南財(cái)智庫(kù)、21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道南方責(zé)任投資行動(dòng)研究團(tuán)隊(duì)啟動(dòng)了上市公司ESG調(diào)查，基于環(huán)境、社會(huì)責(zé)任和公司治理三個(gè)維度分別制定了A股上市公司評(píng)價(jià)體系。分別形成了100家正面觀察清單和20家負(fù)面觀察清單。

本期觀察聚焦環(huán)境負(fù)面觀察樣本輝豐股份（002496.SZ），挖掘其價(jià)值趨勢(shì)的秘密。

3月上旬，輝豐股份剛剛公告稱(chēng)，收到鹽城市政府的復(fù)產(chǎn)批復(fù)，原則同意其部分產(chǎn)品恢復(fù)生產(chǎn)，具體產(chǎn)品包括年產(chǎn)3000噸咪鮮胺項(xiàng)目、年產(chǎn)1000噸二噻農(nóng)原藥項(xiàng)目、年產(chǎn)1000噸抗倒酯項(xiàng)目等及相關(guān)配套設(shè)施，似乎正在撥開(kāi)陰霾。

距2018年輝豐股份被環(huán)保部門(mén)處罰斷續(xù)停產(chǎn)后，有近兩年的時(shí)間。

“從被處罰后公司也一直整改了很長(zhǎng)時(shí)間，環(huán)保方面一直在投入。”3月27日，輝豐股份相關(guān)負(fù)責(zé)人回應(yīng)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示。

與環(huán)保指標(biāo)如影隨形，輝豐股份還存在虛增收入等信息披露違法違規(guī)情況。

“資本市場(chǎng)最終會(huì)給優(yōu)秀的上市公司ESG評(píng)級(jí)溢價(jià)，ESG投資理念和長(zhǎng)期價(jià)值投資理念是高度吻合的?！辈r(shí)基金副總經(jīng)理王德英受訪時(shí)表示。

一場(chǎng)機(jī)構(gòu)逃離大戲

輝豐股份交易伙伴安道麥A（000553.SZ）給予21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道的反饋顯示，環(huán)保問(wèn)題的規(guī)范，是雙方合作的前提。

“收購(gòu)輝豐股份子公司，一方面是因?yàn)檩x豐在幾個(gè)重要原料上較強(qiáng)的生產(chǎn)實(shí)力和研發(fā)能力，另外一方面則是輝豐在國(guó)內(nèi)的業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)有助于我們國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)的快速擴(kuò)張?！?月27日，安道麥一位有關(guān)人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。

“輝豐的環(huán)保問(wèn)題也在按照要求進(jìn)行整改，這其實(shí)也是公司收購(gòu)輝豐相關(guān)資產(chǎn)的前提條件之一。”該人士指出。

這也意味著，環(huán)保問(wèn)題將對(duì)上市公司持續(xù)運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生長(zhǎng)效的影響。

根據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，環(huán)保問(wèn)題帶來(lái)的，不只是輝豐股份逐步縮水的市值，還有被投資機(jī)構(gòu)的逐漸冷落。

2018年2月28日，華泰證券針對(duì)輝豐股份發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，公司2017年業(yè)績(jī)符合預(yù)期，同時(shí)對(duì)輝豐股份維持“增持”評(píng)級(jí)。

這是輝豐股份“環(huán)保門(mén)”爆發(fā)前，賣(mài)方機(jī)構(gòu)的最后一份報(bào)告。

更早些的2017年，華泰證券、東北證券、中信建投證券等多家機(jī)構(gòu)，均針對(duì)輝豐股份發(fā)布了跟蹤報(bào)告，給予“買(mǎi)入”或“增持”評(píng)級(jí)。

故事并未按照賣(mài)方機(jī)構(gòu)的規(guī)劃進(jìn)行運(yùn)轉(zhuǎn)。

2018年3月，輝豐股份被媒體曝光其全資子公司華通化學(xué)因環(huán)保問(wèn)題停產(chǎn)，隨后公司方面在最初的回應(yīng)中表示華通化學(xué)只是臨時(shí)停產(chǎn)，董事長(zhǎng)及高管只是配合調(diào)查。

隨后生態(tài)環(huán)境部的通報(bào)才將輝豐股份的全部問(wèn)題擺上臺(tái)前。彼時(shí)，生態(tài)環(huán)境部稱(chēng)，根據(jù)群眾舉報(bào)，生態(tài)環(huán)境部組成督察組于2018年3月中下旬對(duì)輝豐股份嚴(yán)重環(huán)境污染及當(dāng)?shù)刂醒氕h(huán)保督察整改不力問(wèn)題開(kāi)展了專(zhuān)項(xiàng)督察。督察直指輝豐股份的環(huán)境違法問(wèn)題嚴(yán)重。包括非法處置危險(xiǎn)廢物、違規(guī)轉(zhuǎn)移和貯存危險(xiǎn)廢物、長(zhǎng)期偷排高濃度有毒有害廢水、治污設(shè)施不正常運(yùn)行等問(wèn)題。

引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注的另一個(gè)問(wèn)題是，輝豐股份在應(yīng)對(duì)督察組現(xiàn)場(chǎng)檢查時(shí)還臨時(shí)編造危險(xiǎn)廢物管理臺(tái)賬，并提供虛假報(bào)表。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理發(fā)現(xiàn)，2018年3月7日開(kāi)始，輝豐股份股價(jià)一路下行，直到2018年4月25日達(dá)到這一輪下跌區(qū)間的低點(diǎn)。2018年4月25日，輝豐股份收?qǐng)?bào)3.02元，股價(jià)較3月6日5.26元的收盤(pán)價(jià)下跌超過(guò)40%，市值縮水超過(guò)30億元。

彼時(shí)的觸發(fā)因素，即是輝豐股份因?yàn)榄h(huán)保問(wèn)題部分車(chē)間以及子公司被停產(chǎn)整改，多次收到深交所的問(wèn)詢(xún)函，公司以及相關(guān)高管均受到了環(huán)保部門(mén)的行政處罰。隨后，因涉嫌信息披露違法違規(guī)，輝豐股份被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。

投資機(jī)構(gòu)則爭(zhēng)相出逃。彼時(shí)的一則龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，一機(jī)構(gòu)席位賣(mài)出了1609.88萬(wàn)元，整體凈賣(mài)出達(dá)到5757.88萬(wàn)元。

從市值指標(biāo)來(lái)看，在2018年初，輝豐股份市值尚有100億元左右，其后經(jīng)歷至暗的兩年，最新數(shù)據(jù)顯示，輝豐股份市值已不足40億元，前十大流通股股東中無(wú)一例機(jī)構(gòu)投資人。

“近年來(lái)A股市場(chǎng)上市公司頻頻爆雷，大多與上市公司財(cái)務(wù)造假、與高管個(gè)人品德和誠(chéng)信問(wèn)題，以及公司環(huán)境保護(hù)處理不到位等有關(guān)。這些問(wèn)題，恰恰是ESG所關(guān)注的焦點(diǎn)問(wèn)題?！逼帚y安盛基金經(jīng)理?xiàng)钤辣笫茉L指出。

缺失的環(huán)保

輝豐股份是一家農(nóng)藥企業(yè)，具有合成原藥、加工、復(fù)配制劑生產(chǎn)能力，是行業(yè)領(lǐng)先的咪鮮胺原藥、辛酰溴苯腈原藥、氟環(huán)唑原藥等研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化基地。主要產(chǎn)品涵蓋農(nóng)藥除草劑、殺蟲(chóng)劑、殺菌劑原藥及制劑、作物調(diào)節(jié)劑、微生物菌劑等品種。

“ESG投資理念和投資收益是一致的，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，如果ESG方面有問(wèn)題，比如有財(cái)務(wù)問(wèn)題、治理不完善、各種違規(guī)事件等等，最終都會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，就會(huì)帶來(lái)股價(jià)波動(dòng)。而環(huán)境因素是ESG投資中的重要指標(biāo)，出現(xiàn)在環(huán)保負(fù)面清單的公司必然也會(huì)排除在機(jī)構(gòu)的投資標(biāo)的池中?！比A南一家大型公募基金投資總監(jiān)表示。

事實(shí)上，在環(huán)保違規(guī)方面，輝豐股份可謂是“屢教不改”。

根據(jù)生態(tài)環(huán)境部2018年4月的披露，2013年以來(lái)，輝豐股份所在的鹽城市及大豐區(qū)黨委政府及其環(huán)保部門(mén)共收到上級(jí)轉(zhuǎn)辦或群眾直接舉報(bào)涉及輝豐股份環(huán)境污染問(wèn)題的信訪達(dá)130余件。

2016年，中央環(huán)保督察組還進(jìn)駐江蘇省交辦反映輝豐股份污染問(wèn)題突出、違規(guī)存放高濃度廢水并利用雨天偷排的群眾舉報(bào)；2017年12月，又有群眾舉報(bào)輝豐股份子公司廠區(qū)挖掘出違法填埋的危險(xiǎn)廢物，但未得到依法查處；2018年1月，群眾繼續(xù)舉報(bào)輝豐股份在2017年利用暴雨偷排高濃度廢水的情況。

最終，由于在環(huán)保事件中存在違法行為，觸犯污染環(huán)境罪，2019年3月，江蘇省東臺(tái)市人民檢察院提起公訴，輝豐股份及6名相關(guān)人員被起訴。

事實(shí)上，當(dāng)前ESG條款已寫(xiě)入上市公司相關(guān)規(guī)則，針對(duì)ESG方面的信息披露要求也處在逐步推動(dòng)之中。A股市場(chǎng)多家公司主動(dòng)披露年度社會(huì)責(zé)任報(bào)告，ESG也成為多家大型投資機(jī)構(gòu)的重要投資參考指標(biāo)。

在這個(gè)背景下，輝豐股份不注重ESG原則所帶來(lái)的問(wèn)題就更為凸顯。

來(lái)自投資機(jī)構(gòu)的反饋則顯示，ESG評(píng)級(jí)高的上市公司對(duì)于市值管理和吸引長(zhǎng)線、外資投資人都具有非常積極的正面作用。

“ESG責(zé)任投資的理念和愿景已被國(guó)內(nèi)金融高層及監(jiān)管部門(mén)廣泛認(rèn)同。不僅國(guó)際投資者在投資中國(guó)股市的時(shí)候會(huì)積極考慮ESG因素，國(guó)內(nèi)社保、養(yǎng)老金及其他大型金融機(jī)構(gòu)也希望采用ESG作為新維度來(lái)考核衡量被投資的上市公司?！辈r(shí)基金副總經(jīng)理王德英告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。

業(yè)績(jī)?nèi)笨陲@現(xiàn)

“按照國(guó)家相關(guān)規(guī)定，必須符合要求才能復(fù)產(chǎn)。”上述輝豐股份人士在回應(yīng)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)強(qiáng)調(diào)。

事情起源于2018年，輝豐股份的污染問(wèn)題得到環(huán)保部門(mén)的停產(chǎn)整改處罰。

這兩年來(lái)，環(huán)保處罰帶來(lái)的停產(chǎn)影響，已經(jīng)在輝豐股份的經(jīng)營(yíng)狀況中有所顯現(xiàn)。

不久前輝豐股份公布的2019年業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)顯示，2019年度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.26億元，同比下降51.32%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為虧損3.5億元。

車(chē)間停產(chǎn)，仍是最大的黑天鵝。

輝豐股份方面表示，報(bào)告期內(nèi)因園區(qū)集中供熱于2019年4月18日暫停供熱，公司對(duì)前期已復(fù)產(chǎn)的原藥合成車(chē)間進(jìn)行了臨時(shí)停產(chǎn)，報(bào)告期末，公司原藥合成車(chē)間及部分子公司仍處于停產(chǎn)狀態(tài)，停產(chǎn)時(shí)間遠(yuǎn)超出預(yù)期。

“2019年已經(jīng)虧損了，只能說(shuō)我們做好2020年，我們肯定是朝著全部復(fù)產(chǎn)的方向努力?！鼻笆鲚x豐股份人士表示。

事實(shí)上，輝豐股份自2018年5月上旬實(shí)施停產(chǎn)整治后，制劑車(chē)間分別于2018年9月26日、11月19日復(fù)產(chǎn)；5個(gè)原藥合成產(chǎn)品的8個(gè)車(chē)間于2019年1月3日恢復(fù)生產(chǎn)。

而2019年4月18日，于2019年1月3日恢復(fù)生產(chǎn)的原藥車(chē)間再次停產(chǎn)。

事實(shí)上，雖然3月3日輝豐股份公告稱(chēng)公司部分原藥合成產(chǎn)品復(fù)產(chǎn)得到審批，但輝豐股份還存在尚未恢復(fù)生產(chǎn)的部分，包括旗下三家子公司江蘇科菲特生化技術(shù)股份有限公司、江蘇嘉隆化工有限公司、連云港致誠(chéng)化工有限公司的公司整體均尚未復(fù)產(chǎn)。

三家子公司均為2018年4、5月份即宣告停產(chǎn)。

從2018年業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，輝豐股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.19億元，同比下滑36.25%，歸母凈利潤(rùn)為虧損5.47億元。這也是輝豐股份上市以來(lái)的首個(gè)虧損年。

由于環(huán)保整治、停產(chǎn)等原因，2018年輝豐股份報(bào)廢、處置固定資產(chǎn)賬面原值 1.81億元、凈值7483.6萬(wàn)元，計(jì)提減值準(zhǔn)備1.44億元；在建工程亦計(jì)提減值準(zhǔn)備達(dá)8740.87萬(wàn)元。

“公司這段時(shí)間一直在按要求整改，也加大了投入，現(xiàn)在有一些車(chē)間還需要繼續(xù)整改，比如廠房設(shè)施等方面?！陛x豐股份有關(guān)人士回應(yīng)表示。

回溯2018年年報(bào)，輝豐股份還表示公司屬于農(nóng)藥行業(yè)，農(nóng)藥生產(chǎn)企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中會(huì)產(chǎn)生廢水、廢氣、固廢和噪音。但公司十分注重環(huán)境保護(hù)，具有比較完善的環(huán)保設(shè)施和管理措施。近年來(lái)公司大力發(fā)展清潔生產(chǎn)和循環(huán)經(jīng)濟(jì)，加大環(huán)保設(shè)施的投入力度。

這與輝豐股份多次觸碰環(huán)保紅線的行為相比，形成巨大反差。

如今，輝豐股份在2018年、2019年兩年連續(xù)虧損，擺在眼前的則是被實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示、“戴帽”的命運(yùn)。