2015年因為上半年度二級市場過度火爆，為了規(guī)避風(fēng)險，我們把主要投資方向往三年期定增轉(zhuǎn)移，有效規(guī)避二級市場暴跌，三年平均收益率不低于50%，體現(xiàn)擇時配置的重要性。2016年考慮是市場暴跌后處于低谷，通過定增來做穩(wěn)健投資。

　　2017年二級市場比2016更穩(wěn)定更樂觀，未來二級市場的投資收益追求年化20%收益更合理。今年是一級市場的黃金時間，會加大PE投資力度，引導(dǎo)客戶進行配置。定增市場因為新規(guī)，需要改變策略，更科學(xué)的方法是，在二級市場產(chǎn)品里做定增，以定增價為建倉價參照標(biāo)準(zhǔn)，做多標(biāo)的配置，做波段操作。

　　2016年資產(chǎn)配置主要收益來源股票策略和商品期貨。2016年前三月股票市場較為活躍，下半年市場出現(xiàn)低換手率。商品期貨市場比較活躍，由于中國供給側(cè)改革效果特別好，催生商品價格上漲。

　　2017年，“防風(fēng)險”就意味著不可能容許國內(nèi)出現(xiàn)大的系統(tǒng)性風(fēng)險，另一方面不可能容許出現(xiàn)新的更大的泡沫。沿著這樣的邏輯思考，2017年配置方向是，對房地產(chǎn) 、商品期貨配置比例相對下降，對權(quán)益類商品加大配置。我們傾向于股票策略，偏向A股二級市場、加大配置港股市場。而在債券方面，至少今年前半年還不是時候配置。

　　2017年整個權(quán)益類市場尤其二級市場，波動率還是不會特別大，結(jié)構(gòu)性機會顯得特別重要。A股可以適當(dāng)提高投資比例，港股長期估值偏低，值得大家加大投資和關(guān)注。深港通的開通是契機，南下資金跡象非常明顯，做海外配置，港股則是非常不錯的途徑。今年股權(quán)類也是不錯的投資年份，因為IPO發(fā)行速度快，變現(xiàn)迅速。新三板也值得大家關(guān)注，不少公司整體估值相對A股便宜。房產(chǎn)、大宗商品要低配。

　　從產(chǎn)業(yè)和公司基本面出發(fā)，長期確定六大投資方向：新消費、大健康、智能制造、互聯(lián)網(wǎng)汽車等。2017年看法：三方面關(guān)注：積極方面，全球經(jīng)濟正在經(jīng)歷投資驅(qū)動來拉動經(jīng)濟上行周期。風(fēng)險點：全球流動性變慢，美國加息重啟，中國國內(nèi)利率水平提升，央行貨幣政策措辭收緊。從全球格局看，最看好權(quán)益類投資，今年主要圍繞產(chǎn)業(yè)龍頭，一是周期性行業(yè)龍頭，二是偏消費類行業(yè)龍頭，如家電、白酒、汽車。

　　對債券看法相對謹慎，再融資監(jiān)管政策出臺將重構(gòu)定增市場生態(tài)，可轉(zhuǎn)債可能取代定增，機會非常多。新三板的機會非?？春谩Ｈ绻袮股比作中年人，新三板是少年，成長性高。估值水平只相當(dāng)于創(chuàng)業(yè)板的一半。從制度紅利上看，新三板未來會衍生內(nèi)在生態(tài)系統(tǒng)，現(xiàn)在介入可以享受制度紅利。

　　在資產(chǎn)配置方面，我們最看好的還是權(quán)益類投資。具體來說，圍繞兩條主線展開：一是看好產(chǎn)業(yè)龍頭，也就是中國版的漂亮50。這里面有兩類值得關(guān)注：周期性龍頭和偏消費類的行業(yè)龍頭。周期性龍頭企業(yè)，這當(dāng)中疊加了兩個因素，一個是周期經(jīng)濟復(fù)蘇帶來的企業(yè)盈利上行。第二是升級，因為國家行政性的去產(chǎn)能，被動提高了企業(yè)單位成本的盈利能力，進而讓這些企業(yè)有錢去做環(huán)保方面的治理或者是技術(shù)升級。

　　因此我們覺得供給側(cè)改革不是一個短期的事情，而是國家現(xiàn)在的更重大戰(zhàn)略，目的就是要導(dǎo)向產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。二是能夠真正進化轉(zhuǎn)型升級的真成長股。過去中國整個制造業(yè)處于價值鏈的中低端，今天資源成本、環(huán)境的變化，倒逼中國企業(yè)轉(zhuǎn)型升級，資源將進行一輪新配置，中國整個制造業(yè)向價值鏈的上端躍升會帶來很多機會，特別是在進口替代方面，如高端醫(yī)療器械、高端制造、半導(dǎo)體等領(lǐng)域都有很大機會。

　　新三板投資機會我們非?？春?。第一，新三板總體成長性更好;第二，從估值看，新三板符合IPO條件做市企業(yè)整體估值26.8倍，是創(chuàng)業(yè)板估值的一半;第三，從制度紅利看，未來無論是降低投資者門檻還是精選層的推出，新三板會衍生出內(nèi)在的生態(tài)系統(tǒng)來。從這個時點進入，可以享受新三板的成長性、低估值和制度紅利。

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