在即將過(guò)去的11月，A股市場(chǎng)在多重利好刺激下暖意融融，一路上揚(yáng)，本周上證綜指、深證成指先漲后跌，上證綜指盤(pán)中摸高3262.88點(diǎn)，深證成指盤(pán)中摸高11041.52點(diǎn)，突破上周滬深兩市所創(chuàng)10個(gè)月來(lái)的新高。兩市最大單日成交金額約6799億元，兩融余額突破9600億元。謹(jǐn)慎的投資者可能在12月前就套現(xiàn)離場(chǎng);而與此同時(shí)，兩市兩融余額逐步放大。

　　12月的行情將會(huì)怎樣發(fā)展?讓人忐忑。可無(wú)論市場(chǎng)怎么走，投資者都需要順勢(shì)而為、因時(shí)而變，這樣既不會(huì)踏空，又能守住“紅11月行情”采摘的勝利果實(shí)。業(yè)內(nèi)人士表示，深港通來(lái)臨，操作上可重點(diǎn)關(guān)注中小創(chuàng)中低價(jià)高送轉(zhuǎn)潛力股。

　　滬指：月漲幅位居全球第三

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示截至11月25日，美洲市場(chǎng)中的美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾、納斯達(dá)克、道瓊斯三大指數(shù)分別收高4.10%、4.04%、5.57%，均突破歷史新高;而巴西股市則下跌5.18%。歐洲股市中，法國(guó)CAC40指數(shù)、德國(guó)DAX30指數(shù)分別微漲0.80%、0.32%;而英國(guó)金融時(shí)報(bào)指數(shù)則微跌1.80%。亞太市場(chǎng)方面，韓國(guó)成分指數(shù)微跌1.68%，日本日經(jīng)225指數(shù)上漲5.49%，印尼股市下跌5.55%領(lǐng)跌全球;中國(guó)臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)、中國(guó)香港恒生指數(shù)分別微跌1.41%、0.92%。

　　同期中國(guó)股市的表現(xiàn)沒(méi)有讓A股投資者失望，上證指數(shù)月漲幅達(dá)到5.21%，僅次于美國(guó)道瓊斯指數(shù)和日經(jīng)225指數(shù)，位居全球第3名。此外，深證成指、中小板綜、創(chuàng)業(yè)板綜漲幅分別是3.10%、2.46%、2.58%，在全球主要指數(shù)中排在中上水平。

　　從個(gè)股上看，兩市只有738家股票下跌，跌幅逾20%的股票僅三夫戶外一只;上漲個(gè)股多達(dá)2095只，28家股票漲幅超過(guò)100%，均為次新股。若扣除次新股群體，則本月漲幅最大的股票是轉(zhuǎn)型為高端裝備制造的“新疆城建”(漲幅77.41%)，緊隨其后的是上海鳳凰、三江購(gòu)物。

　　空方：四寒流可能侵襲A股市場(chǎng)

　　走過(guò)溫暖的11月行情后，即將迎來(lái)的是12月年末收官之戰(zhàn)。從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，26年來(lái)12月份收漲和收跌次數(shù)的比例剛好是13:13，因此12月行情演繹顯然很難像11月那樣有規(guī)可循。不過(guò)對(duì)于12月行情，作為看空的代表，安信證券高級(jí)投顧王楠認(rèn)為四股寒流即將侵襲A股：一是美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期，二是意大利公投結(jié)果可能對(duì)歐元區(qū)造成震蕩，三是市場(chǎng)資金面存在多重壓力，四是技術(shù)面潛藏的風(fēng)險(xiǎn)可能進(jìn)一步加大。

　　多方：改轉(zhuǎn)不停慢牛行情不止

　　在看多的券商中，銀河證券最具代表性。銀河證券副總經(jīng)理唐賀文認(rèn)為：“目前投資者對(duì)12月行情比較謹(jǐn)慎的原因，與去年美聯(lián)儲(chǔ)加息后造成的股災(zāi)3.0留下的陰影不無(wú)關(guān)系，但今年的情況與去年不一樣了，畢竟今年3月以來(lái)，利空分量越來(lái)越重，但市場(chǎng)對(duì)利空的免疫力卻越來(lái)越強(qiáng)。而我們知道，市場(chǎng)化解‘黑天鵝’預(yù)期所造成的壓力有三種方法：一是提前大跌釋放風(fēng)險(xiǎn)化解利空壓力，二是利空來(lái)襲前采取措施備戰(zhàn)，三是放任利空發(fā)酵等待最困難時(shí)期過(guò)去后救市。因此，雖然今年3月以來(lái)利空分量越來(lái)越重，但是股市穩(wěn)中有升，與前三輪股災(zāi)劇烈釋放風(fēng)險(xiǎn)、央行降準(zhǔn)降息投放流動(dòng)性、供給側(cè)改革全面展開(kāi)不無(wú)關(guān)系。所以根據(jù)這個(gè)思路，對(duì)于這4個(gè)所謂的大利空，有的利空早有應(yīng)對(duì)方案，有的利空則與A股幾無(wú)瓜葛?！笨傮w來(lái)看，12月市場(chǎng)機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)，利空沖擊有利于清洗下方獲利籌碼、消化上方套牢盤(pán)壓力，而不會(huì)改變股市總體向上勢(shì)頭。尤其值得注意的是，一些笨重的藍(lán)籌股突破了歷史新高，向上空間打開(kāi)意味著大盤(pán)指數(shù)的下跌空間不大。

　　機(jī)構(gòu)多空PK四大焦點(diǎn)

　　空方

　　焦點(diǎn)1 美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期

　　加息基本無(wú)懸念

　　市場(chǎng)將承受巨大壓力

　　理由：安信證券高級(jí)投顧王楠認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在國(guó)會(huì)聯(lián)合經(jīng)濟(jì)委員會(huì)上明確表示相對(duì)快的加息可能是合適的，推遲加息太久可能會(huì)導(dǎo)致額外風(fēng)險(xiǎn)。近期薪資增速有上升跡象，就業(yè)市場(chǎng)也有望進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，CME已顯示12月加息概率為90.6%，也就是說(shuō)12月美聯(lián)儲(chǔ)加息基本毫無(wú)懸念，關(guān)鍵是加0.25還是0.5。目前市場(chǎng)上普遍認(rèn)為是加息0.25%，但是一旦出現(xiàn)12月加息0.5這一超預(yù)期的結(jié)果，那么市場(chǎng)將承受巨大壓力。

　　多方

　　深港通注入新鮮“血液”

　　為二級(jí)市場(chǎng)減壓

　　理由：銀河證券副總經(jīng)理唐賀文認(rèn)為，相對(duì)于僅僅面向內(nèi)地的滬港通而言，深港通是面向全球范圍的。深港通從今年9月份一直推遲到12月5日啟動(dòng)，一個(gè)重要原因就是在等待美聯(lián)儲(chǔ)加息的終極信號(hào)。從滬港通實(shí)踐結(jié)果來(lái)看，崇尚價(jià)值投資的國(guó)際資本，不一定看好美股的長(zhǎng)期趨勢(shì)，也不完全看好A股所謂的低估值藍(lán)籌，而更在意的是企業(yè)的成長(zhǎng)潛力。從這個(gè)角度講，深港通對(duì)發(fā)展前景樂(lè)觀的中小板創(chuàng)業(yè)板上市公司而言，無(wú)異于注入新鮮的血液，將大大減輕美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)二級(jí)市場(chǎng)造成的壓力。

　　焦點(diǎn)2 意大利修憲公投

　　有可能脫歐

　　對(duì)市場(chǎng)造成沖擊

　　理由：安信證券高級(jí)投顧王楠認(rèn)為，現(xiàn)任意大利總理倫齊的系列改革政策在政治層面推進(jìn)受到阻力，在此背景下確定于12月4日舉行公投。如果修憲公投順利通過(guò)，將有利于意大利政治經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、銀行業(yè)壞賬處理、合并重組繼續(xù)進(jìn)行、改革推進(jìn)，經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)增長(zhǎng)，緩解政務(wù)債務(wù)負(fù)擔(dān)較重等問(wèn)題。相反，公投失敗則可能引發(fā)政治不穩(wěn)定、提前選舉、民粹主義抬頭、債務(wù)負(fù)擔(dān)加重、銀行業(yè)及主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)被下調(diào)，甚至意大利退歐等風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)最新民調(diào)顯示，反對(duì)派領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)約在10%，改革失敗的風(fēng)險(xiǎn)不容小覷。一旦修憲公投未通過(guò)，意大利就有可能脫歐，作為歐元區(qū)的重要成員國(guó)，其影響力要遠(yuǎn)大于英國(guó)脫歐公投，畢竟英國(guó)有獨(dú)立的貨幣和歐元區(qū)的關(guān)系沒(méi)有那么緊密。

　　對(duì)外貿(mào)易會(huì)有震蕩

　　但負(fù)面影響有限

　　理由：部分機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，作為歐元區(qū)成員國(guó)的意大利公投后一旦脫歐，其負(fù)面影響遠(yuǎn)小于英國(guó)脫歐;一旦歐元區(qū)真的解體，對(duì)我國(guó)國(guó)際貿(mào)易會(huì)產(chǎn)生震蕩，但對(duì)中國(guó)企業(yè)來(lái)講少了個(gè)強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也未嘗不是好事;即便是存在沖擊，也可以通過(guò)擴(kuò)大內(nèi)需的方式化解這一壓力，更何況我們還有一帶一路戰(zhàn)略，因此意大利脫歐幾乎可以忽略不計(jì)。

　　焦點(diǎn)3 市場(chǎng)資金面

　　A股市場(chǎng)面臨三重壓力

　　理由：安信證券高級(jí)投顧王楠認(rèn)為，首先，今年12月市場(chǎng)將面臨著3653億元的限售股解禁市值，明年1月解禁市值更是高達(dá)4356億元。兩個(gè)月高達(dá)8009億元的解禁市值，依靠目前的資金面顯然不足以化解這一巨大壓力。其次，各行各業(yè)年底結(jié)賬特別是機(jī)構(gòu)年底結(jié)賬、銀行年底回籠資金，往往也會(huì)給資金面造成較大壓力。最后，重提注冊(cè)制與IPO加速無(wú)疑也會(huì)對(duì)資金面進(jìn)一步承壓。

　　樓市資金轉(zhuǎn)戰(zhàn)股市對(duì)沖資金壓力

　　理由：銀河證券副總經(jīng)理唐賀文認(rèn)為，10月份20多城市樓市調(diào)控之后，股市便從3000點(diǎn)一路上攻，11月23日上證指數(shù)創(chuàng)下今年最高點(diǎn)3262.88點(diǎn)，這輪漲幅已接近10%。資金如涓涓細(xì)流正在流入股市，目前A股融資融券余額沖上9600億元以上，與樓市調(diào)控前相比增加了1000億左右。同時(shí)，數(shù)據(jù)顯示這兩個(gè)月來(lái)一億級(jí)別以上或者千萬(wàn)級(jí)別以上的大戶逐漸增多，而且增加比較明顯。這一切表明炒房資金有轉(zhuǎn)戰(zhàn)股市的跡象，只要地產(chǎn)調(diào)控不放松甚至更嚴(yán)厲，那么投機(jī)資金持續(xù)轉(zhuǎn)戰(zhàn)股市值得期待。

　　焦點(diǎn)4 市場(chǎng)技術(shù)面

　　若跌破3130點(diǎn)

　　下跌空間深不可測(cè)

　　理由：從技術(shù)上看，滬指前期上漲斜率較緩，但量能釋放較快;而近期上升斜率明顯偏陡，量能卻相對(duì)萎縮，形成短期背離。而從國(guó)慶后市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，總體階段漲幅并不大，但量能卻放大明顯，說(shuō)明不少資金趁反彈行情跑路。此外，20月均線、90周均線、500日均線，全部匯聚在3300-3400這個(gè)區(qū)間里，而這個(gè)區(qū)間多空雙方歷史上曾交鋒6次，每一次對(duì)應(yīng)的都是中長(zhǎng)期底部或頂部。所以理論上看，要高度留意12月5日、15日這兩個(gè)時(shí)間窗口，畢竟這是一系列利空集中轟炸，與之前利空一個(gè)接一個(gè)的方式不一樣了。這里一旦展開(kāi)調(diào)整，需關(guān)注3200點(diǎn)和3130點(diǎn)這兩大重要防線。若跌破3130點(diǎn)，則下跌空間深不可測(cè)。

　　改革激發(fā)活力

　　技術(shù)壓力能自行化解

　　理由：3300~3450點(diǎn)是歷史上著名的套牢籌碼集中營(yíng)。目前滬指的30分鐘和60分鐘級(jí)別技術(shù)指標(biāo)已經(jīng)嚴(yán)重超買。在這種情況下，欲使“吃飯行情”持續(xù)性更強(qiáng)，就必須展開(kāi)主動(dòng)休整，矯正部分技術(shù)指標(biāo)超買跡象，一般60分鐘級(jí)別的休整不會(huì)超過(guò)1周。但是，如果多頭一意孤行上沖到3300~3450點(diǎn)一帶，則接下來(lái)的調(diào)整有可能會(huì)演變?yōu)槿站€級(jí)別，調(diào)整時(shí)間和調(diào)整深度也會(huì)相應(yīng)延長(zhǎng)擴(kuò)大。最為關(guān)鍵一點(diǎn)在于，改革和轉(zhuǎn)型一直是最近4年來(lái)行情發(fā)展的動(dòng)力。供給側(cè)改革、國(guó)企改革和新興產(chǎn)業(yè)滲透到實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域所激發(fā)出來(lái)的活力才剛剛開(kāi)始。

　　決定股市漲跌的關(guān)鍵因素——宏觀經(jīng)濟(jì)——已出現(xiàn)持續(xù)回升態(tài)勢(shì)，而接下來(lái)在12月中旬的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，也將對(duì)來(lái)年貨幣政策和經(jīng)濟(jì)工作目標(biāo)定調(diào)，屆時(shí)一些政策也將為市場(chǎng)帶來(lái)做多的機(jī)會(huì)?？傮w來(lái)看，我們認(rèn)為12月大盤(pán)波動(dòng)區(qū)間在3200~3450之間。操作上，從短線角度分析，關(guān)注周期性藍(lán)籌，尤其是低估值銀行、證券板塊在深港通開(kāi)啟后的投資機(jī)會(huì)，特別是現(xiàn)金流分紅的股票或醞釀?shì)^大的升幅;而從中線角度考慮的話，12月是冬播的好機(jī)會(huì)，不妨提前布局明年春季行情了，尤其是在深港通開(kāi)通后，估值相對(duì)偏低、具有高送轉(zhuǎn)潛力的中小創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)題材股值得挖掘，主要目標(biāo)則是信息技術(shù)、醫(yī)療保健、節(jié)能環(huán)保、新能源汽車等新興產(chǎn)業(yè)。