7月14日，高盛發(fā)給記者的報告表明，6月份中國實體經(jīng)濟環(huán)比反彈十分強勁，但二季度總體經(jīng)濟環(huán)比增幅依然回落，強于預期的實體經(jīng)濟增長，往往會減輕政府對經(jīng)濟增長放緩的擔憂，但高盛仍預計未來政策緊縮力度將緩解，但不會像2010年下半年那樣寬松。

　　高盛分析，6月份工業(yè)增加值數(shù)據(jù)顯示，實體經(jīng)濟月環(huán)比折年增幅強勁反彈至19%，突破15%-16%的趨勢水平，而4/5月份該數(shù)據(jù)分別為負值和個位數(shù)，對電力、鋼鐵和汽車等主要工業(yè)品產(chǎn)量明細的分析也證實了這一點。需要注意的是工業(yè)增加值環(huán)比增幅往往波動性較大，但像二季度這樣在一個季度中，由負增長升至增長近20%仍屬罕見。因此，高盛在增長趨勢的評估中，更為關注季度數(shù)據(jù)。2011年二季度工業(yè)增加值季調(diào)后環(huán)比折年增幅約為8.5%，不及一季度的18.1%。

　　高盛表示，強于預期的實體經(jīng)濟增長有望緩解決策層對實體經(jīng)濟增長減速的擔憂。

　　但這并不意味著未來幾個月政策立場將不會逐步回歸正常，即政府可能放松收緊力度。這是因為政策收緊主要是為了緩解通脹壓力，一旦CPI通脹率的下行趨勢得以確立，政策將有一定放松空間，不過鑒于CPI通脹率仍處于高位，政策回旋余地有限。

　　由于以下幾點原因，高盛認為CPI同比增幅尤其可能自8月份之后逐步下降：1) 需求降溫將緩解根本通脹壓力，非食品CPI和PPI已下滑;2)

　　由于豬糧比已達高位且生豬存欄量不斷上升，預計豬肉價格將企穩(wěn)或下降，這可能意味著，即便絕對價格相對持平于歷史高點，價格同比增幅也將放緩;3)

　　同比基數(shù)的改變從8月份起將變得較為明顯。因為近期的食品價格同比增幅下降，可能是政府釋放豬肉儲備的結果，鑒于政府豬肉儲備數(shù)據(jù)不詳，高盛無法估計政府干預的可持續(xù)性。

　　目前高盛的觀點，是中國經(jīng)濟面臨的最大風險在于政策過度放松，從而導致通脹壓力回升，重演2010年下半年的一幕。高盛認為政府已充分意識到了這樣的潛在風險，因此政策調(diào)整力度將比去年更有分寸。