資本市場(chǎng)，大消費(fèi)板塊一直是投資者公認(rèn)的長(zhǎng)青板塊。背后原因無(wú)外乎——消費(fèi)與投資，一個(gè)注重必需必備，一個(gè)看重成長(zhǎng)性，兩者疊加，這就是當(dāng)前投資市場(chǎng)上消費(fèi)概念不斷增長(zhǎng)的根源所在。

      疫情“黑天鵝”下服裝行業(yè)作為可選消費(fèi)一度進(jìn)入“冰河期”，不過(guò)“危”字當(dāng)頭的大環(huán)境下，行業(yè)低迷之下不少品牌選擇伺“機(jī)”而動(dòng)，轉(zhuǎn)危為機(jī)，進(jìn)入新一輪的戰(zhàn)略重組階段。從“新零售男裝第一股”慕尚集團(tuán)控股的案例中或許可以看到端倪。

1、納入港股通名單生效上漲空間可期

     因恒生綜合大型股指數(shù)、中型股指數(shù)、小型股指數(shù)實(shí)施成份股定期調(diào)整，港股通股票名單自9月7日調(diào)整，慕尚集團(tuán)控股（1817.HK）等獲調(diào)入，已于當(dāng)天生效。

基于港股通在香港和內(nèi)地資本市場(chǎng)中的橋梁作用，這批納入到港股通zi名單中的新星極有可能受到南下資金的青睞，上漲空間可期。數(shù)據(jù)顯示，近年來(lái)港股通成交金額占港股總成交金額比重逐年升高，2020H1達(dá)到19.3%，吸引新增資金不斷涌入，成交活躍。

除卻這一直接利好因素帶來(lái)新刺激外，回看這半年疫情作為試金石也足以驗(yàn)證慕尚集團(tuán)的品牌勢(shì)能。

從目前基礎(chǔ)邏輯看，雖受制于大盤整體及港股服裝板塊表現(xiàn)影響，但慕尚集團(tuán)目前股價(jià)水平表現(xiàn)尚佳。

今年1月2日慕尚集團(tuán)開盤價(jià)為7.75港元，4月15日降至盤中***5.41港元，隨后又一路上漲至7.64港元，甚至在5月底漲至歷史新高9.04港元。慕尚集團(tuán)近期內(nèi)的平均總市值也一度接近65億港元標(biāo)準(zhǔn)。

從近60日2.46億巨量?jī)糍I入資金的背后，也代表著市場(chǎng)對(duì)于疫情影響下行業(yè)走出底部及慕尚集團(tuán)下半年業(yè)績(jī)向好的預(yù)期。

而加之此次調(diào)入港股通，充分顯示了境內(nèi)外資本市場(chǎng)對(duì)慕尚集團(tuán)的股票流動(dòng)性、市值、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)地位的充分肯定。這一利好無(wú)疑是股價(jià)的一針催化劑，慕尚集團(tuán)也將有望進(jìn)入估值重塑、擴(kuò)大市值的高光期。

2、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)+資源稟賦，形成內(nèi)生性增長(zhǎng)引擎

能夠在疫情下行業(yè)的劇烈“陣痛期”收獲資本追捧實(shí)現(xiàn)逆流而上，其背后一定存在自己的發(fā)展邏輯。根由其實(shí)還在于“打鐵還需自身硬”。

8月28日，慕尚集團(tuán)控股發(fā)布上半年業(yè)績(jī)。中報(bào)顯示公司實(shí)現(xiàn)收入10.87億元***，同比下滑35.5%。上半年，新冠肺炎疫情及復(fù)雜多變的國(guó)內(nèi)外環(huán)境，給服裝行業(yè)帶來(lái)了重創(chuàng)。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2020年上半年，全國(guó)限額以上服裝鞋帽、針紡織品類商品零售額同比減少19.6%。全行業(yè)“至暗時(shí)刻”之下，慕尚集團(tuán)的中報(bào)成績(jī)也是在情理之中。

不過(guò)，深挖慕尚集團(tuán)中報(bào)也不難發(fā)現(xiàn)亮點(diǎn)所在。疫情帶來(lái)服裝行業(yè)巨變，促使其搶跑未來(lái)產(chǎn)生的新賽道。

由門店數(shù)量帶動(dòng)收入增長(zhǎng)的策略和經(jīng)營(yíng)方式，已經(jīng)不再適合當(dāng)前的市場(chǎng)走向及需求，零售的底層架構(gòu)已經(jīng)發(fā)生變化。慕尚集團(tuán)延續(xù)“優(yōu)化整合現(xiàn)有門店”發(fā)展策略，重點(diǎn)打造智慧零售數(shù)字化平臺(tái)。

按銷售渠道劃分看，慕尚集團(tuán)線下渠道營(yíng)收同比整體下行，線上渠道營(yíng)收占總收入的60.8%，達(dá)到6.6億元。而2019年同期則為33.4%。這次疫情中，數(shù)字化轉(zhuǎn)型的先行者用良好的表現(xiàn)凸顯了具有“技術(shù)強(qiáng)度”的重要性。像很多龍頭品牌線上收入維持較高增速，面對(duì)疫情時(shí)有較強(qiáng)抵御的能力，能夠通過(guò)線上發(fā)力緩解線下銷售沖擊。

早在2016年，慕尚集團(tuán)便線上線下雙發(fā)力，并探索社交、直播等新渠道，通過(guò)數(shù)字化賦能企業(yè)發(fā)展，其加速進(jìn)化，在智能化、數(shù)字化、信息化、數(shù)據(jù)化等方面持續(xù)發(fā)力。目前公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型已經(jīng)進(jìn)入到收獲期，最近的成績(jī)單來(lái)自818購(gòu)物節(jié)活動(dòng)，慕尚集團(tuán)總銷售額已超過(guò)6000萬(wàn)元。

中報(bào)中還提到，慕尚集團(tuán)會(huì)采取一系列增長(zhǎng)策略，其中包括積極拓展線上直播渠道及微信小程序等新的創(chuàng)新線上渠道，同時(shí)不斷增強(qiáng)集團(tuán)在天貓、淘寶、唯品會(huì)等傳統(tǒng)線上渠道上的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，雙管齊下將撬開新的增長(zhǎng)空間。

分品牌看，旗艦?zāi)醒b品牌GXG依然“挑大梁”，2020年對(duì)公司營(yíng)收貢獻(xiàn)達(dá)70%以上。另外主打街頭潮流的gxg jeans、擁有GXG設(shè)計(jì)理念的童裝品牌gxg.kids、都市通勤男裝品牌Yatlas、運(yùn)動(dòng)品牌2XU也成為支撐公司總營(yíng)收的關(guān)鍵角色。

GXG一度被譽(yù)為國(guó)內(nèi)較賺錢時(shí)尚男裝品牌之一，在近年中國(guó)服裝市場(chǎng)增長(zhǎng)最快的線上領(lǐng)域也是成績(jī)斐然。數(shù)據(jù)顯示，在2019年雙十一中，GXG再次位列該品類網(wǎng)絡(luò)銷售量冠軍。在慕尚集團(tuán)品牌矩陣中扮演C位角色的GXG，可憑借品牌影響力和號(hào)召力，粉絲忠誠(chéng)度高，為旗下其它品牌引流帶來(lái)關(guān)注度。

多品牌發(fā)展戰(zhàn)略可以覆蓋不同層次的市場(chǎng)消費(fèi)者，同時(shí)擴(kuò)大了公司的市場(chǎng)版圖，可以對(duì)環(huán)境變換及時(shí)、快速應(yīng)對(duì)，具備未來(lái)新常態(tài)的生存力。

3、“長(zhǎng)跑選手”進(jìn)入價(jià)值新估階段

抽絲剝繭，復(fù)盤慕尚集團(tuán)的案例，能夠清晰地看到其背后隱藏的邏輯：能在整個(gè)經(jīng)濟(jì)下行的大環(huán)境中逆襲成長(zhǎng)與突圍，正是源于其自身?yè)碛械摹拔C(jī)意識(shí)”與“長(zhǎng)線思維”。

另外幾大利好因素也讓慕尚集團(tuán)值得給予關(guān)注：

國(guó)內(nèi)女裝市場(chǎng)日漸飽和，隨著男性消費(fèi)者時(shí)尚意識(shí)的崛起，男裝市場(chǎng)需求開始加速增長(zhǎng)，正成為新的潛力股。GXG之外，慕尚集團(tuán)通過(guò)Yatlas定位都市通勤風(fēng)及2XU開發(fā)運(yùn)動(dòng)休閑服及運(yùn)動(dòng)服還將呈現(xiàn)行業(yè)新的銷售潛力。

緩慢回暖是當(dāng)前服裝行業(yè)的主旋律。從上市公司中報(bào)以及行業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)看，隨著國(guó)內(nèi)疫情防控形勢(shì)持續(xù)向好和各項(xiàng)宏觀調(diào)控政策逐步發(fā)力，服裝行業(yè)供給能力及產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)轉(zhuǎn)已基本恢復(fù)正常，上半年主要運(yùn)行指標(biāo)雖然仍位于負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間，但降幅持續(xù)收窄。

國(guó)際市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)益普索日前公布了最新一期全球消費(fèi)者信心指數(shù)調(diào)查結(jié)果，中國(guó)***。

政策加碼、整個(gè)市場(chǎng)大環(huán)境下消費(fèi)也正在復(fù)蘇。疫情結(jié)束后，消費(fèi)一般會(huì)有報(bào)復(fù)性反彈。樂(lè)觀分析，服裝消費(fèi)也會(huì)有階段性的上升。畢竟疫情過(guò)后，災(zāi)害會(huì)在一定程度上影響人的消費(fèi)觀，對(duì)健康、審美和品質(zhì)生活的追求提升。

從資金層面看，全球資金泛濫，國(guó)內(nèi)又堅(jiān)持房住不炒的原則，大量資金將流入股市。新進(jìn)入的長(zhǎng)線資金本身就更青睞相對(duì)低估的優(yōu)質(zhì)股票。而消費(fèi)板塊的估值也一直比較有吸引力。作為消費(fèi)類公司受追捧還有一個(gè)重要原因就是消費(fèi)板塊的整體韌性較強(qiáng)，大多能夠穿越經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)，相對(duì)穩(wěn)定地保持增長(zhǎng)。

     無(wú)論如何，慕尚集團(tuán)正通過(guò)打造硬核產(chǎn)品、蓄力品牌聲量、創(chuàng)新營(yíng)銷模式、穩(wěn)控現(xiàn)金流等一系列積極措施鞏固現(xiàn)有、積聚后勁，這將為下半年的復(fù)蘇發(fā)展打下了良好的基礎(chǔ)。因而無(wú)論從基本面還是各種大環(huán)境看，盡管慕尚集團(tuán)短期承壓，但中長(zhǎng)期大概率能帶來(lái)阿爾法收益。