2023/24年度即將結(jié)束。截至7月下旬，ICE期貨主力仍在70美分附近徘徊。從現(xiàn)階段的情況來看，圍繞棉花市場(chǎng)的利空因素仍占據(jù)主導(dǎo)，而且有可能繼續(xù)加重，市場(chǎng)還沒有出現(xiàn)明顯的利好因素，棉價(jià)仍在尋找真正的底部。

　　美國農(nóng)業(yè)部7月份供需預(yù)測(cè)將美棉產(chǎn)量調(diào)增了100萬包，應(yīng)該說是低于市場(chǎng)預(yù)期的，美棉實(shí)播面積雖然增加了100萬英畝，但收獲面積僅增加50萬英畝。由于增加的實(shí)播面積大部分來自美國得州旱地田，而該地區(qū)的收獲完全依靠降雨，當(dāng)時(shí)美國產(chǎn)棉區(qū)持續(xù)干熱天氣，新棉長勢(shì)持續(xù)走弱，因此收獲面積和產(chǎn)量調(diào)增幅度有限。筆者認(rèn)為，1700萬包的美棉產(chǎn)量預(yù)測(cè)屬于“進(jìn)可攻退可守”，如果后期天氣良好，收獲面積和產(chǎn)量都有可能繼續(xù)增加。

　　根據(jù)最新的天氣和長勢(shì)報(bào)告，截至7月第三周，美國棉花長勢(shì)為良好以上的占53%，較前周增加8個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期增加8個(gè)百分點(diǎn)，扭轉(zhuǎn)了之前一個(gè)多月長勢(shì)持續(xù)下降的趨勢(shì)，颶風(fēng)“貝麗爾”給主產(chǎn)區(qū)帶來的是更多的降雨而非破壞，對(duì)緩解美國產(chǎn)棉區(qū)的干旱有利。如果后期天氣不出現(xiàn)明顯的問題，美棉豐產(chǎn)的預(yù)期將進(jìn)一步加強(qiáng)，產(chǎn)量有望繼續(xù)上調(diào)。

　　從中后期走勢(shì)看，影響棉價(jià)的主要因素是棉花寬松的基本面和不確定的宏觀環(huán)境。以往，美棉出口往往會(huì)跟隨美棉產(chǎn)量同步變化，但本月供需預(yù)測(cè)中，美棉出口并未跟隨美棉產(chǎn)量同步增加，主要是中國棉花進(jìn)口需求預(yù)計(jì)減少?？紤]到本年度中國的大量進(jìn)口，庫存大增將抑制下年度的進(jìn)口需求，因此下年度中國棉花進(jìn)口量預(yù)計(jì)從本年度的高點(diǎn)322.2萬噸回落至250.4萬噸，環(huán)比調(diào)減了11萬噸。在巴西棉出口優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)占比不斷擴(kuò)大的情況下，美棉將面臨來自巴西棉的空前競(jìng)爭(zhēng)。對(duì)此，美國農(nóng)業(yè)部(USDA)和美國國家棉花總會(huì)(NCC)都已經(jīng)有了充分的認(rèn)識(shí)，專門分析了巴西棉崛起對(duì)美棉出口造成的嚴(yán)重沖擊。筆者認(rèn)為，美棉和巴西棉的出口供應(yīng)增加而中國進(jìn)口需求看減決定了下年度的棉花供需格局，將在很大程度上決定棉花價(jià)格的高低。在中國進(jìn)口需求減少、美棉豐產(chǎn)的情況下，美棉要想與巴西棉力拼出口市場(chǎng)，大概率還是需要通過低價(jià)來實(shí)現(xiàn)自我救贖。

　　除了供需之外，全球宏觀經(jīng)濟(jì)、地緣政治局勢(shì)等動(dòng)向也將給金融和大宗商品市場(chǎng)帶來明顯的影響，市場(chǎng)需要對(duì)這方面可能出現(xiàn)的情況有所防范。從今年上半年的情況看，金融市場(chǎng)為美聯(lián)儲(chǔ)利率預(yù)設(shè)的道路并未如愿，這一點(diǎn)國外金融分析人士早在去年年底就提出了警告，今年剩余時(shí)間仍需要避免掉進(jìn)政策預(yù)設(shè)這樣的陷阱。此外，隨著時(shí)間的推移，備受關(guān)注的美國大選將會(huì)給市場(chǎng)帶來怎樣的影響需要格外留意。

　　據(jù)國際棉花咨詢委員會(huì)(ICAC)近期的一篇分析，從歷史上看，棉花市場(chǎng)每年二季度和三季度(4月-9月)是季節(jié)性走弱的趨勢(shì)，6月份通常是表現(xiàn)最差的月份，平均會(huì)下跌3.7%，四季度以及次年一季度呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，2月份通常是表現(xiàn)最好的月份，平均上漲2.2%。