受新冠肺炎疫情沖擊，美國經(jīng)濟陷入衰退，失業(yè)率飆升至創(chuàng)紀(jì)錄的水平，席卷全美的反種族歧視抗議又導(dǎo)致社會動蕩，然而，在金融的世界里，美國股票市場近期卻一路高歌猛進(jìn)，標(biāo)普500指數(shù)已經(jīng)完全收復(fù)年內(nèi)失地。

股市與經(jīng)濟現(xiàn)實之間的巨大“脫節(jié)”，引發(fā)關(guān)注。一些華爾街分析人士指出，出現(xiàn)這樣的差異是有原因的。他們提醒說，股市并不是經(jīng)濟。標(biāo)普道瓊斯指數(shù)高級指數(shù)分析師Howard Silverblatt打比方說：“一個人正在盯著今天，另一個人則在關(guān)心我要到哪里去。”“市場正在說的是，我們已經(jīng)知道今天所處的位置，但問題是明天我們要去哪兒？在這種情況下，明天就是2021年?！?/p>

5月以來，美國各州陸續(xù)重啟經(jīng)濟，提振了華爾街投資者的信心，最近出爐的5月非農(nóng)就業(yè)報告遠(yuǎn)超預(yù)期，更是為樂觀者打下一劑強心針。但也有分析人士指出，美國疫情并未完全控制，二次流行風(fēng)險尚未解除，經(jīng)濟復(fù)蘇也可能需要一段很長的時間。

“V”型復(fù)蘇的市場理想能否照進(jìn)經(jīng)濟現(xiàn)實，仍然需要留待時間檢驗。北京時間6月11日凌晨，美聯(lián)儲將公布利率決議，同時公布經(jīng)濟預(yù)測。在超預(yù)期的5月就業(yè)數(shù)據(jù)震動市場之后，投資者密切關(guān)注美聯(lián)儲的下一步行動，并希望從中獲得有關(guān)美國經(jīng)濟復(fù)蘇前景的更多線索。

摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟學(xué)家章俊向21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，預(yù)計美聯(lián)儲會給出相對謹(jǐn)慎樂觀的論調(diào)，一方面強調(diào)目前已經(jīng)出臺的政策很大程度上降低了疫情對金融市場和實體經(jīng)濟的沖擊，另一方面會觀察目前出臺政策的后續(xù)效果來決定是否需要進(jìn)一步采取新的行動。

現(xiàn)實與未來存在“預(yù)期差”風(fēng)險

在經(jīng)濟復(fù)蘇的樂觀預(yù)期推動下，美股三大指數(shù)已經(jīng)從3月23日的低點大幅反彈了超過40%，標(biāo)普500指數(shù)收復(fù)了今年以來丟掉的全部失地，納斯達(dá)克指數(shù)更是創(chuàng)下歷史新高，史上首次突破9900點，年初至今漲幅達(dá)到10%。

目前，美國所有50個州都已經(jīng)不同程度重新開放經(jīng)濟。“從市場的角度來看，新冠疫情的經(jīng)濟影響基本上已經(jīng)結(jié)束。”施羅德投資策略師比爾·卡拉漢（Bill Callahan）在接受媒體采訪時說：“我們?nèi)钥赡芸吹讲±ぴ?，但在政治上已?jīng)很難再次關(guān)閉經(jīng)濟?！?/p>

美國總統(tǒng)特朗普5月下旬確實曾經(jīng)表示過，即使新冠疫情二次暴發(fā)，美國也不會再次關(guān)閉。

今年一季度，受疫情沖擊美國GDP萎縮了4.8%，市場普遍預(yù)計二季度數(shù)字會更糟糕，美聯(lián)儲主席鮑威爾就曾預(yù)計，美國二季度經(jīng)濟萎縮幅度可能高達(dá)30%。自3月中旬實施“居家令”后的兩個月左右，美國累計有超過4000萬人申請失業(yè)救濟金。失業(yè)率從2月3.5%的紀(jì)錄低位飆升至4月的14.7%。

但就在各界預(yù)期就業(yè)形勢進(jìn)一步惡化的時候，美國勞工部公布的最新數(shù)據(jù)大出市場所料。5月非農(nóng)就業(yè)崗位新增250萬個，而接受道瓊斯調(diào)查的經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計將失去800萬個崗位；5月失業(yè)率下降至13.3%，即使算上勞工統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)“分類錯誤”導(dǎo)致的3個百分點誤差，失業(yè)率升至16.3%，也明顯好于市場預(yù)期的19%。

章俊分析稱，受新冠疫情沖擊，美國二季度經(jīng)濟停擺、失業(yè)率飆升，這個預(yù)期在3、4月份市場下跌過程中已經(jīng)被充分反映。最近公布的4、5月經(jīng)濟和就業(yè)數(shù)據(jù)的確出現(xiàn)斷崖式下跌，但下跌的幅度小于預(yù)期，因此而出現(xiàn)的預(yù)期差成為推動市場出現(xiàn)樂觀情緒的催化劑。

章俊指出，市場大概領(lǐng)先經(jīng)濟1-2個季度，目前市場的樂觀情緒也來自對美國三季度開始重啟經(jīng)濟的預(yù)期。但他提醒，考慮到目前美國疫情依然比較嚴(yán)重，未來重啟經(jīng)濟之路相對艱難，如果經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預(yù)期，“我們認(rèn)為很可能會出現(xiàn)向下的預(yù)期差，從而導(dǎo)致市場出現(xiàn)調(diào)整?！?/p>

前海開源基金董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍指出，美聯(lián)儲將基準(zhǔn)利率降到零及采取無限量化寬松，給市場釋放了大量流動性，造成流動性嚴(yán)重過剩；歐洲央行、日本央行實施負(fù)利率，同時實施大量的寬松措施，也給市場帶來了大量的流動性。流動性過剩，實體經(jīng)濟投資機會少，導(dǎo)致大量資金流入股市，使得美股大反彈。

不過，“雖然美股出現(xiàn)了大幅反彈的走勢，但美國經(jīng)濟復(fù)蘇還需要更長的時間來驗證?！睏畹慢堈f。

美聯(lián)儲料維持寬松助力經(jīng)濟復(fù)蘇

在2月份以來，為了對沖新冠疫情帶來的經(jīng)濟沖擊，美聯(lián)儲果斷出臺了一系列強有力的政策措施，包括將利率降至接近零的水平，無上限寬松，啟動一系列信貸計劃，為金融市場和實體經(jīng)濟注入流動性。

鮑威爾還多次承諾，美聯(lián)儲將繼續(xù)使用所有可用工具，直到確認(rèn)美國經(jīng)濟走上了復(fù)蘇道路。

對于美聯(lián)儲本周召開的貨幣政策會議，市場預(yù)期不會有重大政策決定。有分析認(rèn)為，為了助力經(jīng)濟復(fù)蘇，美聯(lián)儲將會重申長期維持低利率的承諾，同時美聯(lián)儲官員將會探討如何協(xié)助那些尚未被任何經(jīng)濟援助計劃覆蓋的企業(yè)。

在此次會議前，美聯(lián)儲還宣布進(jìn)一步擴大“主街貸款計劃”（Main Street Lending Program），降低此前規(guī)定的最低貸款額度、同時提高可借貸的最高額度，并將貸款償還期限延長至五年。

這是美聯(lián)儲為疫情期間受沖擊的小企業(yè)提供救助的計劃的一部分，旨在幫助企業(yè)渡過危機并保住企業(yè)職工的崗位。

目前來看，“經(jīng)濟復(fù)蘇的跡象已經(jīng)顯現(xiàn)出來，美國推出2萬多億美元的經(jīng)濟刺激計劃，加上美聯(lián)儲放水，帶動了美國經(jīng)濟的回升，美國大部分州已經(jīng)提前復(fù)產(chǎn)復(fù)工，也提振了經(jīng)濟增長?！睏畹慢堈J(rèn)為，5月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示勞動力市場有了明顯改善跡象。

在非農(nóng)就業(yè)報告出爐當(dāng)天，美國總統(tǒng)特朗普就宣稱，美國迎來了“歷史上最偉大的復(fù)蘇”。當(dāng)然，他也愿意為經(jīng)濟復(fù)蘇再添一點動力。據(jù)報道，美國兩黨未來仍有望推出第四輪經(jīng)濟刺激計劃。

周一，白宮發(fā)言人Kayleigh McEnany表示，特朗普總統(tǒng)對再次出臺一項應(yīng)對新冠疫情的經(jīng)濟救助計劃持有開放態(tài)度?！八Ｍ雠_幾項措施，其中之一是提供薪資稅減免期，因為此舉可以讓低收入職工直接受益?！?/p>

對于美國經(jīng)濟的復(fù)蘇后勁，章俊向記者表示，未來觀察重點是看各州重啟經(jīng)濟的步伐，特別是消費和就業(yè)數(shù)據(jù)是否有明顯改善和回升。