深港通的開(kāi)通，將讓境外投資者更廣泛地進(jìn)入規(guī)模達(dá)到6.5萬(wàn)億美元的中國(guó)市場(chǎng)，也可以幫助國(guó)際投資者解決面臨的資金匯回問(wèn)題。這已經(jīng)是在9月份MSCI第二次對(duì)納入A股的事宜發(fā)聲。MSCI曾經(jīng)宣布將在9月底推出20只新的指數(shù)，衡量MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)納入5%的A股之后，所帶來(lái)的潛在影響。新指數(shù)包括MSCI中國(guó)指數(shù)(含部分A股)、MSCI中國(guó)大中小盤指數(shù)(含部分A股)、MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)(含部分A股)、MSCI全球市場(chǎng)指數(shù)(含部分A股)等。

　　大多數(shù)市場(chǎng)人士認(rèn)為，此次MSCI推出新指數(shù)是為將來(lái)A股納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)做的積極準(zhǔn)備，這更加預(yù)示著A股納入MSCI只是時(shí)間問(wèn)題。A股曾經(jīng)在2014年和2015年闖關(guān)MSCI均未成功。今年6月A股第三次闖關(guān)MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)，依然鎩羽而歸。下一次的指數(shù)評(píng)估結(jié)果將在2017年6月公布。

　　MSCI給出了三條主要理由。第一，QFII投資者的每月資本贖回額度不能超過(guò)其上一年度凈資產(chǎn)值的20%，此項(xiàng)限制對(duì)投資者需要兌付客戶資金贖回時(shí)帶來(lái)潛在的流動(dòng)性障礙。第二，中國(guó)內(nèi)地上市公司廣泛性自愿停牌，所帶來(lái)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)讓投資者擔(dān)憂。盡管上交所和深交所在5月末發(fā)布了股票停牌新規(guī)，但效果仍需考察。第三，內(nèi)地對(duì)金融機(jī)構(gòu)在全球任何交易所推出的金融產(chǎn)品設(shè)立了預(yù)先審批的限制，導(dǎo)致投資的不確定性。

　　不過(guò)，當(dāng)時(shí)的公告稱如果A股市場(chǎng)準(zhǔn)入狀況在2017年6月之前出現(xiàn)顯著的積極進(jìn)展，MSCI不排除在年度市場(chǎng)分類評(píng)審的例行周期之外提前公布納入A股的可能性。而在6月暫緩將A股納入新興市場(chǎng)指數(shù)后，MSCI對(duì)A股的關(guān)注并未減少。MSCI又表示，股票停牌新規(guī)發(fā)布至今，停牌股票數(shù)量已“略有”下降。近期包括開(kāi)通深港通等開(kāi)放市場(chǎng)、原則上不再對(duì)QFII和RQFII股票投資比例做出具體限制等舉措，減輕了三大理由中的前兩項(xiàng)擔(dān)憂。

　　按MSCI數(shù)據(jù)測(cè)算，如果把A股按5%的比例納入指數(shù)，吸引的資金可能高達(dá)120億美元。如果全部納入，則將達(dá)到2400億美元，折合人民幣逾萬(wàn)億元，巨量資金的引入將會(huì)對(duì)A股流動(dòng)性造成極大的補(bǔ)充。被動(dòng)型資金流入可能發(fā)生在A股實(shí)際納入該指數(shù)之際，主動(dòng)型資金流入可能會(huì)在正式納入該指數(shù)前幾個(gè)月就開(kāi)始。這無(wú)疑對(duì)A股起到一定的積極作用。

　　隨著MSCI再度拋出橄欖枝，海外知名投行高盛也一改此前的空頭姿態(tài)，開(kāi)始唱多A股，對(duì)中國(guó)股票的投資評(píng)級(jí)從“中性”上調(diào)至了“增持”。MSCI中國(guó)指數(shù)的目標(biāo)價(jià)也隨之提高，從60.5上調(diào)至70，相當(dāng)于還有約9%的上漲空間。不過(guò)需要留意的是，MSCI中國(guó)指數(shù)并不只包括中國(guó)A股市場(chǎng)的股票，還包括了中國(guó)B股、港股以及在香港上市的內(nèi)地企業(yè)H股股票。

　　權(quán)威券商研發(fā)報(bào)告顯示，韓國(guó)和中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)經(jīng)歷了被MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)從部分到全額納入的完整周期，從兩個(gè)地區(qū)股市外來(lái)資金成交額和股指走勢(shì)的聯(lián)動(dòng)性關(guān)系來(lái)看，當(dāng)外來(lái)資金在股市中占比不超過(guò)10%時(shí)，外來(lái)資金的投資行為對(duì)股指影響較弱;當(dāng)外來(lái)資金在股市中占比超過(guò)15%時(shí)，外來(lái)資金的投資行為對(duì)股指的影響明顯加強(qiáng)。上述兩地從初次納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)到全額納入分別用了7年和9年。

　　與外資相對(duì)樂(lè)觀的態(tài)度相比，A股市場(chǎng)很多業(yè)內(nèi)人士卻認(rèn)為，無(wú)論A股是否納入MSCI，對(duì)A股的影響均是短暫的，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，內(nèi)因才是關(guān)鍵。業(yè)內(nèi)人士指出，即便A股成功納入MSCI指數(shù)，其短期更多是情緒上的催化，預(yù)期上的提振，而非實(shí)質(zhì)影響。華泰證券預(yù)計(jì)，A股全額納入的時(shí)間在3至5年。A股納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)將加快市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)外資持股占比增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)到2020年外資持股占比不超過(guò)6%，達(dá)到國(guó)際一般經(jīng)驗(yàn)臨界值15%的可能性非常小，所以外來(lái)資金投資行為對(duì)A股影響有限。

　　隨著深港通靴子落地，投資者擔(dān)心后市沒(méi)有炒作熱點(diǎn)，然而多家權(quán)威機(jī)構(gòu)卻認(rèn)為，深港通的開(kāi)通將進(jìn)一步推動(dòng)中國(guó)資本市場(chǎng)的開(kāi)放，增加后期納入MSCI的概率。這在很大程度上給國(guó)慶節(jié)后低迷的A股注入新鮮的血液。有市場(chǎng)人士認(rèn)為，股指持續(xù)下跌的背景下，諸多資金尤其是機(jī)構(gòu)資金正在積極尋求長(zhǎng)線投資價(jià)值板塊，資金的避險(xiǎn)意識(shí)大大提升。而且在未來(lái)，養(yǎng)老金、QFII、MSCI指數(shù)基金，以及即將開(kāi)通的深港通，還有討論中的滬倫通，都是一些注重價(jià)值的機(jī)構(gòu)資金，因而做中長(zhǎng)線價(jià)值投資將是這些資金考慮的重點(diǎn)。也就是說(shuō)，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)資金將更加注重估值的合理性和公司本身的質(zhì)地，而絕不是只關(guān)注成長(zhǎng)性預(yù)期。因此投資者在操作上也要注意這一市場(chǎng)熱點(diǎn)以及風(fēng)格的演化，并需要及時(shí)適應(yīng)與跟進(jìn)。