中國(guó)央行已經(jīng)不是第一次緊跟美聯(lián)儲(chǔ)腳步進(jìn)行貨幣政策方面的調(diào)整。在全球金融危機(jī)爆發(fā)的高峰期，中國(guó)央行緊隨其他六國(guó)央行步伐降低了本國(guó)貸款利率，這其中就包括美聯(lián)儲(chǔ)先前宣布的降息措施。作為全球經(jīng)濟(jì)政策回路中的角色之一，中國(guó)央行2008年10月的降息政策，進(jìn)一步強(qiáng)化了自己作為新興國(guó)家的聲譽(yù)。來(lái)自新加坡馬來(lái)亞銀行(Maybank)的高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Chua Hak Bin表示：“全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)分歧逐漸蛻變成了增長(zhǎng)同步，而貨幣政策分歧也是部分預(yù)期美元強(qiáng)勢(shì)者的主觀表述?，F(xiàn)在，這種分歧也正在轉(zhuǎn)變?yōu)檎咄健薄?/p>

　　本周四早晨，針對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)剛剛推出的加息舉措，中國(guó)央行也推出了自己的利率調(diào)整措施。在中美兩國(guó)一次看似奇怪卻協(xié)調(diào)一致行動(dòng)中，中國(guó)央行通過(guò)多個(gè)流動(dòng)性提供渠道收緊了自己的貨幣政策。中國(guó)央行的行動(dòng)與美聯(lián)儲(chǔ)宣布將基準(zhǔn)利率提高0.25%的舉措相隔只有10個(gè)小時(shí)左右。而美聯(lián)儲(chǔ)此次加息措施的推出，是其10年來(lái)的第三次加息。

　　中美兩國(guó)央行同步上調(diào)利率的不尋常行動(dòng)，也促使彭博社開(kāi)始回想起2016年1月份期間神秘出現(xiàn)的“上海協(xié)議(Shanghai Accord)”，這份協(xié)議出現(xiàn)在去年全球資本市場(chǎng)危機(jī)爆發(fā)高峰期。作為一個(gè)閉門討論的決定結(jié)果，這一天已經(jīng)遠(yuǎn)離公眾——卻讓市場(chǎng)暴漲持續(xù)到今天。正如彭博社所說(shuō)，這一協(xié)調(diào)一致的行動(dòng)，“回應(yīng)了20國(guó)集團(tuán)一年多前在上海作出的承諾”，所謂“仔細(xì)校準(zhǔn)和清晰溝通”的表述，可能并不是空洞無(wú)力的說(shuō)法。

　　無(wú)論協(xié)調(diào)與否，中國(guó)當(dāng)天的金融市場(chǎng)條件類同于美國(guó)。即使中國(guó)和美國(guó)股市沒(méi)有做出相應(yīng)的回應(yīng)，但中美兩國(guó)的貨幣政策都在同步收緊。中國(guó)央行正在對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基本面、通脹和金融系統(tǒng)穩(wěn)定性做出回應(yīng)。央行正在關(guān)注因?yàn)镃PI價(jià)格指數(shù)受到抑制而出現(xiàn)的食品價(jià)格降低情況，也對(duì)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)泡沫和信貸增長(zhǎng)問(wèn)題給予了應(yīng)有的關(guān)注。

　　因此，對(duì)于那些好奇于中國(guó)緊隨其后的加息政策是針對(duì)基準(zhǔn)利率還是存款準(zhǔn)備金率(RRR)的人來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在似乎可以讓自己處于一個(gè)暫時(shí)的冬眠期了——來(lái)自法國(guó)興業(yè)銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家姚偉給出了一個(gè)既涉及技術(shù)層面也涉及原因?qū)用娴慕忉尅?/p>

　　正如姚偉所強(qiáng)調(diào)的，中國(guó)央行緊密跟隨美聯(lián)儲(chǔ)采取的行動(dòng)，至少在時(shí)機(jī)上是非常明智的。而且從今天的曲線變動(dòng)情況來(lái)看，央行提高了其主要流動(dòng)性管理工具利率10個(gè)基點(diǎn)，遠(yuǎn)超過(guò)此前的多數(shù)預(yù)期。中國(guó)央行推出加息政策后，國(guó)內(nèi)最重要的七天期逆回購(gòu)操作利率上升至2.45%。

　　中國(guó)央行在其新聞稿中強(qiáng)調(diào)，這些銀行間利率上調(diào)的措施只是簡(jiǎn)單順應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)的行為，而不是真正意義上的加息政策。只有基準(zhǔn)貸款利率和存款利率的上調(diào)，才能算作是真正的加息政策。不過(guò)，對(duì)于銀行間利率的變化，央行也列出了本次加息的四個(gè)典型理由：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、通脹上升(特別是房?jī)r(jià)上漲)、信貸強(qiáng)勁增長(zhǎng)和美聯(lián)儲(chǔ)推出加息措施。

　　但是，中國(guó)央行依然傾向于采用貨幣緊縮來(lái)配合自己中性穩(wěn)健的政策立場(chǎng)。這意味著，調(diào)整銀行間流動(dòng)性和銀行間利率可能仍然是央行保留的主要行動(dòng)。這可能是因?yàn)橹袊?guó)國(guó)內(nèi)CPI指數(shù)依然處于較低水平所造成的?；蛘哌€有一種可能性就是，央行準(zhǔn)備將其利率調(diào)整方向從基準(zhǔn)利率/貸款利率為主，逐步轉(zhuǎn)向銀行間利率為主，而本次就是很好的一次實(shí)踐操作。無(wú)論如何，央行不希望市場(chǎng)趨勢(shì)領(lǐng)先于自己的政策調(diào)整，也不希望貨幣政策趨于過(guò)緊。在這一點(diǎn)上，中國(guó)央行跟美聯(lián)儲(chǔ)的想法基本一致。

　　在中國(guó)央行的政策思考中，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策和中美兩國(guó)的貨幣利差發(fā)揮著一定的作用。與美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)利率25個(gè)基點(diǎn)相比，中國(guó)央行上調(diào)10個(gè)基點(diǎn)利率的做法，對(duì)人民幣所起的幫助作用并不大。因此這也可能不是一個(gè)非常重要的考慮因素。但是，美聯(lián)儲(chǔ)的行動(dòng)給中國(guó)央行提供了一個(gè)采取行動(dòng)的時(shí)機(jī)，這似乎也支持了央行關(guān)于銀行間利率加息是“跟隨市場(chǎng)”的觀點(diǎn)。

　　考慮到中國(guó)央行的最新舉動(dòng)，有外界人士認(rèn)為，中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的穩(wěn)定性將會(huì)一直持續(xù)到2017年年底?，F(xiàn)在，法國(guó)興業(yè)銀行進(jìn)一步預(yù)期，對(duì)于中國(guó)國(guó)內(nèi)銀行間利率的調(diào)整，第二季度將會(huì)上調(diào)20個(gè)基點(diǎn)，第三季度將會(huì)上調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，第四季度不會(huì)上調(diào)利率。

　　同樣值得外界關(guān)注的發(fā)展趨勢(shì)是，作為中國(guó)央行日常流動(dòng)性管理的結(jié)果，銀行間市場(chǎng)利率的變化情況需要引起關(guān)注。這些市場(chǎng)利率的變化趨勢(shì)導(dǎo)致中國(guó)央行調(diào)控工具利率出現(xiàn)變化，從而也更及時(shí)地反映了央行的政策意圖。在央行采取今天的措施之前，國(guó)內(nèi)7天期逆回購(gòu)利率28天日均線已經(jīng)在50基點(diǎn)以上，高于2016年8月份以來(lái)的低點(diǎn)。

　　最后，雖然中國(guó)傳統(tǒng)上一直回避對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)使用傳統(tǒng)渠道進(jìn)行利率調(diào)整的做法發(fā)出正面批評(píng)，但來(lái)自中國(guó)的傳統(tǒng)媒體發(fā)表了一篇社論文章。這篇社論文章的作者表示，中國(guó)應(yīng)該要警惕美聯(lián)儲(chǔ)加息的“溢出效應(yīng)”，并警告稱，以“自我為中心”的美國(guó)利率政策，已經(jīng)在歷史上引發(fā)了多個(gè)國(guó)家的金融危機(jī)。最后，這家媒體還警告稱，美聯(lián)儲(chǔ)的加息政策可能會(huì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生“嚴(yán)重沖擊”。

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