年報行情中，分紅一直是投資者津津樂道的話題。

隨著年報的漸次披露，一些高送轉(zhuǎn)高派息個股受到投資者的熱捧，股價應(yīng)聲上漲，分紅行情熱烈依舊。

南財智庫、21世紀經(jīng)濟報道南方責任投資行動研究團隊研究發(fā)現(xiàn)，2019年報季，分紅新特征悄然出現(xiàn)：2019年度利潤分配預案中，現(xiàn)金分紅比例超過可供分配利潤30%的上市公司比例大為減少。

研究團隊根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至3月27日晚，475家已披露年報的A股上市公司中，共有341家上市公司分紅，72家不分紅。452家有分配方案的上市公司中，進行現(xiàn)金分紅的有432家，送轉(zhuǎn)的75家，分紅且送轉(zhuǎn)的55家。

目前已披露分配方案的上市公司中，現(xiàn)金分紅不小于30%的上市公司僅有33家，僅占現(xiàn)金分紅公司的7.64%。而南方責任投資計劃研究團隊統(tǒng)計過去近20年數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，這一比例過往20年均在50%以上。

當然，受疫情影響眾多上市公司年報延期披露，樣本目前尚且有限。南方責任投資計劃研究團隊從市場各方了解到的情況發(fā)現(xiàn)，這或與不少上市公司受到疫情影響、2020年業(yè)績承壓，以及再融資新規(guī)“松綁”有關(guān)。

在此情況下，對于往年的利潤，是進行分紅回饋給老股東，還是留存利潤用于公司經(jīng)營？這，又是一個新的話題……

“豪擲紅包”者迎熱捧

年報季，高送轉(zhuǎn)高派息個股受到投資者青睞。而分紅，亦是上市公司踐行ESG的重要指標。

也是因為“疫情”的發(fā)生，不少國家和地區(qū)通過派發(fā)紅包的形式，提振消費，用以對沖疫情的經(jīng)濟影響。而上市公司分紅，作為增厚投資人消費能力的一種路徑，亦值得被關(guān)注。

南方責任投資計劃研究團隊根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至3月27日晚，A股共有316家上市公司披露了分紅預案。

從發(fā)布分紅方案的行業(yè)來看，主要集中在銀行、保險、煤炭等板塊，個股業(yè)績優(yōu)秀，且大股東持股占比較高。

其中，不乏一些上市公司在披露分紅預案后便收獲資金追捧。

例如早在2019年12月26日晚，拉卡拉便推出了10轉(zhuǎn)10派20元(含稅)的分紅預案（意向），此后接連漲停，12月27日和12月30日連續(xù)2個交易日收盤價格漲幅偏離值累計超過20％。

2月28日，拉卡拉發(fā)布業(yè)績預告，預計2019年歸屬于上市公司股東的凈利潤為7.91億-8.09億元，比2018年增長32%-35%。

截至3月27日收盤，拉卡拉股價較推出分紅預案后上漲23.19%。

此外還有多家上市公司派現(xiàn)慷慨，例如海螺水泥(600585.SH)3月21日公布10派20元(含稅)的分配方案。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至3月27日，共有18家上市公司2019年年度現(xiàn)金分紅比例超過50%，其中*ST羅普、朗姿股份、焦點科技、佳士科技擬現(xiàn)金分紅總額更是超過去年的凈利潤。

從送轉(zhuǎn)方案來看，目前分配方案中包含送轉(zhuǎn)的公司有75家，不乏高送轉(zhuǎn)者，例如新諾威(300765)擬10送轉(zhuǎn)11股，美聯(lián)新材(300586)擬每10股送轉(zhuǎn)9股。

高股息率上市公司也受到資金追捧。社?；鹑ツ晁募径燃觽}了中信特鋼(000708)、中公教育(002607)，兩只基金去年四季度新進益生股份，永新股份也獲得多只基金的青睞增持或新進。

“從這一趨勢，也可以看出，投資機構(gòu)對于企業(yè)的社會責任指標關(guān)注度在迅速走高。”北京某券商人士受訪時指出。

“鐵公雞”依然屹立

不少上市公司常年不分紅，與疫情帶來的運營壓力并無關(guān)系。此前的A股運作邏輯中，市場對于上市公司社會責任領(lǐng)域的指標關(guān)注較少，也是引發(fā)上市公司“鐵公雞”現(xiàn)象的主要原因。

南方責任投資計劃研究團隊統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，仍有上市公司自上市之后一直未進行過分紅，“鐵公雞”依然屹立。

例如大東海A（000613.SZ）3月20日晚披露年報，2019年度仍然沒有分紅計劃。實際上，其自1997年上市以來，未曾進行過一次分紅。

這也和其盈利能力不佳有關(guān)。

大東海A主營業(yè)務(wù)為酒店住宿和餐飲服務(wù)，截至2019年底員工總數(shù)133人，第一大股東為羅牛山股份有限公司，持股17.55%。

1997年上市以來，大東海A多個年度錄得虧損，至2019年累計凈虧損9046.48萬元。除了1997年上市當年，期末未分配利潤均為負值。最新一期2019年來看，錄得歸母凈利潤75.67萬元，期末未分配利潤-3.40億元。

南方責任投資計劃研究團隊不完全統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，僅就2000年以前上市的公司來看，直到2018年，仍有不少于20家從未分配過利潤，例如商贏環(huán)球、德展健康、金宇車城、博信股份、襄陽軸承、萬方發(fā)展、ST運盛、祥龍電業(yè)、園城黃金、海航科技、北汽藍谷、寶塔實業(yè)、平潭發(fā)展、大晟文化、中國天楹、*ST毅達、金杯汽車、亞太實業(yè)、紫光學大等。

其中，不乏A股“聞名”已久的問題公司和僵尸企業(yè)。南方責任投資計劃研究團隊曾致電其中部分公司了解其2019年度分紅計劃，并未獲得相關(guān)回應(yīng)。

多名市場人士向南方責任投資計劃研究團隊指出，分紅是上市公司自身的選擇，但今年現(xiàn)金分紅大為減少的情況，或和疫情影響分不開關(guān)系。

“今年不少上市公司受到疫情的影響，現(xiàn)金流短缺，確實會更有動力將利潤留存?！蔽錆h科技大學金融證券研究所所長董登新表示。

此外，分紅比例和公開增發(fā)、發(fā)行可轉(zhuǎn)債等部分再融資行為掛鉤，但并不和定增掛鉤。在今年再融資新規(guī)落地后，不管是鎖價定增還是競價定增均較此前條款大為松綁，這或?qū)⑽嗌鲜泄巨D(zhuǎn)向定增，降低了對近3年分紅比例不低于30%的要求。

“發(fā)行可轉(zhuǎn)債等要求最近3年分紅比例累計不低于30%，不少公司受到疫情影響現(xiàn)金流承壓，可能會傾向于今年降低現(xiàn)金分紅的比例，后面還可以再提高。”聯(lián)儲證券投行業(yè)務(wù)負責人尹中余指出。

現(xiàn)金分紅還是留存利潤，上市公司應(yīng)該如何選擇？

“不同的市場主體有不用的立場。”有投行人士坦言。

“這個問題應(yīng)該分情況來看待。一些上市公司目前沒有好的項目進行投資，有大量閑余資金躺在銀行，大量資金用來炒股、購買理財，這類上市公司應(yīng)該大量分紅。而有的上市公司正處在項目投資關(guān)鍵期，則可以相應(yīng)留存利潤用于公司經(jīng)營?！倍切轮赋觥?/p>

現(xiàn)金分紅風向生變

新冠疫情正在影響到資本市場的方方面面。

南方責任投資計劃研究團隊統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2019年A股上市公司利潤分配方案呈現(xiàn)出一個與以往不同的特點：現(xiàn)金分紅大為減少。

不久前萬科董事會主席郁亮表示，如果沒有疫情，公司還是會維持35%的分紅比例，“但人算不如天算，我們還是要多留點現(xiàn)金應(yīng)對。”

3月17日晚，萬科發(fā)布2019年報，2019年實現(xiàn)營業(yè)收入3678.94億元，同比增長23.59%；實現(xiàn)歸母凈利潤388.72億元，同比增長15.10%。公司分紅派息預案為每股分紅1.045元，2019年度擬合計派發(fā)現(xiàn)金股息118億元(含稅)，占公司2019年合并報表中歸屬于上市公司股東的凈利潤的比例為30.38%。

2016-2018年度分紅方案，萬科分紅金額占歸母凈利潤的比例分別為41.48%、35.42%、34.97%，分紅比例逐年下調(diào)。

“疫情會不會影響公司的分紅政策？”自從萬科以“受疫情影響，希望多保留現(xiàn)金在手”為由下調(diào)2019年分紅比例后，如此詢問在上市公司互動平臺比比皆是。

此前“土豪”的方大特鋼今年也停止了派發(fā)2019年現(xiàn)金紅利。

方大特鋼是一家鋼鐵企業(yè)，所從事的主要業(yè)務(wù)是冶金原燃材料的加工、黑色金屬冶煉及其壓延加工產(chǎn)品及其副產(chǎn)品的制造、銷售，主要產(chǎn)品是螺紋鋼、汽車板簧、彈簧扁鋼、鐵精粉等。2019年初，方大特鋼壘起3.12億元現(xiàn)金墻給員工發(fā)放年終獎，并向公司全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.7元，共計派發(fā)現(xiàn)金紅利24.61億元，引發(fā)市場關(guān)注。

2019年方大特鋼營收為153.89億元，同比下降10.97%；凈利潤17.11億元，同比降41.54%。

根據(jù)其2019年度利潤分配預案，2019年擬以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增4.9股，不實行現(xiàn)金分紅。

對此，上交所向方大特鋼下發(fā)了關(guān)于利潤分配問題的問詢函，方大特鋼解釋稱，取消現(xiàn)金分紅是為有息還債和應(yīng)對疫情做準備。由于突發(fā)的新冠肺炎疫情對市場帶來階段性的影響，且疫情結(jié)束時間不確定，市場恢復前景還不明朗，需儲備資金以應(yīng)對不確定經(jīng)營性風險。