毫無疑問，現(xiàn)在是有泡沫的。在硅谷，創(chuàng)業(yè)公司的租金是十年來的高位，出現(xiàn)不少十年的租約。這些房東不是傻瓜，他們知道現(xiàn)在的價格是最貴的，才會一次跟你簽十年。上一次出現(xiàn)十年租約還是2000年時候。

　　再看國內(nèi)，初創(chuàng)企業(yè)的融資估值很高。2009年創(chuàng)新工場的李開復(fù)融資，三個人的團(tuán)隊就要兩千萬美元的估值，大家都覺得很離譜。2010年初，我跟晨興資本的劉芹一起投小米的時候，估值是三千萬美金，就覺得小米幾乎是個奇跡。Google的首輪融資估值不過六千萬美元。現(xiàn)在，隨便一個項目出來融資估值都是兩千萬美金，但是每個公司都能成為小米和Google嗎?這不是泡沫是什么?

　　至于背后的原因，還是跟錢太多有關(guān)。美聯(lián)儲給的利息非常低，有大量的錢要去找回報，不然錢放在那里就是貶值。國內(nèi)在2009年啟動創(chuàng)業(yè)板后，有幾十家公司上市，很多投資人以當(dāng)初很低的投入獲得了巨大的退出回報?，F(xiàn)在熱錢涌入，還想重復(fù)當(dāng)年的好事，那是不現(xiàn)實的。好多人找到我要我投下一個小米，你以為小米是可以被復(fù)制到很多地方嗎?不可能。

　　當(dāng)然，BAT近兩年的頻繁收購，一定程度上也會推高估值。他們彼此競爭越來越激烈，有時間抄不如去買，效果就立刻明顯了。以前沒有并購這種退出機(jī)制很糟糕，僅僅靠IPO，現(xiàn)在BAT愿意花錢收購，我覺得是健康的。

　　2011年曾有過一個小的資本低谷期，正是因為太多資金在系統(tǒng)里循環(huán)。以團(tuán)購為代表，很多公司拿到錢，但是市場格局定不下來。BAT這些大家伙沒法發(fā)揮影響，騰訊投了F團(tuán)等幾家公司也沒做起來。當(dāng)時巨頭自己也在轉(zhuǎn)型，本身急需移動互聯(lián)網(wǎng)流量，無法發(fā)揮太大作用。經(jīng)過三四年發(fā)展，每一家都在移動端有布局，把流量導(dǎo)向細(xì)分領(lǐng)域，讓控股或參股的公司變現(xiàn)，這是很好的模式。

　　今年個別行業(yè)也比較熱，像互聯(lián)網(wǎng)金融、O2O，因為大家看到電信、零售行業(yè)等相繼被互聯(lián)網(wǎng)顛覆，認(rèn)為金融被顛覆的可能很大。雖然有點瘋狂，但并不離譜，不比當(dāng)年的千團(tuán)大戰(zhàn)。

　　泡沫歸泡沫，這只是一個資本市場的表現(xiàn)。如果你觀察到移動互聯(lián)網(wǎng)的行業(yè)趨勢，可以發(fā)現(xiàn)幾個有意思的數(shù)據(jù)對比：2005年全球網(wǎng)民人數(shù)是10億，現(xiàn)在是30億，中間增長的20億人口差不多1/3來自中國。網(wǎng)民數(shù)翻了30倍，為什么股市表現(xiàn)還是一樣呢?

　　從全球來講，移動互聯(lián)網(wǎng)都只是一個開始階段，未來有更大的市場空間。所以雖然項目現(xiàn)在比較貴，但是我還是會投。因為我會看增長的網(wǎng)民數(shù)量，我會賭下一撥起來的公司是誰。只要價格不是太離譜，貴一點我不會太介意。沒有泡沫怎么賺錢?沒有泡沫是不會有人創(chuàng)業(yè)的，創(chuàng)業(yè)是瘋狂的事情、低概率事件。

　　現(xiàn)在私募市場的估值可能比IPO還要高，因為VC/PE怕錯失好的項目，還是愿意付這個錢。但這只是一個過渡期，一旦二級市場的波動，就會影響到一級市場，只是有個時間差而已。

　　有泡沫嗎?有。會破嗎?會。但是就算泡沫破裂也不要緊，不會出現(xiàn)像2000年那樣的災(zāi)難。2000年泡沫時期，全球只有1億網(wǎng)民，一下子涌現(xiàn)出那么多公司，而且那么貴，做的產(chǎn)品只有幾百萬人在用，企業(yè)無法變現(xiàn)。公司動輒估值幾十億美金，肯定不合理。

　　現(xiàn)在則不然，有30億人口在上網(wǎng)，未來這個數(shù)量還會增加。而全球真正具備互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)驗和市場的只有美國、中國，或許再加上日本、韓國，其他地方?jīng)]有經(jīng)過十幾年競爭產(chǎn)生的互聯(lián)網(wǎng)公司。不然UCweb也不會在印度成為排名第一的瀏覽器，獵豹的清理大師也不會在全球擁有海量用戶。所以中國創(chuàng)業(yè)者不要擔(dān)心是否有泡沫，而是應(yīng)該想著怎么出海，去外面搶市場，怎么打造一家全球化的公司。其實中國的互聯(lián)網(wǎng)公司在海外很有競爭力，只要想好怎么落地與本地化，怎么找當(dāng)?shù)氐娜瞬偶尤?，真正做一款全球化的產(chǎn)品。

　　泡沫破滅也不見得是壞事，大家不會那么貪婪，不會那么瘋狂，好好利用手上的錢。很多好的企業(yè)都是在泡沫破裂后出現(xiàn)的。Facebook是2004年創(chuàng)辦的，如果那時候美國經(jīng)濟(jì)和資本市場很熱，扎克伯格不一定會那么專心做他的事情。我希望泡沫破掉，這樣我可以降低投資成本，我希望一些不應(yīng)該拿錢的人不要拿錢，真正好的公司拿到錢繼續(xù)往前走。

　　就算融資環(huán)境受到影響，企業(yè)出現(xiàn)資金斷裂，我也救得起，看怎么選。2008年危機(jī)的時候，我投了15家公司，但是跟我要錢的公司不到5家，相對來講比例不高。提到泡沫的時候，每個人都說應(yīng)該多融一點錢，這已經(jīng)沒有什么秘密可講。但是錢多也可能導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)者頭腦發(fā)熱，所以不見得是好事。

　　很多人也在問，阿里上市會不會是一個分水嶺?上市的窗口期還在不在?這個沒有人知道，但是阿里一直對資本市場很有感覺，兩次上市的時機(jī)都把握得很好，因為有足夠的銀行家給他們做分析，他們知道什么時候融資最合適。

　　小米跟阿里的心態(tài)比較像，不著急上市?，F(xiàn)在有些人講，國內(nèi)市場已經(jīng)飽和，小米發(fā)展一定會遇到瓶頸的，這些人沒有注意到海外市場。雷軍找來Google的Hugo，加上小米生態(tài)鏈，這會讓小米在海外充滿想象空間。我還是那句話，中國到了互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)最好的時代，未來十年還有巨大的成長空間。