近日，內(nèi)外盤棉花期貨一起下跌。本周二夜盤美棉破位下跌至近四年低點，周三鄭棉主力合約(連續(xù))同樣走弱，觸及16個月低點，盤中下挫2.26%。棉紗期貨也明顯回落，跌破20000元/噸整數(shù)關(guān)口。

　　從今年的大趨勢看，棉花內(nèi)外盤整體呈現(xiàn)先揚后抑的態(tài)勢。自2月底出現(xiàn)拐點以來，棉花進入熊市行情。

　　周三，鄭棉大幅下挫并跌破前低，業(yè)內(nèi)人士普遍表示，主要是內(nèi)外基本面及宏觀共振影響所致。

　　國際方面，USDA的每周作物生長報告顯示，截至2024年7月21日當(dāng)周，美棉優(yōu)良率為53%，周環(huán)比上調(diào)8個百分點，去年同期為46%。在旱情好轉(zhuǎn)、優(yōu)良率抬升且播種面積同比增加的背景下，美棉豐產(chǎn)預(yù)期進一步增強，疊加宏觀情緒較弱，美棉跌破70美分/磅支撐位，給予鄭棉較強壓力。

　　新年度預(yù)期供給增加，加之庫存增加，導(dǎo)致供需邊際寬松。2024/2025年度全球產(chǎn)量、庫存和美棉種植面積出現(xiàn)不同幅度增長，產(chǎn)量預(yù)計同比增40%，庫存攀升至近五年高位;巴西棉產(chǎn)量創(chuàng)紀(jì)錄。

　　內(nèi)外盤期棉大跌，主要源于市場對新年度全球棉花豐產(chǎn)的預(yù)期。新年度美棉產(chǎn)區(qū)零星降雨不斷，旱情得到明顯改善，新棉長勢良好。

　　據(jù)了解，美國新棉生長期降雨良好、天氣適宜，為新年度美棉豐產(chǎn)奠定基礎(chǔ)。

　　美棉優(yōu)良率居于歷史高位，預(yù)計產(chǎn)量可實現(xiàn)顯著的恢復(fù)性回升，且2023/2024年度中國進口棉大幅增加，或存在超買現(xiàn)象，新年度或減少進口需求，美棉將呈現(xiàn)供需寬松的格局。

　　不過，美棉也遭遇滯銷困境。截至7月19日，本年度美棉總簽約量303.3萬噸，為近8年同期最低;裝運率77.65%，為近9年同期最低。

　　基本面偏弱，引發(fā)美棉看空情緒濃厚，最近兩周美棉非商業(yè)空頭持倉增量合計達10139手，非商業(yè)多頭持倉增量合計僅953手，相差10倍之多。

　　從鄭棉的情況看，雖然今年國內(nèi)棉花產(chǎn)量預(yù)計有所下降，但通過擴大棉花進口完全可以彌補國內(nèi)產(chǎn)量減少。上半年我國棉花進口量180萬噸，同比增長210%;棉紗進口量77.5萬噸，同比增長14.2%。但內(nèi)外需求復(fù)蘇均不及預(yù)期。上半年國內(nèi)服裝鞋帽、針、紡織品零售額累計值7098.3億元，同比增長3.9%。上半年我國服裝業(yè)出口額累計值1221.5億元，同比增長1.2%。同時，紡企虧損加劇，被迫下調(diào)開機率，降低了對原材料的需求。

　　自“金三銀四”旺季落空后，國內(nèi)棉紗價格便呈弱勢運行。而棉價卻在紗廠補庫需求預(yù)期與新季種植面積縮減的支撐下維持低位震蕩，導(dǎo)致紗花價差不斷收窄。

　　記者了解到，受此影響，內(nèi)地紡企持續(xù)虧損，最終下游消費負(fù)反饋現(xiàn)象傳導(dǎo)至上游，棉價開啟下行趨勢。

　　期棉震蕩下行態(tài)勢或已形成,普遍認(rèn)為，目前棉花市場的看空情緒主要源于新年度全球產(chǎn)量或同比大幅增加，而下游紡服消費端未見明顯回暖跡象。

　　基本面偏弱是棉花持續(xù)走弱的根本原因，基本面和技術(shù)面持續(xù)走弱導(dǎo)致市場看空情緒濃厚。

　　從外盤看，下一年度美棉大幅增產(chǎn)，但發(fā)運量和裝載率均創(chuàng)近年來最低。從內(nèi)盤看，需求復(fù)蘇不及預(yù)期，棉紡企業(yè)因虧損降負(fù)荷，同時進口棉大幅增長。

　　目前來看，新疆棉新年度產(chǎn)量或高于預(yù)期，美棉可實現(xiàn)明顯的恢復(fù)性增產(chǎn)，而下游國內(nèi)織廠原料庫存偏低，當(dāng)前內(nèi)銷尚未見明顯亮點，而歐美紡服需求呈現(xiàn)弱復(fù)蘇狀態(tài)。短期，整體供需面仍偏弱。

　　采訪中記者了解到，主導(dǎo)棉花后市的關(guān)鍵因素在于產(chǎn)區(qū)天氣、旺季訂單以及新棉收購情況。

　　從目前的天氣預(yù)測看，新疆天氣未有明顯異常。而美國得州北部地區(qū)在7月底前后或?qū)⒂瓉砀邷厣儆晏鞖?，不利于花鈴期的新棉生長，新棉優(yōu)良率或有下調(diào)空間。同時，國內(nèi)下游織廠原料庫存偏低，在‘金九銀十’旺季前存在剛性補庫需求，下游走貨或邊際好轉(zhuǎn)，但持續(xù)性存疑。

　　此外，新年度新疆軋花廠雖包廠熱情降溫，但產(chǎn)能仍過剩。若新花開秤價偏低，仍將存在“搶收”的可能。

　　就后市而言，棉花市場供給和需求都存在一定變量。一是距離新棉上市還有兩個月，其間天氣對北半球棉花產(chǎn)量的影響存在不確定性;二是下半年進入“金九銀十”旺季，訂單情況和終端消費情況也存在不確定性。

　　業(yè)內(nèi)人士普遍表示，期棉階段低點不斷被突破，反彈力度不及前期，震蕩下行態(tài)勢或已形成。

　　短期棉價將維持弱勢。若進口棉增發(fā)配額下放，內(nèi)外價差修復(fù)，鄭棉仍存下行壓力。但需持續(xù)關(guān)注美棉產(chǎn)區(qū)尤其是美國得州棉區(qū)的降雨情況。

　　當(dāng)前宏觀和產(chǎn)業(yè)基本面均偏弱，短期棉價向上驅(qū)動仍然匱乏。后期需重點關(guān)注下游需求情況，如紡織廠棉紗去庫、訂單情況等。需求啟動或會帶來棉花反彈，鑒于新年度供需邊際寬松的預(yù)期，反彈高度也有限。短期內(nèi)，棉花將以偏弱態(tài)勢運行。