由于主動(dòng)退市公司在重新上市問(wèn)題上具有較大的優(yōu)勢(shì)，可以隨時(shí)向其選擇的證券交易所提出重新上市申請(qǐng)，因此，不排除上市公司或其控股股東出于某種目的在某個(gè)時(shí)期內(nèi)選擇主動(dòng)退市的可能，也不能排除在主動(dòng)退市的過(guò)程中發(fā)生損害公眾投資者權(quán)益的行為。

　　應(yīng)該說(shuō)，《若干意見(jiàn)》在修改完善的過(guò)程中已經(jīng)注意到了這個(gè)問(wèn)題。一是增加了中小股東表決環(huán)節(jié)，要求主動(dòng)退市方案“須經(jīng)出席會(huì)議的中小股東所持表決權(quán)的2/3以上通過(guò)”。二是要求獨(dú)立董事應(yīng)當(dāng)針對(duì)相關(guān)事項(xiàng)是否有利于公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和全體股東利益充分征詢(xún)中小股東意見(jiàn)。

　　但上述兩大措施明顯存不足，難以起到有效保護(hù)公眾投資者的效果。比如在上市公司或大股東的公關(guān)之下，2/3以上的中小股東表決通過(guò)并非難事。

　　也正因如此，主動(dòng)退市有必要進(jìn)一步做好公眾投資者權(quán)益的保護(hù)工作。首先，根據(jù)《若干意見(jiàn)》安排，主動(dòng)退市公司要完善異議股東保護(hù)機(jī)制。主動(dòng)退市公司應(yīng)當(dāng)在其公司章程中對(duì)主動(dòng)退市股東大會(huì)表決機(jī)制以及對(duì)決議持異議股東的回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)、現(xiàn)金選擇權(quán)等作出專(zhuān)門(mén)安排。

　　其次是主動(dòng)退市公司及其大股東在公司退市后，要盡職盡責(zé)，早日促成公司恢復(fù)上市。特別是對(duì)于退市公司的大股東來(lái)說(shuō)，如果不能積極促成公司早日恢復(fù)上市，則大股東控股或作為主要股東參股的其他企業(yè)，都不能IPO上市，或者借殼上市。以此促使大股東全心全意把退市的公司經(jīng)營(yíng)好，達(dá)到早日恢復(fù)上市的目的。

　　相關(guān)鏈接：

　　第一，經(jīng)過(guò)上半年的大幅下跌和下半年的政策調(diào)整之后，我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)初步企穩(wěn)，成交量穩(wěn)步回升。下半年以來(lái)，政府已經(jīng)陸續(xù)解禁了房地產(chǎn)限購(gòu)政策，除北上廣深之外，其他城市解除了地產(chǎn)限購(gòu)政策，同時(shí)鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)增加購(gòu)房貸款。政策的轉(zhuǎn)變沒(méi)有指數(shù)房?jī)r(jià)的下跌，但自住型需求得到明顯的釋放，房?jī)r(jià)的下跌帶來(lái)了成交量的明顯回升。

　　從引領(lǐng)市場(chǎng)方向的前30大城市交易情況看，地產(chǎn)累計(jì)銷(xiāo)售面積同比跌幅已經(jīng)從4月份的20%減緩到16%，10月份當(dāng)月同比跌幅已經(jīng)減緩到8%左右。一個(gè)基本的判斷是，房?jī)r(jià)還將繼續(xù)下跌，但房地產(chǎn)銷(xiāo)售面積已經(jīng)止跌企穩(wěn)，宏觀經(jīng)濟(jì)在10月份以后將進(jìn)入止跌回升周期。

　　第二，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)退出QE和美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的理解互相矛盾。美聯(lián)儲(chǔ)加息的前提是美國(guó)經(jīng)濟(jì)回升強(qiáng)勁，通脹風(fēng)險(xiǎn)加大，但是最新數(shù)據(jù)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)減弱，美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)加息程序的迫切性正在大幅降低。也就是說(shuō)經(jīng)濟(jì)回落和加息是互相矛盾的，二者只能選一，但美國(guó)股市最近的下跌則同時(shí)涵蓋了兩個(gè)預(yù)期。我們認(rèn)為市場(chǎng)已經(jīng)嚴(yán)重超跌。

　　第三，國(guó)際原油市場(chǎng)的下跌是美國(guó)利用金融市場(chǎng)與俄羅斯博弈的表現(xiàn)，并不表明世界經(jīng)濟(jì)下滑如此之大，也不說(shuō)明石油需求的嚴(yán)重萎縮，市場(chǎng)在機(jī)構(gòu)的強(qiáng)力操縱下，過(guò)于情緒化了?？陀^地說(shuō)，美俄博弈，油價(jià)下跌大大改善了我國(guó)原油供應(yīng)的緊張局面，對(duì)我國(guó)是一個(gè)重大利好，我國(guó)不但有了從容建立戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備的機(jī)會(huì)，成本極為有利，而且在國(guó)際政治中也處于左右逢源的地位，應(yīng)該說(shuō)，目前是我國(guó)近十年來(lái)形勢(shì)最好的時(shí)期之一。

　　考慮到上述因素，以及我國(guó)正在推動(dòng)的混合所有制改革，我國(guó)與西歐和俄羅斯的一系列戰(zhàn)略合作，中國(guó)經(jīng)濟(jì)即將進(jìn)入歷史上最好的時(shí)期，股票市場(chǎng)也是如此。