為加快“緩慢得讓人失望”的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，第二輪“定量寬松”(QE2)貨幣政策，同時(shí)把基準(zhǔn)利率維持在零至0.25%的區(qū)間不變。美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)表聲明說，將延續(xù)使用資產(chǎn)負(fù)債表中到期的債券本金再投資、購(gòu)買國(guó)債的政策。另外，“在2011年第二季度前購(gòu)買6000億美元美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債，大約每月購(gòu)進(jìn)750億美元”。美聯(lián)儲(chǔ)還表示，已準(zhǔn)備好在經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟并導(dǎo)致通貨膨脹過低、失業(yè)率過高的情況下進(jìn)一步買進(jìn)國(guó)債。

　　據(jù)介紹，除了本次的6000億美元國(guó)債外，美聯(lián)儲(chǔ)還將根據(jù)8月份做出的決定，每月購(gòu)買大約350億美元國(guó)債以取代將陸續(xù)到期的抵押貸款債券。因此，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)將在2011年第二季度結(jié)束前購(gòu)買8500億至9500億美元的國(guó)債。專家指出，這是美聯(lián)儲(chǔ)首次把定量寬松作為貨幣政策的常規(guī)工具，而這種工具如果“常態(tài)化”，則給各國(guó)政府提出了一個(gè)長(zhǎng)期的新課題。

　　猜測(cè)：定量寬松政策或?qū)?ldquo;常態(tài)化”

　　美聯(lián)儲(chǔ)在聲明中解釋制定新一輪定量寬松政策的原因，包括“生產(chǎn)和就業(yè)復(fù)蘇緩慢、失業(yè)率居高不下、工資增長(zhǎng)緩慢、住房市場(chǎng)低迷”等因素。市場(chǎng)分析師認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)希望進(jìn)一步壓低美國(guó)長(zhǎng)期利率，提升通脹預(yù)期，鼓勵(lì)企業(yè)借貸擴(kuò)大生產(chǎn)，促進(jìn)就業(yè)和消費(fèi)，以免重蹈日本覆轍。

　　“盡管此前美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)向市場(chǎng)投放了大規(guī)模流動(dòng)性，但這些政策的效果也開始逐步降低并消失，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也出現(xiàn)了一定的疲態(tài)，出于避免再次陷入衰退的考量，美聯(lián)儲(chǔ)只能再度實(shí)施定量寬松政策。”澳新銀行4日發(fā)布的中國(guó)研究報(bào)告稱。

　　不過，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)這一新策略的效果持懷疑態(tài)度的人士并不在少數(shù)，就連美聯(lián)儲(chǔ)公開市場(chǎng)委員會(huì)內(nèi)部也存在很大分歧。美聯(lián)儲(chǔ)聲明說，聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)并非全票通過這項(xiàng)貨幣政策，委員托馬斯·M·赫尼希投票反對(duì)。“赫尼希先生相信，額外購(gòu)買債券，風(fēng)險(xiǎn)大于收益，”聲明說，“他還擔(dān)心，繼續(xù)實(shí)施高強(qiáng)度貨幣調(diào)節(jié)存在引發(fā)財(cái)政不平衡、增加長(zhǎng)期通脹預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)”。

　　《華盛頓郵報(bào)》的報(bào)道說，美聯(lián)儲(chǔ)的這一最新策略不能解決美國(guó)經(jīng)濟(jì)的所有問題。其最終能對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生多大積極影響，取決于消費(fèi)者和企業(yè)能否對(duì)長(zhǎng)期利率下降做出回應(yīng)。如果他們繼續(xù)手握現(xiàn)金不動(dòng)，那么美聯(lián)儲(chǔ)此舉的積極影響就微乎其微了。

　　“以前美聯(lián)儲(chǔ)運(yùn)用的是利率調(diào)整工具，但是這只能改變短期利率。當(dāng)面臨金融危機(jī)或經(jīng)濟(jì)波動(dòng)比較大的時(shí)候，發(fā)達(dá)國(guó)家央行沒有能力改變長(zhǎng)期利率，而定量寬松政策的目標(biāo)是降低長(zhǎng)期利率。未來，存在這一工具成為常態(tài)工具的可能性。因?yàn)?，這意味著央行發(fā)揮作用的能力提高了：不光能影響短期利率，也能影響長(zhǎng)期利率。”花旗集團(tuán)中國(guó)區(qū)投資研究與分析部主管及董事總經(jīng)理沈明高在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者專訪時(shí)表示。

　　伯南克為自己辯護(hù)說，盡管資產(chǎn)購(gòu)買措施是一種不常見的貨幣政策，但有些對(duì)于該舉措的擔(dān)憂被夸大了。他還表示，美聯(lián)儲(chǔ)已做好充分準(zhǔn)備，并相信其擁有在適當(dāng)時(shí)間解除貨幣刺激政策的工具。沈明高指出，“這是很重要的承諾，但確有兩個(gè)問題需要考慮：一是如果通脹開始上升，但經(jīng)濟(jì)還沒有完全復(fù)蘇，也就是若出現(xiàn)一種類似滯漲的情形，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)不會(huì)兌現(xiàn)它的承諾?二是撤回流動(dòng)性會(huì)不會(huì)出現(xiàn)時(shí)間上不匹配的問題?換一種說法，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)看到通脹水平上升時(shí)，再撤回流動(dòng)性可能已經(jīng)晚了。”{page_break}

　　嚴(yán)峻：美元持續(xù)貶值或引發(fā)全球性通脹

　　美聯(lián)儲(chǔ)6000億美元的國(guó)債購(gòu)入計(jì)劃，基本上符合市場(chǎng)預(yù)期。由于近一個(gè)月來資本市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)已有充分預(yù)期，因此對(duì)市場(chǎng)短期沖擊不大，黃金期貨價(jià)格甚至還一度下挫。但截至記者發(fā)稿時(shí)，美元指數(shù)還是最低下探至75.74，跌破前期低點(diǎn)，并創(chuàng)下11個(gè)月以來的新低。

　　分析人士指出，從較為長(zhǎng)期的時(shí)間來看，美聯(lián)儲(chǔ)再度寬松意味著美聯(lián)儲(chǔ)“弱勢(shì)美元”政策的延續(xù)，以美元計(jì)價(jià)的商品市場(chǎng)整體將獲得提振，全球經(jīng)濟(jì)也將因此面臨較為嚴(yán)峻的通脹風(fēng)險(xiǎn)。

　　據(jù)美銀-美林證券的估計(jì)，在雷曼兄弟倒閉后所引發(fā)的全球主要央行采取的首輪量化寬松貨幣政策中，包括原油、銅以及貴金屬等商品價(jià)格上漲了約15%。此次美聯(lián)儲(chǔ)重啟定量寬松政策后，其他經(jīng)濟(jì)體央行尚未表示將“跟風(fēng)”，但也已使得市場(chǎng)對(duì)可能爆發(fā)的匯率戰(zhàn)擔(dān)憂有所上升，外匯市場(chǎng)的波動(dòng)也可能推動(dòng)資金進(jìn)入商品市場(chǎng)。

　　有分析師指出，美聯(lián)儲(chǔ)此舉意味著市場(chǎng)資金供應(yīng)增加，導(dǎo)致美元走弱，這將對(duì)所有的商品有利，任何基本面良好的商品將受此推動(dòng)上揚(yáng)，尤其是糖、咖啡和棉花等供應(yīng)面趨緊的品種。長(zhǎng)期來看，美聯(lián)儲(chǔ)新一輪的寬松貨幣政策對(duì)黃金市場(chǎng)也將帶來支撐。而美聯(lián)儲(chǔ)的債券購(gòu)買計(jì)劃推出后，原油期貨在2008年后首次突破每桶90美元的可能性也隨之增加。

　　不過，也有分析師認(rèn)為，第二輪定量寬松貨幣政策實(shí)施后，未來美元再度走強(qiáng)的可能性依舊存在。中信證券債券銷售交易部執(zhí)行總經(jīng)理?xiàng)钶x指出，制造通脹和貨幣貶值往往是美國(guó)緩解經(jīng)濟(jì)失衡的重要手段，在通過貨幣貶值實(shí)現(xiàn)促出口、防通縮的目標(biāo)后，美元也可能再度走強(qiáng)。{page_break}

　　影響：新興經(jīng)濟(jì)體面臨難解新課題

　　美國(guó)《華爾街日?qǐng)?bào)》的文章認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)新的國(guó)債收購(gòu)計(jì)劃，其目的在于壓低長(zhǎng)期利率，從而加快美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度。它意味著美聯(lián)儲(chǔ)將新印制的數(shù)千億美元注入到整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)當(dāng)中。

　　“定量寬松是一個(gè)新的工具，它通過流動(dòng)性的轉(zhuǎn)移，會(huì)對(duì)其他國(guó)家產(chǎn)生比較大的沖擊。美國(guó)現(xiàn)在采取這么大規(guī)模的定量寬松，未來也存在其他國(guó)家跟進(jìn)的可能性。如何應(yīng)對(duì)這個(gè)沖擊，對(duì)中國(guó)和其他新興市場(chǎng)國(guó)家來說，都是一個(gè)新課題。”沈明高指出。

　　澳新銀行中國(guó)研究報(bào)告稱，對(duì)于經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)較好的亞洲經(jīng)濟(jì)體和大洋洲經(jīng)濟(jì)體來說，通脹不斷上升可能帶來較為嚴(yán)峻的問題，這也將迫使這些經(jīng)濟(jì)體在未來一兩年內(nèi)不斷收緊貨幣政策。最近幾周，中國(guó)、印度、澳大利亞和其他一些國(guó)家已經(jīng)宣布提高利率，以壓低通脹。巴西和泰國(guó)當(dāng)局分別對(duì)流入資本進(jìn)行征稅，以防出現(xiàn)資產(chǎn)泡沫。日本當(dāng)局干預(yù)匯市，防范日元兌美元升值過多。

　　“目前看來，全球投機(jī)資本仍然青睞亞洲和大洋洲的經(jīng)濟(jì)體，資本大規(guī)模流入不僅可能帶來本幣的升值，也將帶來當(dāng)?shù)刭Y產(chǎn)價(jià)格的上升，甚至出現(xiàn)資產(chǎn)泡沫。對(duì)于這些經(jīng)濟(jì)體的貨幣當(dāng)局來說，合理且有序的貨幣政策收緊，以及有效的金融監(jiān)管，是未來一段時(shí)間的必修課。”澳新銀行中國(guó)研究報(bào)告指出。

　　以中國(guó)為例，“美國(guó)第二輪定量寬松貨幣政策與當(dāng)前中國(guó)進(jìn)一步向常態(tài)回歸的貨幣政策是矛盾的。”中國(guó)現(xiàn)代國(guó)際關(guān)系研究院世界經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)陳鳳英表示，該政策或?qū)⒌窒袊?guó)的加息效應(yīng)，導(dǎo)致中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的預(yù)期效果無法充分發(fā)揮。

　　有分析人士建議，面臨大規(guī)模資本流入風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)應(yīng)筑起多道防線，加強(qiáng)資本管制。但沈明高表示，資本管制對(duì)中國(guó)長(zhǎng)期來說，只是一個(gè)權(quán)宜之計(jì)。“中國(guó)明年的政策會(huì)逐步偏緊，中國(guó)政府需要在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通貨膨脹中尋求一個(gè)平衡點(diǎn)。”他指出，美聯(lián)儲(chǔ)的定量寬松改變了全球市場(chǎng)的預(yù)期，明年上半年中國(guó)再次加息的可能性很大。