上海、深圳、常州、武漢、成都、天津和香港設(shè)有七個(gè)集中運(yùn)營(yíng)中心，總建筑面積約39967平方米，其中常州運(yùn)營(yíng)中心已實(shí)現(xiàn)全自動(dòng)化，2021年3月的準(zhǔn)確率超過(guò)99%；此外，萬(wàn)物新生集團(tuán)還運(yùn)營(yíng)了23個(gè)市級(jí)運(yùn)營(yíng)站，作為集中運(yùn)營(yíng)中心的補(bǔ)充。

對(duì)于回收來(lái)的二手設(shè)備，萬(wàn)物新生集團(tuán)制定了38項(xiàng)檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)，具體可以概括為三個(gè)關(guān)鍵步驟：首先是外觀檢驗(yàn)，例如劃痕檢驗(yàn)；其次是硬件檢測(cè)，如藍(lán)牙檢測(cè)、觸摸屏檢測(cè)等；第三是內(nèi)部檢查，如水損檢查。

在完成檢查或認(rèn)證后，平臺(tái)的系統(tǒng)會(huì)自動(dòng)生成一份全面且標(biāo)準(zhǔn)化的報(bào)告。每份報(bào)告都包含有關(guān)設(shè)備外觀、硬件和內(nèi)部的大量信息。

2020年及2021年一季度，萬(wàn)物新生集團(tuán)共交易了約2360萬(wàn)和640萬(wàn)件消費(fèi)品，同比增長(zhǎng)48.4%、68.4%。同期，萬(wàn)物新生集團(tuán)實(shí)現(xiàn)的GMV分別是196億元、62億元，同比增長(zhǎng)60.7%、106.7%。

在整個(gè)回收、處理、轉(zhuǎn)售的過(guò)程中，萬(wàn)物新生集團(tuán)的商業(yè)化模式也十分清晰，一是賺取回收和轉(zhuǎn)售的差價(jià)，另外就是對(duì)平臺(tái)上的商家收取傭金。

2019年、2020年及2021年第一季度，萬(wàn)物新生集團(tuán)的營(yíng)收分別為39.31億元、48.58億元和15.14億元。其中，來(lái)自產(chǎn)品的收入是萬(wàn)物新生集團(tuán)最核心的收入，不過(guò)占比已經(jīng)從2018年的99.6%降至2020年的87.4%。

在盈利方面，萬(wàn)物新生仍處于虧損狀態(tài)。2019年、2020年及2021年第一季度，萬(wàn)物新生集團(tuán)的調(diào)整后凈虧損分別為5.38億元、2.02億元和3640萬(wàn)元。

今年一季度，萬(wàn)物新生集團(tuán)交易的所有消費(fèi)品中，手機(jī)產(chǎn)品占比高達(dá)69.7%，其余為其他電子產(chǎn)品，如筆記本電腦、平板電腦和數(shù)碼相機(jī)、奢侈品、家居用品等。

而CIC的報(bào)告顯示，僅統(tǒng)計(jì)過(guò)去5年，國(guó)內(nèi)累積下來(lái)具有較高價(jià)值的二手電子產(chǎn)品數(shù)量就高達(dá)26億臺(tái)。預(yù)計(jì)到2025年，中國(guó)二手電子產(chǎn)品（包括手機(jī)、平板、筆記本等）交易數(shù)量有望達(dá)到5.46億臺(tái)，GMV更將達(dá)到9673 億元。

一位分析人士向記者表示，因?yàn)槎窒M(fèi)電子產(chǎn)品高度非標(biāo)的特性，導(dǎo)致整個(gè)行業(yè)都難以規(guī)?；蜆?biāo)準(zhǔn)化，市場(chǎng)也一直呈現(xiàn)極度分散的狀態(tài)。萬(wàn)物新生集團(tuán)從中摸索出的這套相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化的商業(yè)模式，恰好可以滿足整個(gè)市場(chǎng)發(fā)展的需求，但是，其未來(lái)能否繼續(xù)抓住市場(chǎng)增量，也是萬(wàn)物新生集團(tuán)登陸資本市場(chǎng)后，要向投資人回答的問(wèn)題。

京東是“關(guān)鍵先生”

通過(guò)招股書(shū)可以看出，萬(wàn)物新生集團(tuán)近幾年的快速發(fā)展背后，京東集團(tuán)發(fā)揮了重要作用。

萬(wàn)物新生集團(tuán)與京東的合作最早可以追溯到2015年，當(dāng)時(shí)，萬(wàn)物新生集團(tuán)幫助京東為用戶(hù)提供回收和以舊換新的服務(wù)；2017年，雙方進(jìn)一步簽訂了為期三年的獨(dú)家業(yè)務(wù)合作協(xié)議。

2019年6月，萬(wàn)物新生集團(tuán)從京東手中收購(gòu)了拍拍，補(bǔ)充了自身B2C的能力。除了拍拍的有形和無(wú)形資產(chǎn)，萬(wàn)物新生集團(tuán)還從京東收到2100萬(wàn)美元的凈現(xiàn)金，而作為對(duì)價(jià)，萬(wàn)物新生集團(tuán)向京東發(fā)行了約2750萬(wàn)股E系列優(yōu)先股。

另外，在收購(gòu)拍拍同時(shí)，萬(wàn)物新生集團(tuán)也與京東簽訂了一份為期五年的業(yè)務(wù)合作協(xié)議，合作內(nèi)容涵蓋用戶(hù)流量、營(yíng)銷(xiāo)、研發(fā)、傭金分成、供應(yīng)鏈和物流、客戶(hù)服務(wù)和售后服務(wù)等方方面面。

而從業(yè)務(wù)層面，最直接的體現(xiàn)就是，京東平臺(tái)上的以舊換新服務(wù)，都將由萬(wàn)物新生集團(tuán)來(lái)提供服務(wù)。2019年8月，京東集團(tuán)進(jìn)一步授權(quán)愛(ài)回收門(mén)店可以使用京東手機(jī)品牌；2020年，京東又向萬(wàn)物新生集團(tuán)轉(zhuǎn)讓了幾個(gè)品牌名稱(chēng)，其中就包括其正在使用的“萬(wàn)物新生”品牌。

2020年和2021年第一季度，萬(wàn)物新生集團(tuán)通過(guò)與京東集團(tuán)合作實(shí)現(xiàn)的GMV，占總GMV的比重分別為10%和9.2%。與此同時(shí)，萬(wàn)物新生集團(tuán)向京東支付的流量獲取及庫(kù)存采購(gòu)相關(guān)服務(wù)的費(fèi)用分別為1.66億元和5540萬(wàn)元。

在股權(quán)方面，京東持有萬(wàn)物新生集團(tuán)34.7%股權(quán)，為公司最大股東。另外，公司創(chuàng)始人陳雪峰持股10.9%，晨興資本持股14%，天圖資本持股8.5%。

據(jù)招股書(shū)披露，京東從C系列開(kāi)始，便不斷對(duì)萬(wàn)物新生集團(tuán)進(jìn)行加碼，分別參與了其C-2、C-3、D-1、E和F系列融資。

而在萬(wàn)物新生集團(tuán)的董事會(huì)中，亦能看到諸多與京東有關(guān)的身影。比如公司董事兼總裁王永良，自2008年7月起一直擔(dān)任京東拍拍業(yè)務(wù)高級(jí)總監(jiān)，直至2019年6月加入萬(wàn)物新生集團(tuán)。

此外，萬(wàn)物新生集團(tuán)董事會(huì)中的另外兩位董事——徐雷和唐偉，目前分別是京東零售首席執(zhí)行官和京東物流客戶(hù)服務(wù)中心負(fù)責(zé)人。

可以看出，萬(wàn)物新生集團(tuán)無(wú)論是從業(yè)務(wù)還是資本層面，均與京東集團(tuán)捆綁得十分緊密，但是，其中也蘊(yùn)藏著一些風(fēng)險(xiǎn)。

萬(wàn)物新生集團(tuán)在招股書(shū)中亦透露，雖然京東做出了對(duì)其有利的若干承諾，但是這些承諾取決于其能否繼續(xù)滿足某些條件，如果無(wú)法滿足這些條件，那雙方的合作范圍可能會(huì)顯著縮小，并對(duì)其業(yè)務(wù)、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大不利影響。