今日，隨著7月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的全面公布，CPI指數(shù)創(chuàng)下年內(nèi)最高。一時(shí)間，防通脹的呼聲隨處可聞。不過(guò)，由于八九月份謹(jǐn)慎。

　　一、利好因素減弱 PTA再漲空間不大

　　近期，7月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已全部公布，消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)創(chuàng)下年內(nèi)新高，環(huán)比擴(kuò)大0.4個(gè)百分點(diǎn)至3.3%，工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)同比上漲4.8%，環(huán)比下滑1.6%。雖然銀行存款準(zhǔn)備金率并未跟隨上調(diào)，存款利息也保持較低水平，但是隨著未來(lái)國(guó)際大宗商品的上漲推高PPI，甚至工業(yè)企業(yè)，居民消費(fèi)價(jià)格或?qū)⒏S進(jìn)一步上揚(yáng)，未來(lái)防通脹已成為國(guó)內(nèi)重要的宏觀經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。而8月1日公布的7月份PMI數(shù)據(jù)也預(yù)示著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速開(kāi)始趨緩。7月份PMI綜合指數(shù)下跌至51.2;生產(chǎn)指數(shù)也下跌3.1至52.7，產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)下降，突破了50的分界線，顯示庫(kù)存已經(jīng)增加。

　　美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)10日宣布，將聯(lián)邦基金利率繼續(xù)維持在零至0.25%的歷史最低水平，它還將通過(guò)購(gòu)買(mǎi)更多的國(guó)債來(lái)維持現(xiàn)有債券的持有規(guī)模。今年第二季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)按年率計(jì)算增長(zhǎng)2.4%，增速連續(xù)第二個(gè)季度下滑;7月份美國(guó)非農(nóng)業(yè)部門(mén)就業(yè)崗位減少13.1萬(wàn)個(gè)，連續(xù)第二個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)。其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)也未見(jiàn)明顯好轉(zhuǎn)。英國(guó)Nationwide消費(fèi)者信心指數(shù)大跌7點(diǎn)至56，遠(yuǎn)低于之前預(yù)測(cè)的61的水平，而日本核心機(jī)械訂單年率降至-2.2%，較上月減少6.5%;澳大利亞Westpac消費(fèi)者信心指數(shù)月率至5.4%，降低11.1%，法國(guó)6月份工業(yè)產(chǎn)出按月率下降1.7%，降幅大于市場(chǎng)預(yù)期。這些失望的數(shù)據(jù)并未展示出一個(gè)健康積極的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，各國(guó)的消費(fèi)者信心指數(shù)繼續(xù)回調(diào)，市場(chǎng)對(duì)于后市的看法仍充滿擔(dān)憂，或?qū)⑼侠跴TA價(jià)格的進(jìn)一步上揚(yáng)。

　　二、PTA利潤(rùn)超千元 高利潤(rùn)也帶來(lái)高供應(yīng)

　　受經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳影響，國(guó)際油價(jià)10日小幅收低1.51%，紐約商品交易所9月原油期貨結(jié)算價(jià)報(bào)80.25美元/桶，下跌 1.23美元，跌幅1.51%;倫敦布倫特原油9月期貨結(jié)算價(jià)報(bào)79.60美元，下跌1.39美元。中國(guó)海關(guān)最新公布的數(shù)據(jù)顯示7月份進(jìn)口原油1900萬(wàn)噸，下跌327萬(wàn)噸，7月份原油進(jìn)口量不僅低于6月份創(chuàng)紀(jì)錄的2,227萬(wàn)噸，同時(shí)也低于上年同期的進(jìn)口量1,960萬(wàn)噸。原油進(jìn)口減少主要是受到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩的影響。7月正是原油用量的高發(fā)期，此時(shí)的回調(diào)不僅說(shuō)明了市場(chǎng)疲態(tài)依舊，另外國(guó)外市場(chǎng)的疲軟也影響了國(guó)內(nèi)的制造業(yè)發(fā)展。原油持續(xù)在80美元一線徘徊，作為PTA源頭，原油一直高度影響著PTA的走勢(shì)。

　　上游原料PX10日繼續(xù)呈現(xiàn)上漲之勢(shì)，其中PTA內(nèi)盤(pán)現(xiàn)貨均價(jià)7220元/噸，持平，昨日張家港一旦現(xiàn)貨在7240元/噸附近成交。外盤(pán)方面。市場(chǎng)交投氣氛較為平穩(wěn)，其中臺(tái)產(chǎn)現(xiàn)貨一般報(bào)價(jià)在890美元附近，成交多在880美元左右。韓國(guó)方面多等待反傾銷(xiāo)結(jié)果，主動(dòng)報(bào)盤(pán)價(jià)格不多，部分報(bào)價(jià)在 870美元/噸。

　　根據(jù)原油和PX的成本關(guān)系計(jì)算，目前，石腦油、異構(gòu)MX都有一定的利潤(rùn)空間，而國(guó)產(chǎn)PTA的利潤(rùn)較高，突破千元，而PX的生產(chǎn)商卻處于小幅虧損狀態(tài)。

　　(1)1噸原油=7.35桶

　　原油價(jià)格按照8月10日北海布倫特原油9月期貨價(jià)格收于每桶79.60美元

　　79.60×7.35=585.06美元/噸

　　(2)原油—石腦油加工費(fèi)用為35—50美元/噸

　　585.06+(35-50)=615.06-635.06美元/噸

　　8月10日石腦油市場(chǎng)價(jià)格下跌2美元，CFR日本在697美元/噸，利潤(rùn)空間僅為61.94—81.94美元/噸

　　(3)石腦油—MX加工費(fèi)用50—60美元/噸

　　697+(50-60)=747-757美元/噸

　　異構(gòu)MX的市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)定在FOB韓國(guó)810美元/噸，毛利53-63美元/噸。

　　(4)MX—PX加工費(fèi)用為80—100美元/噸

　　810+(80-100)=890-900美元/噸

　　PX市場(chǎng)價(jià)格FOB韓國(guó)穩(wěn)定在870美元/噸，虧損20-30美元/噸。

　　(5)PTA的成本計(jì)算

　　外盤(pán)價(jià)格計(jì)算：PX-PTA加工費(fèi)用為170—200美元/噸

　　870×0.66+170—200=744.42-764.42美元/噸

　　PTA外盤(pán)現(xiàn)貨市場(chǎng)囤貨吸收，報(bào)盤(pán)稀少，臺(tái)灣零星報(bào)盤(pán)價(jià)格上漲10美元/噸至885美元/噸附近，保稅貨報(bào)價(jià)在890美元/噸。 利潤(rùn)空間在140.8-145.8美元/噸。

　　內(nèi)盤(pán)PTA價(jià)格計(jì)算：

　　國(guó)產(chǎn)PTA加工費(fèi)用為1200元：870×0.66*(1+17%(增值稅))×6.78(匯率)×1.02+1200=5845元/噸。 利潤(rùn)空間在1400元/噸附近

　　進(jìn)口PTA現(xiàn)金價(jià)=890*(1+17%(增值稅))×6.78(匯率)=7060元/噸 利潤(rùn)空間在200元/噸附近

　　PTA利潤(rùn)超千元，高額利潤(rùn)也驅(qū)使了更多的新增產(chǎn)能，今年各地PTA裝置的開(kāi)機(jī)率持續(xù)保持在90%以上，而恒力等新增產(chǎn)能也在不斷擴(kuò)充國(guó)產(chǎn) PTA市場(chǎng)。2009年國(guó)內(nèi)PTA產(chǎn)能達(dá)1500萬(wàn)噸，2010年P(guān)TA產(chǎn)能預(yù)計(jì)將達(dá)到1900萬(wàn)噸，這或?qū)?dǎo)致PTA供過(guò)于求局面的出現(xiàn)。

　　三、下游滌絲購(gòu)銷(xiāo)趨緩 PTA需求減少

　　近期，由于浙江市場(chǎng)的限電政策一直持續(xù)作用于滌絲市場(chǎng)，而近期的淘汰落后產(chǎn)能也讓PTA的市場(chǎng)需求進(jìn)一步萎縮，江浙滌絲產(chǎn)銷(xiāo)維持平淡，多數(shù)工廠產(chǎn)銷(xiāo)在7-9成，少數(shù)較高能勉強(qiáng)做平，局部較低只能維持在4-6成，廠家?guī)齑嫘》仙?。在?jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大氛圍下，國(guó)內(nèi)紡織品服裝進(jìn)出口數(shù)據(jù)繼續(xù)表現(xiàn)出強(qiáng)勁的上漲勢(shì)頭。據(jù)中國(guó)海關(guān)總署最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2010年7月我國(guó)紡織品服裝出口額為207.95億美元，環(huán)比增長(zhǎng)11.41%，同比增長(zhǎng)27.01%。其中，紡織品出口額為71.91億美元，同比增長(zhǎng)35.09%;服裝出口額為136.04億美元，同比增長(zhǎng)23.12%。從去年9月份開(kāi)始，火爆的銷(xiāo)售就席卷紡織市場(chǎng)，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2009年9月至2010年7月，我國(guó)紡織品服裝出口額累計(jì)為1717.97億美元，同比增長(zhǎng) 163.58億美元，增幅10.52%。其中，紡織品出口額累計(jì)為653.87億美元，同比增長(zhǎng)21.67%;服裝出口額累計(jì)為1064.10億美元，同比增長(zhǎng)4.64%。雖然良好的數(shù)據(jù)帶來(lái)喜人的效果，不過(guò)我們不能忘記，去年9月至今年7月，各類(lèi)紡織原料的漲幅均超過(guò)20%，(棉紗漲幅超50%)，而實(shí)際出口的價(jià)格卻并未跟隨這一漲勢(shì)，國(guó)內(nèi)的紡織企業(yè)利潤(rùn)稀薄，“全在為他人做嫁衣裳”。另外，下半年紡織原材料成本壓力依舊突出，人民幣升值壓力巨大等因素將影響紡織行業(yè)的持續(xù)發(fā)展，下半年中國(guó)紡織業(yè)或?qū)⒊尸F(xiàn)出“前高后低”走勢(shì)。

　　雖然，原油價(jià)格持續(xù)在80美元一線徘徊，PTA“三高”(高利潤(rùn)、高開(kāi)工率、高庫(kù)存)現(xiàn)狀短期內(nèi)也難以改變，下游聚酯行業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)疲軟，對(duì)PTA 的需求開(kāi)始減少，而國(guó)際市場(chǎng)復(fù)蘇之路坎坷，PTA看漲之路崎嶇。不過(guò)，八九月份，各地裝置紛紛停車(chē)檢修，這或?qū)镻TA的穩(wěn)定奠定基礎(chǔ)。

　　由于亞洲主要的幾家PTA廠家停車(chē)檢修，八九月份，亞洲地區(qū)的PTA供應(yīng)或?qū)②呌诰o張。中石化旗下的揚(yáng)子石化三條總產(chǎn)能為130萬(wàn)噸/年的生產(chǎn)線將于8月13日至9月10日停車(chē);中國(guó)翔鷺石化產(chǎn)能為150萬(wàn)噸/年的裝置自8月20日至9月初停車(chē);IOC產(chǎn)能為55萬(wàn)噸/年的生產(chǎn)線自8月23日至10月中旬停車(chē);韓國(guó)KP化學(xué)產(chǎn)能為55萬(wàn)噸/年的3號(hào)PTA裝置9月初停車(chē)，檢修2周;中國(guó)臺(tái)塑寧波地區(qū)的產(chǎn)能為60萬(wàn)噸/年的PTA裝置9月10日 -25日停車(chē)。臺(tái)灣FCFC計(jì)劃將龍德的70萬(wàn)噸/年的PTA裝置從11月開(kāi)始停車(chē)檢修，檢修時(shí)間為2周。

　　短期來(lái)看，PTA“三高”現(xiàn)狀難以改變，而長(zhǎng)期來(lái)看，PTA裝置停車(chē)檢修或給市場(chǎng)帶來(lái)短暫的供應(yīng)緊張假象，所以市場(chǎng)看空PTA還需謹(jǐn)慎一些。