自從奢侈品巨鱷LVMH集團(tuán)去年宣布入股奢侈品家族企業(yè)Hermès之后，兩大奢侈品牌的股權(quán)收購。

　　自從奢侈品巨鱷LVMH集團(tuán)去年宣布入股奢侈品家族企業(yè)Hermès之后，兩大奢侈品牌的收購風(fēng)波一度鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)。為加強(qiáng)對家族集團(tuán)的控制，愛馬仕家族近日提出抽出近一半的股份在今年年底前組建一家不上市的控股公司，以對抗LVMH集團(tuán)的股權(quán)收購。

　　借助“瘋狂”收購和成功的商業(yè)運(yùn)作，LVMH集團(tuán)掌門人、有世界奢侈品教父之稱的伯納德-阿諾特，剛剛成為全球排名第四的富人。盡管在一些人眼中，阿諾特的商業(yè)策略和冒險精神令人崇拜，但在另一些人眼里，他卻是一匹“披著開司米羊絨衫的狼”，被愛馬仕家族后人稱為“不受歡迎的對手”，而在阿諾特的眼中，奢侈品不過是一門生意。

　　這與愛馬仕的理念正好背道而馳。與歐洲的大多數(shù)奢侈品牌一樣，后者是由作坊式的家族企業(yè)發(fā)展而來，講求高雅、純手工、稀有以及自身的品牌特色。對自身傳統(tǒng)深感驕傲的愛馬仕家族成員決心團(tuán)結(jié)一致，抵御奢侈品巨頭LVMH的收購行為。

　　LVMH集團(tuán)并購愛馬仕路線圖：暗渡陳倉

　　實(shí)際上早在2004年，LVMH集團(tuán)主席阿諾特悄然鋪開的收購行為已經(jīng)露出了蛛絲馬跡。

　　當(dāng)年，愛馬仕的投資者關(guān)系部給一家注冊于盧森堡的Hannibal公司發(fā)去了一份措辭禮貌的公函。因為愛馬仕在日常的股東登記表中發(fā)現(xiàn)，Hannibal公司共持有公司已發(fā)售股權(quán)的0.6%。愛馬仕在信中請求Hannibal能否就股權(quán)變動事宜正式公告?因為自從1993年登陸巴黎股票交易所以來，愛馬仕一直要求股東就超過0.5%的股權(quán)變化事項對外公告。但當(dāng) 時H annibal并未對愛馬仕的要求做出回應(yīng)。

　　實(shí)際上，Hannibal公司的幕后控制人就是阿諾特。這家公司的登記資料顯示它成立于1993年，是注冊于俄羅斯的路易威登投資公司的一個下屬持股公司。2001年的股權(quán)交易記錄顯示，當(dāng)時Hannibal出資8100萬美元受讓了愛馬仕公司0.6%的股權(quán)。路易威登表示2001年公司還獲得了另外一部分愛馬仕的股權(quán)，使其對愛馬仕的持股總量達(dá)到4.8%-4.9%。但LVMH集團(tuán)當(dāng)時卻并未披露這一信息。

　　從2008年1月起，路易威登集團(tuán)開始和三家銀行進(jìn)行股權(quán)掉期交易，交易的標(biāo)的物則是接近13%的愛馬仕公司股權(quán)。從2008年到2010年中，愛馬仕的股票價格翻了一倍。而當(dāng)?shù)谝慌羝诮灰缀霞s即將在2011年初到期的時候，LVMH集團(tuán)稱公司意識到如果最終用現(xiàn)金完成交易，將導(dǎo)致大量愛馬仕公司股票在二級市場到期拋售，這樣會打壓公司的股價并給路易威登的競爭對手提供并購愛馬仕的機(jī)會。這就是LVMH為自己拿下這13%愛馬仕股權(quán)做出的解釋，最終LVMH集團(tuán)決定和交易銀行協(xié)商，吃下他們手中持有的股權(quán)。

　　考慮到最初持股成本的低廉，阿諾特的首席法律顧問皮埃爾-戈德曾經(jīng)對外欣喜地表示：“這在當(dāng)時是一個不可思議的機(jī)會。”

　　法國金融市場管理局正在介入調(diào)查相關(guān)交易是否違背證券交易法規(guī)。但無論結(jié)果怎樣，LVMH并不會被要求撤銷這一交易。愛馬仕公司董事局主席博特蘭-普西永也就此致電阿諾特，要求他將持股比例降低到10%以下，但阿諾特說自己不會出售手中的愛馬仕股權(quán)，還暗示自己將不會是一個“消極”的投資者。

　　普西永說，直到路易威登10月23日對外發(fā)表聲明前，愛馬仕和路易威登都沒有任何接觸。正式申明發(fā)布后的第二天，雙方才正式會面，而且還是在阿諾特的提議之下。會面總共只持續(xù)了30分鐘，大家都很坦率而且禮貌，但場面并不親密。當(dāng)阿諾特開玩笑說妻子是否能夠在Birkin皮包的預(yù)約名單中插隊排到前面的時候，普西永不客氣地回應(yīng)說：“她必須和其他人一樣等待。”

　　愛馬仕的應(yīng)對：鎖定50.2%股份

　　從這次會面之后，愛馬仕的后人們意識到阿諾特已經(jīng)盯上了自己的祖業(yè)，于是很快他們行動了起來。

　　去年12月3日早晨，大約50名愛馬仕家族成員在極為秘密的情況下在巴黎凱旋門附近舉行會議。在接下來的4個小時時間里，參會的愛馬仕家族成員一致同意將公司50.2%的股份通過一種嚴(yán)格的股權(quán)托管方式進(jìn)行鎖定。按照這個計劃，列入其中的股份在沒有得到家族成員75%以上比例同意票的情況下，禁止向外出售。另外12.6%的股權(quán)并沒有列入其中，以給予家族成員一定的減持套現(xiàn)空間，但一旦家族成員出售這部分股份，家族的股權(quán)托管基金將享有優(yōu)先的購買權(quán)。這一安排保證了即便后人們打算出售公司股權(quán)，要想達(dá)到75%以上的家族成員同意也至少需要幾十年的時間。在此期間，公司在法律意義上將一直處于愛馬仕家族成員的控制之下。

　　“如果我們不采取任何行動，大家都不會安心。”莫哀雅說。“當(dāng)然我們也知道阿諾特已經(jīng)將目光瞄準(zhǔn)了我們其中一些后人手中所持有的股份。”

　　今年9月15日，法國一家法院的判決成為愛馬仕對抗LVMH逐步收購的重大助力。判決同意愛馬仕家族股東在年底前成立一家新的非上市控股公司，并有不對其他股份推出公開收購作價的權(quán)力。

　　11月23日，愛馬仕家族向法國股票市場規(guī)范協(xié)會提交了一份文件，一些家族成員在11月中開始以每股130歐元的價格對自己股份進(jìn)行場外轉(zhuǎn)讓，收購和出售，總價高達(dá)4億歐元。

　　隨后，家族成員將新公司章程提交給巴黎商業(yè)法院，律師表示，“所有程序已經(jīng)到位，全新的控股公司將在12月15日前完成”?？毓晒緦⒓掀放苿?chuàng)始人Thierry Hermès所有繼承人所持有的50.2%股份。

　　但也有其他一些家族式奢侈品企業(yè)則表現(xiàn)出和LVMH合作的意愿。“奢侈品市場正在變得越來越大，競爭也越來越強(qiáng)，也越來越多元化。如果你有機(jī)會在統(tǒng)一的平臺上運(yùn)營這些品牌，那么強(qiáng)大的財務(wù)后臺和全球化的銷售網(wǎng)絡(luò)，將會讓品牌的成功變得更加有保障。”寶嘉麗CEO弗朗切斯科-特拉帕尼說。

　　愛馬仕股價自1月份以來已經(jīng)增長65%，公司市值高達(dá)270至280億歐元，市盈率達(dá)到50倍之高。業(yè)內(nèi)專家表示，這會使到那些不想將自己鎖在金牢房里的人想出售股票套現(xiàn)。他們熟悉門路，知道誰有錢，換而言之，目標(biāo)就是LVMH的老板阿諾特。

　　但是很顯然的是，擺脫了家族經(jīng)營模式的奢侈品品牌，它的運(yùn)營正變得越來越工業(yè)化，原有的手工文化已經(jīng)消退不少。以路易威登為例，目前路易威登正在逐漸變成一個“大眾”的奢侈品品牌，而品牌原有的手工文化、個人風(fēng)格等因素，已經(jīng)和以前大不相同。

　　愛馬仕態(tài)度明確：這不是金融之爭 而是文化之戰(zhàn)

　　LVMH集團(tuán)主席兼行政總裁Bernard Arnault：“我們沒有打算完全控制愛馬仕。”

　　LVMH集團(tuán)副主席Pierre Gode：“LVMH集團(tuán)從來沒有采取任何手段影響Hermes家族，員工或是供應(yīng)商的穩(wěn)定，我請那些一直誣蔑我們有此行為的人拿出相關(guān)證據(jù)來。LVMH集團(tuán)的領(lǐng)導(dǎo)人都是理性而明智的，我們深切知道Hermes家族擁有公司70%的股份，我們沒有任何機(jī)會掌控Hermes公司。正因如此，我們更沒有理由破壞Hermes公司的穩(wěn)定發(fā)展，作為股東，我們當(dāng)然希望Hermes公司發(fā)展得越來越好。”

　　愛馬仕首席行政總裁Patrick Thomas：“愛馬仕將變得更加獨(dú)立，總有一天我們會找到解決方法。我們不是在戰(zhàn)爭中，這不是一場金融之爭，而是文化之戰(zhàn)。我不是說LVMH不好，我們好，我只是說彼此不同，所以不希望與他們共處。”

　　Hermes家族Puech：“在過去6個月中，我們遭受了公司成立174年以來從未經(jīng)歷過的各種打擊。”

　　插曲：愛馬仕最大私人股東稱自我保護(hù)無意義

　　愛馬仕律師向法新社表示，“除Nicolas Puech之外，家族成員均已簽署所有文件。他是唯一沒有參加的家庭成員”。

　　律師表示，“這并不意外，他此前已經(jīng)表示希望保持獨(dú)立。他準(zhǔn)備將自己的股份成立一個基金會”。

　　Nicolas Puech持有將近6%的股份，是家族成員中最大的私人股東。他一早就公開反對成立控股公司，認(rèn)為這對于保護(hù)愛馬仕免受LVMH染指并無實(shí)際意義。他表示，“每個人的自由就是我們長久團(tuán)結(jié)的最好保證”。

　　律師特別強(qiáng)調(diào)，“Nicolas從來沒有出售股份，將來也不會。他選擇自己的道路，但仍然會與愛馬仕家族站在一起。他決不會向Bernard Arnault出售股份”。巴黎一位分析師對法新社表示，“對于家族而言，關(guān)鍵在于控股公司持有50%股份。他們現(xiàn)在已經(jīng)達(dá)到這個目標(biāo)。無論Nicolas Puech是否參加，這已經(jīng)不是一個關(guān)鍵因素”。

　　股權(quán)之爭時間表：

　　2010年10月23日：LVMH在周六宣布持有愛馬仕集團(tuán)17.1%股份，但它無意“控股”，只是希望成為一個“長期股東”。

　　10月24日：愛馬仕家族表示上下同心，團(tuán)結(jié)一致，并且無意出售公司。

　　10月24日：法國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)表示將審查LVMH集團(tuán)的收購行為是否合法。

　　11月3日：愛馬仕家族要求LVMH集團(tuán)總裁Bernard Arnault放棄所持的愛馬仕公司股份，但遭到他的拒絕。

　　12月5日：愛馬仕家族表示有意成立一間非上市的家族控股公司，集合愛馬仕公司超過50%的股份。

　　12月21日：LVMH集團(tuán)宣布持有愛馬仕20.21%的股份。

　　2011年1月6日：在愛馬仕決定成立控股公司后，法國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)同意它無需向公司所有股份推出公開收購作價。

　　1月6日：針對法國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的裁決，保護(hù)小股東權(quán)益協(xié)會向巴黎上訴法院提出上訴。

　　5月24日：保護(hù)小股東權(quán)益協(xié)會原希望通過起訴“剝奪”愛馬仕家族成員在股東大會上的投票權(quán)，但卻被法院裁決程序無效。

　　5月30日：在愛馬仕股東大會上，監(jiān)事會主席Bertrand Puech和LVMH副總裁Pierre Godé針鋒相對。

　　7月26日：LVMH宣布持有愛馬仕的股份比例從20.21%提高到21.4%。

　　9月15日：巴黎上訴法院裁決同意愛馬仕家族成立控股公司，并且無需對愛馬仕公司其它股份推出公開收購作價。

　　11月23日：愛馬仕家族向法國股票市場規(guī)范協(xié)會提交文件，愛馬仕家族向法國股票市場規(guī)范協(xié)會提交了一份文件，一些家族成員在11月中開始以每股130歐元的價格對自己股份進(jìn)行場外轉(zhuǎn)讓，收購和出售，總價高達(dá)4億歐元。

　　隨后，家族成員將新公司章程提交給巴黎商業(yè)法院，律師表示，“所有程序已經(jīng)到位，全新的控股公司將在12月15日前完成”。