曾遭行業(yè)聯(lián)合抵制的期貨交易軟件商，在近六年后再次選擇沖刺創(chuàng)業(yè)板上市。

近日，深交所官網(wǎng)發(fā)布公告稱，已受理上海文華財(cái)經(jīng)資訊股份有限公司（簡(jiǎn)稱“文華財(cái)經(jīng)”）的IPO申請(qǐng)。

公開(kāi)信息顯示，此次文華財(cái)經(jīng)上市保薦機(jī)構(gòu)為華泰聯(lián)合證券。本次上市發(fā)行全部為新股發(fā)行，公司原股東不公開(kāi)發(fā)售股份，發(fā)行股票數(shù)量不超過(guò)1334萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本比例不低于25%，預(yù)計(jì)融資6.5243億元。而上市募集的資金則將分別投入文華財(cái)經(jīng)的云端量化投資軟件系統(tǒng)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目、新一代資管系統(tǒng)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目、研究院建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

實(shí)際上，早在2015年11月文華財(cái)經(jīng)就曾報(bào)送IPO材料，申請(qǐng)?jiān)趧?chuàng)業(yè)板上市，當(dāng)時(shí)擬發(fā)行的股票數(shù)量同樣為不超過(guò)1334萬(wàn)股。但在2018年4月，文華財(cái)經(jīng)IPO之路卻宣告終止。

時(shí)隔近6年后，文華財(cái)經(jīng)再度沖擊創(chuàng)業(yè)板，或許將面對(duì)完全不同的環(huán)境。期貨行業(yè)是一個(gè)相對(duì)小眾的行業(yè)，在有限的市場(chǎng)體量下，前有持續(xù)提價(jià)模式難以為繼，后有期貨公司APP和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的圍追堵截，文華財(cái)經(jīng)如何突破增長(zhǎng)的“天花板”？

免費(fèi)變收費(fèi)提升業(yè)績(jī)

一直以來(lái)，文華財(cái)經(jīng)都頂著國(guó)內(nèi)最大期貨交易軟件商的名號(hào)。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)以交易軟件終端為載體，向金融衍生品投資者提供行情數(shù)據(jù)、交易及相關(guān)信息技術(shù)服務(wù)。

據(jù)招股書(shū)披露的信息顯示，截至2020年底，文華財(cái)經(jīng)已與國(guó)內(nèi)135家期貨公司合作，占國(guó)內(nèi)期貨公司總數(shù)的90.60%。文華財(cái)經(jīng)PC端基礎(chǔ)交易軟件的月活躍用戶數(shù)為62.89萬(wàn)人，移動(dòng)端隨身行軟件的月活躍用戶數(shù)為134.70萬(wàn)人。公司稱，相關(guān)數(shù)據(jù)在國(guó)內(nèi)金融衍生品交易軟件中位居前列，系列軟件已經(jīng)成為金融衍生品市場(chǎng)的主流交易軟件。

“文華是國(guó)內(nèi)比較早開(kāi)始做期貨數(shù)據(jù)的軟件，數(shù)據(jù)比較準(zhǔn)確，行情反應(yīng)快，在當(dāng)時(shí)是其他交易軟件無(wú)法相比的，也沒(méi)有多少競(jìng)品軟件?！庇匈Y深期貨交易人員表示。

2019年，文華財(cái)經(jīng)業(yè)績(jī)突然開(kāi)始顯著提升，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.10億元，同比增長(zhǎng)56.58%，當(dāng)年歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)增幅更是達(dá)到71.2%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7843.68萬(wàn)元。

業(yè)績(jī)大幅提升的背后，是文華財(cái)經(jīng)的收費(fèi)之變。

實(shí)際上2019年文化財(cái)經(jīng)業(yè)績(jī)的陡然上升，與公司主打產(chǎn)品“隨身行”開(kāi)始收費(fèi)不無(wú)關(guān)系。

文華財(cái)經(jīng)招股書(shū)上說(shuō)：“公司在行業(yè)內(nèi)率先實(shí)現(xiàn)了移動(dòng)端軟件直接向終端用戶收取軟件服務(wù)費(fèi)的突破，在行業(yè)內(nèi)開(kāi)創(chuàng)了新的盈利模式?！?/p>

據(jù)悉，2018年10月之前文華財(cái)經(jīng)“隨身行”產(chǎn)品不向用戶收費(fèi)，系免費(fèi)產(chǎn)品，2018年10月后隨身行的部分功能模塊通過(guò)流量卡、期間卡兩種方式進(jìn)行收費(fèi)。

從招股書(shū)中的信息也可以發(fā)現(xiàn)，2018年，在四季度“隨身行”產(chǎn)品收費(fèi)后，當(dāng)年該產(chǎn)品共為文華財(cái)經(jīng)貢獻(xiàn)了1479.21萬(wàn)元的收入。到2019年全面收費(fèi)后，收入直接攀升至7871.96萬(wàn)元。

不過(guò)，在2020年，文華財(cái)經(jīng)“隨身行”產(chǎn)品收入和銷售數(shù)量卻開(kāi)始出現(xiàn)下滑，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)收入5307.4萬(wàn)元，同比減少32.57%，銷售16.84萬(wàn)個(gè)，同比減少12%。這與“隨身行”產(chǎn)品新的消費(fèi)模式密不可分。

據(jù)悉，2020年1月之后，“隨身行”收費(fèi)模式調(diào)整為僅以期間卡模式進(jìn)行收費(fèi)。其中，流量卡收費(fèi)模式是指客戶按照其通過(guò)隨身行軟件下單交易的手?jǐn)?shù)支付軟件使用費(fèi)，期間卡收費(fèi)模式是指客戶按軟件授權(quán)的時(shí)間期限支付軟件使用費(fèi)。

文華財(cái)經(jīng)也表示，受益于該款產(chǎn)品在免費(fèi)階段收獲的良好口碑和較高市場(chǎng)占有率，公司原有的隨身行APP客戶陸續(xù)開(kāi)始付費(fèi)使用，隨身行APP付費(fèi)客戶在2019年達(dá)到報(bào)告期內(nèi)峰值水平。而2020年初公司取消了0.2元/手流量卡收費(fèi)模式，導(dǎo)致其中一部分交易頻率低、偏向使用小金額流量卡的用戶未購(gòu)買新收費(fèi)模式下的期間卡，從而影響了隨身行APP的銷量。

“一開(kāi)始是一手一毛錢，后來(lái)漲到兩毛，最后直接取消了按手?jǐn)?shù)計(jì)費(fèi)，直接包月。交易不那么頻繁的投資者就有點(diǎn)不樂(lè)意了。”上述資深期貨交易人員也表示，“文華提高了收費(fèi)，但服務(wù)品質(zhì)卻下滑了，安裝軟件就有各種各樣的要求，Win10系統(tǒng)用不了，要最少4G內(nèi)存，C盤(pán)也要留20%空間。”

另外，文華財(cái)經(jīng)對(duì)外盤(pán)期貨品種交易信息開(kāi)始收費(fèi)，也引發(fā)了投資者的不滿。

“以前外盤(pán)行情都是免費(fèi)，現(xiàn)在給的是延時(shí)行情，要即時(shí)行情就要分別買各家海外交易所的數(shù)據(jù)。像以個(gè)人身份看紐約和芝加哥期交所的數(shù)據(jù)，每月就要花120元。以公司身份的話，單是一家交易所的數(shù)據(jù)費(fèi)用每年就要過(guò)萬(wàn)?！庇斜本┑貐^(qū)券商系期貨公司營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人表示。

不過(guò)從公司的營(yíng)收數(shù)據(jù)來(lái)看，盡管公司不斷拓展收費(fèi)范圍，但這一增長(zhǎng)模式也難以為繼。2020年，公司營(yíng)收凈利分別達(dá)到1.92億元和7577.47萬(wàn)元，均較2019年同期小幅下滑。

不過(guò)也有投資者表示文華財(cái)經(jīng)的“護(hù)城河”猶在?！艾F(xiàn)在無(wú)論哪個(gè)軟件看外盤(pán)即時(shí)數(shù)據(jù)都要收費(fèi)，不單文華一家?！庇凶C券從業(yè)的期貨投資者向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，多年來(lái)已經(jīng)“習(xí)慣了”文華財(cái)經(jīng)，不會(huì)因?yàn)檫@些費(fèi)用放棄使用。

曾遭期貨公司聯(lián)合抵制

除由產(chǎn)品收費(fèi)改革引發(fā)的投資者爭(zhēng)議外，文華財(cái)經(jīng)還曾遭到期貨公司的集體抵制。

2020年1月3日，廣州期貨突然發(fā)布公告，稱經(jīng)排查目前提供的交易軟件中，文華財(cái)經(jīng)交易軟件（包括文華贏順、文華隨身行、文華贏智等）暫不符合監(jiān)管要求。并表示，將繼續(xù)跟進(jìn)文華財(cái)經(jīng)交易軟件整改情況，若文華財(cái)經(jīng)交易軟件在2020年1月21日前仍無(wú)法滿足監(jiān)管要求，將面臨停用的風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)此，文華財(cái)經(jīng)回應(yīng)稱，實(shí)際情況是公司已經(jīng)出臺(tái)了解決方案，并且已經(jīng)發(fā)到各個(gè)期貨公司，“但是因?yàn)榇┩甘奖O(jiān)管的技術(shù)升級(jí)要求需要經(jīng)濟(jì)投入，有些小期貨公司不想投入，拒絕升級(jí)。所以個(gè)別不進(jìn)行升級(jí)的小期貨公司客戶會(huì)受到影響?！?/p>

文華財(cái)經(jīng)所謂“小期貨公司”的說(shuō)法卻惹怒了行業(yè)。中信期貨、永安期貨、華泰期貨、海通期貨、南華期貨、廣發(fā)期貨、招商期貨等一批國(guó)內(nèi)頭部期貨公司紛紛發(fā)布公告，宣布將于2020年1月17日或1月20日，關(guān)閉包括文華財(cái)經(jīng)在內(nèi)的部分軟件準(zhǔn)入權(quán)限。對(duì)于暫停文華交易接入的原因，各家公司均表述為不符合穿透式監(jiān)管要求。

“按照監(jiān)管規(guī)定升級(jí)軟件事小，期貨公司更反感的是文華財(cái)經(jīng)一方面未滿足監(jiān)管要求，一方面又以系統(tǒng)升級(jí)為由向期貨公司分?jǐn)偝杀??！庇腥滔殿^部期貨公司人員認(rèn)為。

“以前期貨公司打的口號(hào)是‘文華財(cái)經(jīng)收費(fèi)，我買單’，自掏腰包給投資者提供即時(shí)信息?，F(xiàn)在‘隨身行’開(kāi)始收費(fèi)，期貨公司給文華財(cái)經(jīng)的服務(wù)費(fèi)也在近年來(lái)水漲船高，文華財(cái)經(jīng)兩頭收錢，自然引起市場(chǎng)不滿。”上述券商系期貨公司營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人認(rèn)為。

小眾行業(yè)的博弈困局

上述負(fù)責(zé)人認(rèn)為，文華財(cái)經(jīng)此前確實(shí)在技術(shù)上占有優(yōu)勢(shì)，加上創(chuàng)設(shè)時(shí)間較早，市占率一直高居不下。另一方面，國(guó)內(nèi)期貨公司實(shí)力仍然不強(qiáng)，近年來(lái)期貨交易手續(xù)費(fèi)也持續(xù)下滑，期貨公司自身面臨的經(jīng)營(yíng)壓力使其無(wú)力承擔(dān)開(kāi)發(fā)交易軟件帶來(lái)的利潤(rùn)進(jìn)一步壓縮。

一系列風(fēng)波的背后，其實(shí)折射了期貨這一小眾行業(yè)面臨的發(fā)展難題。行業(yè)規(guī)模有限，當(dāng)產(chǎn)業(yè)鏈上有企業(yè)試圖大舉擴(kuò)張份額時(shí)，往往就會(huì)面臨激烈的利益博弈。

在多家期貨公司“停用”的壓力下，文華財(cái)經(jīng)最終選擇了妥協(xié)，表示已完成可以符合穿透式監(jiān)管要求的中臺(tái)系統(tǒng)解決方案，并決定向各期貨公司免費(fèi)提供中臺(tái)系統(tǒng)的全套軟件產(chǎn)品和相關(guān)技術(shù)支持。

雖然從被聯(lián)合抵制的風(fēng)波中脫身，但在文華財(cái)經(jīng)被抵制期間，同花順、大智慧等交易軟件卻趁勢(shì)插入，同花順更是宣布“交易接入完全免費(fèi)”，搶占期貨交易市場(chǎng)空間。

“文華財(cái)經(jīng)事件后，期貨公司也在擴(kuò)大合作范圍，相對(duì)頭部一些的公司都搭建了資金的軟件，數(shù)據(jù)支持、運(yùn)行方面由第三方服務(wù)機(jī)構(gòu)接入，也不限于文華財(cái)經(jīng)一家。”有華東地區(qū)期貨公司高管表示。

“過(guò)去在投教欄目上，我們還經(jīng)常幫文華財(cái)經(jīng)做宣傳，現(xiàn)在都推薦客戶移動(dòng)端用我們自己的APP，做期權(quán)可以用無(wú)限易，PC端博易大師、同花順都可以。”上述期貨營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人稱。

目前來(lái)看，包括中信建投期貨、華泰期貨、方正中期、南華期貨、浙商期貨等期貨公司均在開(kāi)發(fā)和推廣自家交易終端軟件，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，相關(guān)APP產(chǎn)品總數(shù)已超過(guò)30只。

上述華東地區(qū)期貨公司高管認(rèn)為，雖然目前文華財(cái)經(jīng)仍然和市場(chǎng)上過(guò)九成的期貨公司合作，但鑒于期貨本就是小眾品種，市場(chǎng)空間有限，失去期貨公司導(dǎo)流后，文華財(cái)經(jīng)新客戶開(kāi)發(fā)會(huì)逐漸遇到困難。

文華財(cái)經(jīng)也在招股書(shū)中表示，公司目前產(chǎn)品和服務(wù)主要集中在金融衍生品交易領(lǐng)域，業(yè)務(wù)領(lǐng)域相對(duì)單一。為保持和提升公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力與綜合實(shí)力，提升公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力，公司需要通過(guò)不斷拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域范圍，以保證自身的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。公司此次上市擬募集資金中，約3.68億元也將用于云端量化投資軟件系統(tǒng)和新一代資管系統(tǒng)開(kāi)發(fā)。