受累于子公司上海電氣通訊技術(shù)有限公司（下稱通訊公司）遭遇重大風(fēng)險，上海電氣5月31日股價跌停。

5月30日晚間，上海電氣發(fā)布公告稱，持有40%股權(quán)的通訊公司存在大額應(yīng)收賬款無法收回的風(fēng)險。與此同時，該子公司也存在存貨處置變現(xiàn)不足、無法按約清償外部借款等風(fēng)險，涉及金額巨大。這些情況將給作為控股股東的上海電氣帶來利潤損失、借款無法回收的可能影響。

21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者注意到，對于這場重大風(fēng)險的自曝，上海電氣很快收到了上交所的監(jiān)管工作函，要求該公司盡快核實通訊公司業(yè)務(wù)開展的實際情況，積極整改。

值得一提的是，除了上海電氣股價跌停外，該公司另一家科創(chuàng)板上市的子公司電氣風(fēng)電，近日也陷入了股價持續(xù)下跌的泥淖。截至發(fā)稿時，電氣風(fēng)電盤中股價跌破9元，較高點價格縮水三分之一。

極端情況或致83億元損失

公告顯示，通訊公司爆雷可能導(dǎo)致四大風(fēng)險的出現(xiàn)。

第一，通訊公司應(yīng)收賬款無法收回的風(fēng)險。截至5月30日，該公司應(yīng)收賬款為86.72億元。上海電氣表示，其雖已采取多項措施催收，應(yīng)收賬款收回的金額存在不確定性。

結(jié)合該公司發(fā)布的重大訴訟公告，目前主要欠款方為北京首都創(chuàng)業(yè)集團有限公司及貿(mào)易分公司（下稱首都創(chuàng)業(yè)）、哈爾濱工業(yè)投資集團有限公司（下稱哈工投資）、富申實業(yè)公司和南京長江電子信息產(chǎn)業(yè)集團有限公司（下稱長江電子），四方累計所支付的貨款約44.63億元。具體而言，首都創(chuàng)業(yè)需向通訊公司支付貨款11.93億元及違約金，哈工投資需支付0.57億元及違約金，富申事業(yè)需支付7.88億元及違約金，而長江電子則需支付20.89億元及違約金。此外，通訊公司還于今年4月份向上海市第二中級人民法院提起訴訟，請求判令哈工投資合計支付貨款3.36億元及違約金，并申請了財產(chǎn)保全。

第二，通訊公司存貨處置變現(xiàn)不足的風(fēng)險。截至5月30日，該公司賬面存貨余額為22.30億元。上海電氣表示，該子公司由于相關(guān)業(yè)務(wù)原因，存貨可能無法足額變現(xiàn)，導(dǎo)致出現(xiàn)大額資產(chǎn)減值損失。

事實上，上述兩大風(fēng)險，將直接影響通訊公司的變現(xiàn)情況，進而影響資金流。

根據(jù)財務(wù)數(shù)據(jù)，通訊公司去年實現(xiàn)營業(yè)收入29.84億元，凈利潤0.90億元，盈利能力尚佳。但該公司在總資產(chǎn)高達101.04億元的情況下，其凈資產(chǎn)僅13.15億元，其負(fù)債率高達87%。

作為一家以生產(chǎn)、銷售專網(wǎng)通信產(chǎn)品為主業(yè)的公司，通訊公司的銷售模式是由客戶預(yù)先支付10%的預(yù)付款，其余款項在訂單完成和交付后按約定分期支付。而這種分期支付的方式，便是造成通訊公司出現(xiàn)大額應(yīng)收賬款的主要原因。

對于這家資產(chǎn)負(fù)債率較高的公司而言，大額應(yīng)收賬款若無法收回，極易影響其償債能力，包括作為母公司的上海電氣向其支付的借款償還。

于是，剩下的兩大風(fēng)險便與債務(wù)息息相關(guān)。

公告顯示，通訊公司亦存在無法按約清償外部借款的風(fēng)險。截至5月30日，該公司在商業(yè)銀行的借款余額為12.52億元，到期償還日分別自2021年6月29日至2022年2月15日不等。

而上海電氣讓人更為擔(dān)憂的是，其向通訊公司提供的股東借款金額合計為77.66億元，借款到期日分別自2021年11月14日至2022年5月28日不等。若這筆借款無法及時償還，疊加通訊公司本身虧損所帶來的權(quán)益損失，上海電氣在極端情況下可能導(dǎo)致83億元的歸母凈利潤損失。

子公司電氣風(fēng)電股價縮水30%

自曝通訊公司的重大利空后，上海電氣股價一字跌停。截至發(fā)稿時，其封單量超過130萬手，不排除還有繼續(xù)跌停的可能。

21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者注意到，在上交所發(fā)來的監(jiān)管工作函中，交易所要求上海電氣“梳理內(nèi)部控制、公司治理方面可能存在的問題，積極整改，避免類似事件再次發(fā)生”。這意味著，排查旗下子公司應(yīng)收賬款的風(fēng)險問題，將成為上海電氣近期內(nèi)部治理工作的重點。

實際上，當(dāng)通訊公司應(yīng)收賬款、存貨爆雷后，上海電氣的另一家重要子公司電氣風(fēng)電，同樣成為關(guān)注點。

今年5月19日，電氣風(fēng)電登陸科創(chuàng)板，成為“國資拆分第一股”。在去年公布分拆風(fēng)電業(yè)務(wù)板塊上市時，上海電氣曾強調(diào)，本次分拆有利于風(fēng)電業(yè)務(wù)板塊做大做強，增強電氣風(fēng)電的盈利能力、市場競爭力和綜合優(yōu)勢。

電氣風(fēng)電上市后，其股價一度飆升至13元。但截至發(fā)稿時，該公司股價一度跌破9元，較高點縮水近30%。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，電氣風(fēng)電近兩年來業(yè)績大幅增長。2020年，該公司營收突破200億元，同比增長104.11%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為4.17億元，同比增長65.59%。今年一季度，電氣風(fēng)電再次實現(xiàn)營收和凈利潤的翻倍式增長。但21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者注意到，作為國內(nèi)頭部的風(fēng)電企業(yè)，該公司近些年來的應(yīng)收賬款和存貨均實現(xiàn)一定幅度的增長。

截至2021年一季度末，電氣風(fēng)電應(yīng)收賬款為51.46億元，較2020年底增長了11.24%；存貨余額為66.07億元，較2020年底大幅增長42.27%。

在應(yīng)收賬款構(gòu)成上，21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者注意到，電氣風(fēng)電一年以來的賬齡為主要組成部分，占比超過68%。但在2020年底，該公司一年至兩年賬齡的應(yīng)收賬款較2019年顯著增多。

此外，與其他頭部風(fēng)電企業(yè)的財務(wù)狀況相比，電氣風(fēng)電整體資產(chǎn)負(fù)債率偏高。截至2020年一季度末，該公司資產(chǎn)負(fù)債率為86.13%。而同期，金風(fēng)科技、明陽智能的資產(chǎn)負(fù)債率分別為67.83%、68.81%。