4月份以來，全球經(jīng)濟繼續(xù)復(fù)蘇，美聯(lián)儲繼續(xù)寬松論調(diào)并淡化通脹風(fēng)險引起市場質(zhì)疑，棉花價格沖高后回落，市場處于多空分歧的十字路口，下一步棉花市場將何去何從？本期月報將進行探討。

國內(nèi)外棉價沖高回落國際棉價大幅上漲后回落。4月初，拜登宣布基建投資計劃，美聯(lián)儲繼續(xù)寬松論調(diào)并淡化通脹風(fēng)險，疊加得州棉區(qū)干旱，推動國際棉價不斷上漲，4月27日ICE棉花價格再次突破90美分/磅；4月底以后，美聯(lián)儲承認(rèn)經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭不斷增強，股市部分領(lǐng)域存在“泡沫”，國際棉價開始回落。

截至2021年5月14日，ICE棉花期貨主力合約結(jié)算價為82.43美分/磅，較4月初上漲4.48美分/磅，漲幅5.75%，代表進口棉中國主港到岸均價的國際棉花指數(shù)（M）均價91.51美分/磅，較4月初上漲3.44美分/磅，漲幅3.91%，折人民幣進口成本14847元/噸，較4月初上漲558元/噸，漲幅3.91%。

國內(nèi)棉花價格沖高后振蕩下行。進入4月份，新疆棉風(fēng)波逐漸消退，我國一季度高增長的經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布后，市場信心有所修復(fù)，疊加印度疫情導(dǎo)致東南亞訂單回流預(yù)期增強，推動國內(nèi)棉價上漲，鄭棉于5月12日上漲至16355元/噸。隨著大宗商品價格持續(xù)走高，國務(wù)院常務(wù)會議提醒上漲風(fēng)險，國內(nèi)棉價止?jié)q下行。截至2021年5月14日，鄭棉主力合約結(jié)算價為15675元/噸，較4月初上漲970元/噸，漲幅6.6%；國家棉花價格B指數(shù)（代表內(nèi)地328級皮棉價）為15818元/噸，較4月初上漲660元/噸，漲幅4.35%。

棉價上漲向下游傳導(dǎo)不暢。根據(jù)中國棉花網(wǎng)數(shù)據(jù)中心數(shù)據(jù)顯示，2021年4月以來，棉花原料價格快速上漲，棉紗行情稍顯遜色，下游棉布謹(jǐn)慎。棉布價格與棉花、棉紗價格走勢出現(xiàn)背離。截至5月14日，國家棉花價格B指數(shù)、國內(nèi)232支普梳純棉紗（CNCottonC32S）較4月初分別上漲4.35%、2.97%，32支純棉斜紋布價格則下跌0.33%。

出現(xiàn)以上現(xiàn)象主要由于國內(nèi)外宏觀環(huán)境美聯(lián)儲淡化通脹擔(dān)憂，將風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給他國。在全球經(jīng)濟遭遇疫情重創(chuàng)后，經(jīng)濟正在恢復(fù)，發(fā)達國家經(jīng)濟景氣度回升勢頭尤為明顯,4月美國、歐元區(qū)制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)分別升至60.6、62.9，均達到指標(biāo)創(chuàng)建以來歷史最高。美國重要官員承認(rèn)經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭不斷增強，股市部分領(lǐng)域存在“泡沫”風(fēng)險,但繼續(xù)堅持淡化通脹擔(dān)憂的作法遭到市場質(zhì)疑。當(dāng)前全球的資本市場、大宗商品價格漲勢超過實體經(jīng)濟復(fù)蘇速度，一旦通脹、貨幣政策或其他領(lǐng)域出現(xiàn)超預(yù)期的變化，將引發(fā)資產(chǎn)價格泡沫被刺破，對新興經(jīng)濟體造成傷害。

應(yīng)對外部沖擊風(fēng)險，我國收緊貨幣政策步伐平穩(wěn)。針對國內(nèi)市場對中國貨幣政策收緊的過度解讀，4月30日政治局會議指出，當(dāng)前經(jīng)濟恢復(fù)不均衡、基礎(chǔ)不穩(wěn)固。貨幣政策方面以穩(wěn)健為主，重提“流動性合理充?！?，與去年中央經(jīng)濟工作會議中“合理適度”相比較，表述有所寬松。5月12日，國務(wù)院常務(wù)會議提出，“應(yīng)對大宗商品價格過快上漲及其連帶影響。加強貨幣政策與其他政策配合，保持經(jīng)濟平穩(wěn)運行”。再次引導(dǎo)市場回歸理性。