3月以來，國內(nèi)棉花價格出現(xiàn)連續(xù)大幅下跌，棉花購銷不暢，產(chǎn)業(yè)鏈各方損失嚴(yán)重，市場恐慌情緒蔓延。為此，中國棉花協(xié)會于5月24日召開行業(yè)信息預(yù)警系統(tǒng)專家會商分析會，來自政府有關(guān)部門、行業(yè)協(xié)會、棉花、紡織企業(yè)等方面的人士一致認(rèn)為，近期棉花價格下跌有回歸理性因素，但大幅波動損害產(chǎn)業(yè)各方利益，不利于棉花產(chǎn)業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。

　　業(yè)內(nèi)分析，棉價的大幅下跌對下游品牌服裝企業(yè)來說，意味著成本的降低，這些企業(yè)將迎來毛利率和業(yè)績的雙提升;而對于棉紡紗線等紡織制造企業(yè)而言，則加大了其庫存消化的壓力，盈利空間也被擠壓。

　　價值回歸

　　中國棉花協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2011年5月26日，中國棉花價格指數(shù)(CC Index328)為24479元/噸，該價格同2010年10月中旬的棉價相差無幾，但看似平靜的價格變化背后，卻隱藏著棉價在7個月內(nèi)如“過山車”般的行情走勢。

　　2010年9月，新的棉花年度伊始，在棉花產(chǎn)量預(yù)期降低和看漲心理的共同影響下，棉花價格出現(xiàn)暴漲，短短兩個多月時間，棉價自18000元/噸起步，接連突破2萬、3萬關(guān)口，至2010年11月11日，棉價觸摸至31302元/噸，最高漲幅達(dá)75%左右。隨后展開一波快速調(diào)整，20日內(nèi)跌幅高達(dá)17%。

　　自2011年年初至今，棉價呈現(xiàn)出倒“V”字行情。自年初的27000元/噸左右一路上漲至3月8日的31241元/噸，此后便一路掉頭向下，5月26日走出年內(nèi)低點，較年內(nèi)高點已經(jīng)跌去22%。

　　對于3月以來的棉價下跌，分析師汪前進(jìn)表示并不意外，“下跌主要是擠水分的過程，目前棉價已經(jīng)恢復(fù)到實際價值附近。”汪前進(jìn)認(rèn)為，盡管本年度棉花供應(yīng)緊張的事實確實存在，但棉價背離供求基本面瘋狂上漲，嚴(yán)重?fù)p害了棉業(yè)各方利益。伴隨著調(diào)控政策的出臺和下游需求的萎縮，市場過度的樂觀已經(jīng)完全消失，謹(jǐn)慎觀望漸漸成為主流，棉價也在前期市場過度炒作之后向正?；貧w。

　　預(yù)計，2010/2011年度國內(nèi)棉花產(chǎn)需缺口在400萬噸左右。然而，在經(jīng)歷了非理性的暴漲之后，棉花供需利多已經(jīng)被過度透支，并超出了整個產(chǎn)業(yè)鏈以及國家認(rèn)可的程度。

　　而促使棉價“價值回歸”的因素也是多方面的。業(yè)界表示，在銀根緊縮的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，企業(yè)資金壓力加大，對于原料采購都比較謹(jǐn)慎;同時，此前快速增長的全球“補庫存”行情宣告結(jié)束，導(dǎo)致紡織服裝出口不旺，也抑制了對于棉花的需求。

　　海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年1-4月我國紡織品服裝累計出口685.0億美元，同比增長27.39%。其中，紡織品出口289.31億美元，同比增長34.05%;服裝及其附件出口395.69億美元，同比增長22.93%。然而，汪前進(jìn)認(rèn)為，出口額增加主要是由于產(chǎn)品提價所致，單從數(shù)量來看，今年前四個月的數(shù)量增長僅為5%左右，較去年明顯放緩，而數(shù)量增長才能切實帶動棉花需求。

　　喜憂互現(xiàn)

　　盡管如此，汪前進(jìn)仍認(rèn)為，棉花并未就此告別“牛市”，綜合成本的提高決定了25000元/噸將成為棉價的新價值中樞，未來5年棉價將圍繞該價值中樞波動。

　　今年3月，發(fā)改委等部門出臺《2011年度棉花臨時收儲預(yù)案》，提出2011年9月1日至2012年3月31日，在新疆、山東等13個省份，以標(biāo)準(zhǔn)級皮棉每噸19800元的最低收儲價不限量收購，該政策被業(yè)內(nèi)視為棉花的最低保護(hù)價制度，有利于保護(hù)農(nóng)民的種棉積極性，也間接確定了今后棉價的底線。

　　中國紡織業(yè)的出口競爭力并不會因高棉價而受到巨大損傷，但大幅波動的棉價卻嚴(yán)重影響了紡織企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營，不利于紡織業(yè)的穩(wěn)定，各方均期盼市場能保持相對穩(wěn)定。{page_break}

　　而棉價的持續(xù)回落對于行業(yè)內(nèi)影響不一，原材料價格持續(xù)回落降低生產(chǎn)成本，對品牌服裝企業(yè)形成明顯利好，但卻加劇了棉紡織業(yè)的去庫存壓力，壓縮了其利潤空間。

　　國泰君安分析師張昂表示，棉價的回落對品牌服裝本年的業(yè)績是明確利好，大部分品牌服裝企業(yè)采取訂貨會的形式鎖定部分業(yè)績，服裝普遍提價10%-15%，伴隨原料價格的回落，秋冬裝的生產(chǎn)成本有望大幅下降，有利于提高下半年的毛利率水平和盈利能力。

　　而對于棉紡紗線等紡織制造企業(yè)而言，此前棉價的大幅上漲使得一些擁有低價庫存棉的紡織企業(yè)迎來了近十年的盈利高點，但棉價從高位回落的過程則令其盈利前景艱難——已有庫存成本過高且需迅速消化，后續(xù)訂單價格則跟隨原材料價格的下跌而走低，從而壓縮企業(yè)盈利空間，收入增速也將下降。品牌服裝公司受益棉價下跌毛利率和業(yè)績雙提升