截至昨天，創(chuàng)業(yè)板上市公司已達(dá)127家，總市值超過(guò)5100億元，平均市盈率從開板之初的上百倍降至63.44倍。然而，圍繞著創(chuàng)業(yè)板的種種爭(zhēng)論卻更加激烈。創(chuàng)業(yè)板上市公司業(yè)績(jī)整體表現(xiàn)不佳;公司拿著巨額超額募資買樓、買車;高管“創(chuàng)富”后頻頻離職……

　　近日，一位創(chuàng)投機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人向記者表示，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)“突擊入股”的股份鎖定期即將屆滿，由于風(fēng)險(xiǎn)投資資金天然帶有迅速投資、迅速攫取回報(bào)的逐利特性，到時(shí)創(chuàng)業(yè)板將面臨資金風(fēng)險(xiǎn)的挑戰(zhàn)。

　　投資創(chuàng)業(yè)板利潤(rùn)大幅超越海外市場(chǎng)

　　創(chuàng)業(yè)板快速成長(zhǎng)壯大，投資市場(chǎng)也從開板的瘋狂熱捧逐漸走向成熟理性。在創(chuàng)業(yè)板120余家掛牌企業(yè)中，超過(guò)70家企業(yè)背后有風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)(VC)或私募股權(quán)(PE)的支持，各只創(chuàng)業(yè)板股票的成功IPO也為這些投機(jī)機(jī)構(gòu)帶來(lái)了令人羨慕的回報(bào)。

　　據(jù)清科研究中心統(tǒng)計(jì)顯示，截至去年底，我國(guó)深圳創(chuàng)業(yè)板和中小企業(yè)板帶給投資機(jī)構(gòu)的平均回報(bào)最高，分別為7.19倍和5.44倍，大幅超過(guò)海外各市場(chǎng)。高達(dá)7倍多的收益水平，讓創(chuàng)業(yè)板成為創(chuàng)投機(jī)構(gòu)一場(chǎng)真正的財(cái)富盛宴。海外市場(chǎng)中，VC、PE基金從香港主板市場(chǎng)獲得的平均投資回報(bào)倍數(shù)最高，為2.3倍，其中VC基金獲得的投資回報(bào)為2.96倍，而PE基金獲得平均投資回報(bào)為2.24倍。

　　近期，市場(chǎng)傳聞稱證監(jiān)會(huì)在新的內(nèi)部規(guī)定上要求延長(zhǎng)“突擊入股”的鎖定期，招股說(shuō)明書刊登前1年內(nèi)入股的，鎖定期從之前的1年延長(zhǎng)至3年，引起業(yè)內(nèi)普遍關(guān)注。不少研究者發(fā)現(xiàn)，雖然創(chuàng)投機(jī)構(gòu)有的超過(guò)10年以上才等到企業(yè)上市完成，但很多投資機(jī)構(gòu)在目標(biāo)公司已進(jìn)入上市進(jìn)程后才完成入股，從投資到“過(guò)會(huì)”的時(shí)間都在1年左右，具有典型的“低風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)”特征。其中最快的只有短短9個(gè)月。

　　近20%申請(qǐng)創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)“折戟”

　　成功IPO為創(chuàng)投機(jī)構(gòu)帶來(lái)巨額回報(bào)的同時(shí)，其實(shí)也存在較大風(fēng)險(xiǎn)。

　　清科研究中心統(tǒng)計(jì)顯示，迄今，在創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委審批的184份上市申請(qǐng)中，36家企業(yè)未能過(guò)會(huì)，占申請(qǐng)數(shù)量的19.6%。在這些未過(guò)會(huì)的企業(yè)中，有VC/PE支持的企業(yè)15家，占到未過(guò)會(huì)企業(yè)總數(shù)的41.7%。主要集中在機(jī)械制造、IT行業(yè)和清潔技術(shù)行業(yè)。而支持這些企業(yè)的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)中，包括美林創(chuàng)投、北京實(shí)地創(chuàng)業(yè)投資有限公司等等。

　　據(jù)了解，由于創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)需要符合成長(zhǎng)性高、科技含量高同時(shí)屬于新經(jīng)濟(jì)、新服務(wù)、新農(nóng)業(yè)、新材料、新能源和新商業(yè)模式的“兩高六新”特征，因此企業(yè)是否能做到上述要求，就成了決定其上市申請(qǐng)通過(guò)與否的重要標(biāo)準(zhǔn)。究其原因，相當(dāng)一部分企業(yè)IPO未過(guò)會(huì)的主因在于公司的凈利潤(rùn)和成長(zhǎng)性未獲認(rèn)可。

　　湖南金能科技是一家以生產(chǎn)工業(yè)炸藥工程爆破材料的企業(yè)，由于其2009年2000余萬(wàn)元的凈利潤(rùn)無(wú)法確保未來(lái)的成長(zhǎng)性，因而被證監(jiān)會(huì)創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委否決。從事汽車整車和零部件設(shè)計(jì)的企業(yè)上海同濟(jì)同捷則由于2008年的凈利潤(rùn)低于2007年，導(dǎo)致財(cái)務(wù)指標(biāo)不達(dá)標(biāo)而未能通過(guò)批準(zhǔn)。

　　全球創(chuàng)投機(jī)構(gòu)繼續(xù)看好中國(guó)市場(chǎng)

　　以PE作為融資來(lái)源的中國(guó)企業(yè)將會(huì)增多。日前，德勤《中國(guó)私募股權(quán)投資信心調(diào)查》報(bào)告公布。根據(jù)德勤的調(diào)查，投資者相當(dāng)看好中國(guó)私募股權(quán)基金(PE)市場(chǎng)，79%的受訪者預(yù)計(jì)未來(lái)12個(gè)月內(nèi)，投資活動(dòng)將會(huì)升溫。27%的受訪者認(rèn)為，消費(fèi)和零售行業(yè)在未來(lái)1年內(nèi)的交易活動(dòng)將會(huì)最頻繁。

　　調(diào)查顯示，76%的受訪者認(rèn)為，未來(lái)1年中PE市場(chǎng)的“退出活動(dòng)”將增加，而創(chuàng)業(yè)板的推出及被投資公司的日益成熟將帶動(dòng)中國(guó)市場(chǎng)的“退出活動(dòng)”。