過去幾周，是全球金融市場(chǎng)下跌最為慘烈的一段時(shí)間，四大事件的疊加成為震蕩之源。首先，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議的措辭逐漸激進(jìn)，顯示結(jié)束第三輪量化寬松后，啟動(dòng)加息程序日益臨近。市場(chǎng)對(duì)于聯(lián)儲(chǔ)加息如驚弓之鳥，不管是否啟動(dòng)也不管實(shí)質(zhì)影響大小，股票市場(chǎng)的撤資行為如海水退潮。其次，歐洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大幅下行，8月份歐元區(qū)工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)暴跌1.9%，結(jié)束了20個(gè)月以來的復(fù)蘇進(jìn)程，歐洲經(jīng)濟(jì)初現(xiàn)二次衰退跡象。

　　第三，為報(bào)復(fù)俄羅斯肢解烏克蘭的一箭之仇，美國與沙特形成默契，加大石油天然氣產(chǎn)量，同時(shí)運(yùn)用金融手段打壓原油價(jià)格，原油期貨自7月末跌破100美元后一路狂泄，近三周一路下跌，本周四擊穿80美元，使得嚴(yán)重依賴石油出口的俄羅斯經(jīng)濟(jì)岌岌可危，三個(gè)月股市暴跌27%。

　　第四，中國房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)下跌，導(dǎo)致大宗商品需求減弱，GDP增速持續(xù)下行，金屬市場(chǎng)持續(xù)下跌。

　　上述四大因素疊加，導(dǎo)致美國股市連跌四周，歐美市場(chǎng)一片慘綠，商品市場(chǎng)尸橫遍野，亞洲和香港市場(chǎng)也出現(xiàn)大幅度回調(diào)。

　　在全球資本市場(chǎng)一片肅殺的氣氛下，第三季度以來全球最強(qiáng)勁的A股市場(chǎng)，本周機(jī)構(gòu)資金意見嚴(yán)重分歧，多空廝殺劇烈，全周放出18905億元的巨量，到周末收盤下跌1.4%。最近兩周我們一直強(qiáng)調(diào)，看好A股市場(chǎng)走勢(shì)，但在外部形勢(shì)嚴(yán)峻和三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)即將公布的情況下，市場(chǎng)將在2380點(diǎn)之下劇烈震蕩，本周的行情印證了這種推測(cè)。本周A股市場(chǎng)雖然十分強(qiáng)勢(shì)，上證指數(shù)兩度突破2380點(diǎn)阻力位，但最終都無功而返，表明市場(chǎng)壓力十分巨大。

　　我認(rèn)為本周全球市場(chǎng)的震蕩是地緣政治、歐洲衰退和中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)三大因素疊加的集中反映，也是一種過度反應(yīng)，下周開始市場(chǎng)進(jìn)入全面恢復(fù)周期。這樣判斷的理由如下：

　　第一，經(jīng)過上半年的大幅下跌和下半年的政策調(diào)整之后，我國房地產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)初步企穩(wěn)，成交量穩(wěn)步回升。下半年以來，政府已經(jīng)陸續(xù)解禁了房地產(chǎn)限購政策，除北上廣深之外，其他城市解除了地產(chǎn)限購政策，同時(shí)鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)增加購房貸款。政策的轉(zhuǎn)變沒有指數(shù)房價(jià)的下跌，但自住型需求得到明顯的釋放，房價(jià)的下跌帶來了成交量的明顯回升。

　　從引領(lǐng)市場(chǎng)方向的前30大城市交易情況看，地產(chǎn)累計(jì)銷售面積同比跌幅已經(jīng)從4月份的20%減緩到16%，10月份當(dāng)月同比跌幅已經(jīng)減緩到8%左右。一個(gè)基本的判斷是，房價(jià)還將繼續(xù)下跌，但房地產(chǎn)銷售面積已經(jīng)止跌企穩(wěn)，宏觀經(jīng)濟(jì)在10月份以后將進(jìn)入止跌回升周期。

　　第二，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)退出QE和美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的理解互相矛盾。美聯(lián)儲(chǔ)加息的前提是美國經(jīng)濟(jì)回升強(qiáng)勁，通脹風(fēng)險(xiǎn)加大，但是最新數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)減弱，美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)加息程序的迫切性正在大幅降低。也就是說經(jīng)濟(jì)回落和加息是互相矛盾的，二者只能選一，但美國股市最近的下跌則同時(shí)涵蓋了兩個(gè)預(yù)期。我們認(rèn)為市場(chǎng)已經(jīng)嚴(yán)重超跌。

　　第三，國際原油市場(chǎng)的下跌是美國利用金融市場(chǎng)與俄羅斯博弈的表現(xiàn)，并不表明世界經(jīng)濟(jì)下滑如此之大，也不說明石油需求的嚴(yán)重萎縮，市場(chǎng)在機(jī)構(gòu)的強(qiáng)力操縱下，過于情緒化了。客觀地說，美俄博弈，油價(jià)下跌大大改善了我國原油供應(yīng)的緊張局面，對(duì)我國是一個(gè)重大利好，我國不但有了從容建立戰(zhàn)略儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)，成本極為有利，而且在國際政治中也處于左右逢源的地位，應(yīng)該說，目前是我國近十年來形勢(shì)最好的時(shí)期之一。

　　考慮到上述因素，以及我國正在推動(dòng)的混合所有制改革，我國與西歐和俄羅斯的一系列戰(zhàn)略合作，中國經(jīng)濟(jì)即將進(jìn)入歷史上最好的時(shí)期，股票市場(chǎng)也是如此。