周日上午李克強(qiáng)總理做了政府工作報(bào)告，第一次提到新三板，并且把新三板和創(chuàng)業(yè)板放在一起建成多層次資本市場的一部分。這表明中央把新三板的定位進(jìn)一步提高，提到和主板、創(chuàng)業(yè)板一樣重要的位置。結(jié)合之前對于創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板的政策，新三板有可能成為今年重要的投資機(jī)會(huì)，所以今天重點(diǎn)給大家來挖掘其中的機(jī)會(huì)。

　　新三板是由全國的股權(quán)交易市場聯(lián)網(wǎng)組成的全國統(tǒng)一股權(quán)交易市場，它和美國納斯達(dá)克的產(chǎn)生是一樣的原理。納斯達(dá)克在創(chuàng)立之后，先是經(jīng)過一輪大的牛市， 2000年美國科網(wǎng)泡沫產(chǎn)生的時(shí)候，納斯達(dá)克指數(shù)達(dá)到極致，當(dāng)時(shí)漲到了5000點(diǎn)，很多個(gè)股漲幅超過十倍。隨后科網(wǎng)泡沫破裂，納指出現(xiàn)了比較大的下跌，很多個(gè)股大幅下跌。但是經(jīng)過這一輪的洗牌之后，納斯達(dá)克真正走向了健康發(fā)展之路，在科技互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域有很多公司的股價(jià)出現(xiàn)了長期牛市的走勢，也產(chǎn)生了一批真正偉大的公司，像微軟，因特爾，思科，雅虎，蘋果等等。納斯達(dá)克是一個(gè)產(chǎn)生了眾多偉大公司的市場，也催生了很多牛股，但是它們的產(chǎn)生是經(jīng)過了一次泡沫破裂之后，才大浪淘沙走出來好多好的公司。

　　回到我們的新三板，新三板從誕生之后，也是先經(jīng)歷了一輪熱炒，很多新三板的股票在掛牌后出現(xiàn)了比較大的上漲。但是新三板在近兩年出現(xiàn)了比較大的下跌，隨著2015年A股發(fā)生股災(zāi)之后，新三板的股價(jià)出現(xiàn)了60%的下跌，整體的市盈率從60倍跌到20倍。應(yīng)該說現(xiàn)在整個(gè)新三板市場處于極度低迷的狀態(tài)。由于新三板是股權(quán)投資，所以在投資者的門檻設(shè)定上是比較高的，要求個(gè)人投資者500萬以上的資產(chǎn)門檻，很多投資者很難直接參與到新三板的投資中。現(xiàn)在公募投資于新三板的產(chǎn)品還沒有放開，但是可以通過設(shè)立專戶投資新三板。專戶產(chǎn)品的認(rèn)購起點(diǎn)是100萬以上，在之前有一些投資于新三板的專戶。

　　在經(jīng)歷過這兩年大幅下跌之后，新三板的市盈率已經(jīng)降到比較低的水平，具備抄底的價(jià)值。現(xiàn)在新三板的位置有點(diǎn)像創(chuàng)業(yè)板產(chǎn)生之后，發(fā)生業(yè)績陷阱的那一次下跌。在大概2009年左右創(chuàng)業(yè)板產(chǎn)生，很多創(chuàng)業(yè)板公司的故事講得很大，所以很多個(gè)股上市后出現(xiàn)了比較大的上漲。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)出現(xiàn)的時(shí)候是1000點(diǎn)，第一波上漲到將近1400點(diǎn)，隨后就陷入了業(yè)績陷阱，很多創(chuàng)業(yè)板公司上市之后變臉，導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)大的下跌，從1400點(diǎn)到600點(diǎn)以下。這樣相當(dāng)于一次大洗牌，洗牌之后創(chuàng)業(yè)板開啟了大牛市的走勢，從低點(diǎn)600點(diǎn)以下，一直漲到了2015年年終的4000點(diǎn)，產(chǎn)生了很多10倍牛股。

　　我認(rèn)為現(xiàn)在新三板的位置就像創(chuàng)業(yè)板600點(diǎn)左右的位置，經(jīng)過第一次洗牌之后的一個(gè)大底。現(xiàn)在新三板的公司達(dá)到了10000家以上，良莠不齊，有一些經(jīng)營好的公司，也有一些質(zhì)地比較差的公司。從去年開始，新三板推出了分層機(jī)制，就是將經(jīng)營相對好，盈利比較穩(wěn)定的新三板公司放進(jìn)創(chuàng)新層，其他新三板公司放進(jìn)基礎(chǔ)層。創(chuàng)新層的公司大概有1000家左右，數(shù)量占到總數(shù)的10%。創(chuàng)新層的公司具備比較好的投資價(jià)值，而新三板也引入了做市制度，通過做市商的做市促進(jìn)了交易的活躍和買賣匹配的效率?？梢哉f分層機(jī)制和做市制度促進(jìn)了新三板的活躍?，F(xiàn)在市場傳言可能會(huì)再分出精選層，數(shù)量在百家左右，精選層對公司要求得更高，公司質(zhì)地更好，可以說是“飛機(jī)中的戰(zhàn)斗機(jī)”。

　　我們認(rèn)為新三板在今年可能有比較大的投資機(jī)會(huì)，主要是來源于“轉(zhuǎn)板”。過去一段時(shí)間，大家對于新三板的轉(zhuǎn)板都是比較期待的，但是轉(zhuǎn)板的數(shù)量比較少，截止到目前，大概有15家公司實(shí)現(xiàn)了轉(zhuǎn)板。轉(zhuǎn)板之后這些公司的市盈率提高了三倍以上，而市值提高了十倍。所以轉(zhuǎn)板無論是對于企業(yè)的市值還是股東都產(chǎn)生了巨大積極的影響。

　　轉(zhuǎn)板的意思就是從新三板轉(zhuǎn)板到創(chuàng)業(yè)板或者主板，大部分轉(zhuǎn)到創(chuàng)業(yè)板。劉士余主席曾經(jīng)表示可能推動(dòng)新三板的轉(zhuǎn)板工作，這給新三板的投資者帶來了比較大的希望。在2月26日的新聞發(fā)布會(huì)上，劉士余主席三次談到新三板，認(rèn)為新三板的功能越來越突出，將發(fā)揮更大的作用。主管新三板的趙爭平副主席也強(qiáng)調(diào)，新三板市場已經(jīng)是多層次資本市場的重要組成部分。劉士余主席肯定了2016年新三板的發(fā)展，并表示新三板市場受到外界很大的關(guān)注，去年掛牌企業(yè)數(shù)量翻一番，年底超過一萬家，當(dāng)年融資規(guī)模超過1391億元。值得注意的是，劉士余主席用“穩(wěn)、嚴(yán)、進(jìn)”來總結(jié)2016年中國資本市場發(fā)展，并把新三板分層制度放在“進(jìn)”中。

　　從政策的角度來看，今后對新三板的支持會(huì)更大。而近兩年新三板的企業(yè)也有比較大的業(yè)績增長。2015年?duì)I業(yè)收入增長18%，凈利潤增長40%，好于主板、創(chuàng)業(yè)板、中小板的增長。其中凈利潤增長100%以上的企業(yè)占到30%，而與之相反，新三板的估值卻是一路下滑。新三板的做市指數(shù)從去年最高的2673點(diǎn)跌到1100點(diǎn)左右，新三板的平均市盈率從去年的66倍降至約20倍。這兩年的調(diào)整讓新三板重新具備了比較大的投資價(jià)值，而在2016年設(shè)立創(chuàng)新層后，今年將陸續(xù)釋放政策，可能會(huì)進(jìn)一步成立精選層，對成功轉(zhuǎn)板的公司的篩選范圍將縮小，提高投資轉(zhuǎn)板公司的準(zhǔn)確率。這是新三板當(dāng)前面臨的情況。

　　對投資于新三板，我們的思路是從創(chuàng)新層中篩選。根據(jù)我們的統(tǒng)計(jì)，截止3月2日，進(jìn)行上市輔導(dǎo)的公司344家，這其中未停牌的公司有241家，創(chuàng)新層98家。我們可以從已經(jīng)公告進(jìn)行上市輔導(dǎo)的公司中，重點(diǎn)考慮創(chuàng)新層的公司，選出80家到100家，不去猜測哪個(gè)公司上市的概率大，而是編制一個(gè)類似于指數(shù)的投資方法，每一個(gè)公司投資1%，充分分散風(fēng)險(xiǎn)。三年之內(nèi)，只要有20%到30% 的公司實(shí)現(xiàn)了轉(zhuǎn)板，預(yù)期回報(bào)都是比較高的?？紤]到當(dāng)年新三板估值很低，即使沒有成功轉(zhuǎn)板的公司，也可以以理想的價(jià)格退出。

　　今年新三板的投資機(jī)會(huì)很大，主要是轉(zhuǎn)板，以及精選層的設(shè)立帶來的投資機(jī)會(huì)，一般一個(gè)新的市場產(chǎn)生之后都有比較大的機(jī)遇，關(guān)鍵是看能否真正把握住。 前海開源楊德龍：積極布局新三板轉(zhuǎn)板機(jī)會(huì)

　　周日上午李克強(qiáng)總理做了政府工作報(bào)告，第一次提到新三板，并且把新三板和創(chuàng)業(yè)板放在一起建成多層次資本市場的一部分。這表明中央把新三板的定位進(jìn)一步提高，提到和主板、創(chuàng)業(yè)板一樣重要的位置。結(jié)合之前對于創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板的政策，新三板有可能成為今年重要的投資機(jī)會(huì)，所以今天重點(diǎn)給大家來挖掘其中的機(jī)會(huì)。

　　新三板是由全國的股權(quán)交易市場聯(lián)網(wǎng)組成的全國統(tǒng)一股權(quán)交易市場，它和美國納斯達(dá)克的產(chǎn)生是一樣的原理。納斯達(dá)克在創(chuàng)立之后，先是經(jīng)過一輪大的牛市， 2000年美國科網(wǎng)泡沫產(chǎn)生的時(shí)候，納斯達(dá)克指數(shù)達(dá)到極致，當(dāng)時(shí)漲到了5000點(diǎn)，很多個(gè)股漲幅超過十倍。隨后科網(wǎng)泡沫破裂，納指出現(xiàn)了比較大的下跌，很多個(gè)股大幅下跌。但是經(jīng)過這一輪的洗牌之后，納斯達(dá)克真正走向了健康發(fā)展之路，在科技互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域有很多公司的股價(jià)出現(xiàn)了長期牛市的走勢，也產(chǎn)生了一批真正偉大的公司，像微軟，因特爾，思科，雅虎，蘋果等等。納斯達(dá)克是一個(gè)產(chǎn)生了眾多偉大公司的市場，也催生了很多牛股，但是它們的產(chǎn)生是經(jīng)過了一次泡沫破裂之后，才大浪淘沙走出來好多好的公司。

　　回到我們的新三板，新三板從誕生之后，也是先經(jīng)歷了一輪熱炒，很多新三板的股票在掛牌后出現(xiàn)了比較大的上漲。但是新三板在近兩年出現(xiàn)了比較大的下跌，隨著2015年A股發(fā)生股災(zāi)之后，新三板的股價(jià)出現(xiàn)了60%的下跌，整體的市盈率從60倍跌到20倍。應(yīng)該說現(xiàn)在整個(gè)新三板市場處于極度低迷的狀態(tài)。由于新三板是股權(quán)投資，所以在投資者的門檻設(shè)定上是比較高的，要求個(gè)人投資者500萬以上的資產(chǎn)門檻，很多投資者很難直接參與到新三板的投資中?，F(xiàn)在公募投資于新三板的產(chǎn)品還沒有放開，但是可以通過設(shè)立專戶投資新三板。專戶產(chǎn)品的認(rèn)購起點(diǎn)是100萬以上，在之前有一些投資于新三板的專戶。

　　在經(jīng)歷過這兩年大幅下跌之后，新三板的市盈率已經(jīng)降到比較低的水平，具備抄底的價(jià)值。現(xiàn)在新三板的位置有點(diǎn)像創(chuàng)業(yè)板產(chǎn)生之后，發(fā)生業(yè)績陷阱的那一次下跌。在大概2009年左右創(chuàng)業(yè)板產(chǎn)生，很多創(chuàng)業(yè)板公司的故事講得很大，所以很多個(gè)股上市后出現(xiàn)了比較大的上漲。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)出現(xiàn)的時(shí)候是1000點(diǎn)，第一波上漲到將近1400點(diǎn)，隨后就陷入了業(yè)績陷阱，很多創(chuàng)業(yè)板公司上市之后變臉，導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)大的下跌，從1400點(diǎn)到600點(diǎn)以下。這樣相當(dāng)于一次大洗牌，洗牌之后創(chuàng)業(yè)板開啟了大牛市的走勢，從低點(diǎn)600點(diǎn)以下，一直漲到了2015年年終的4000點(diǎn)，產(chǎn)生了很多10倍牛股。

　　我認(rèn)為現(xiàn)在新三板的位置就像創(chuàng)業(yè)板600點(diǎn)左右的位置，經(jīng)過第一次洗牌之后的一個(gè)大底?，F(xiàn)在新三板的公司達(dá)到了10000家以上，良莠不齊，有一些經(jīng)營好的公司，也有一些質(zhì)地比較差的公司。從去年開始，新三板推出了分層機(jī)制，就是將經(jīng)營相對好，盈利比較穩(wěn)定的新三板公司放進(jìn)創(chuàng)新層，其他新三板公司放進(jìn)基礎(chǔ)層。創(chuàng)新層的公司大概有1000家左右，數(shù)量占到總數(shù)的10%。創(chuàng)新層的公司具備比較好的投資價(jià)值，而新三板也引入了做市制度，通過做市商的做市促進(jìn)了交易的活躍和買賣匹配的效率。可以說分層機(jī)制和做市制度促進(jìn)了新三板的活躍?，F(xiàn)在市場傳言可能會(huì)再分出精選層，數(shù)量在百家左右，精選層對公司要求得更高，公司質(zhì)地更好，可以說是“飛機(jī)中的戰(zhàn)斗機(jī)”。

　　我們認(rèn)為新三板在今年可能有比較大的投資機(jī)會(huì)，主要是來源于“轉(zhuǎn)板”。過去一段時(shí)間，大家對于新三板的轉(zhuǎn)板都是比較期待的，但是轉(zhuǎn)板的數(shù)量比較少，截止到目前，大概有15家公司實(shí)現(xiàn)了轉(zhuǎn)板。轉(zhuǎn)板之后這些公司的市盈率提高了三倍以上，而市值提高了十倍。所以轉(zhuǎn)板無論是對于企業(yè)的市值還是股東都產(chǎn)生了巨大積極的影響。

　　轉(zhuǎn)板的意思就是從新三板轉(zhuǎn)板到創(chuàng)業(yè)板或者主板，大部分轉(zhuǎn)到創(chuàng)業(yè)板。劉士余主席曾經(jīng)表示可能推動(dòng)新三板的轉(zhuǎn)板工作，這給新三板的投資者帶來了比較大的希望。在2月26日的新聞發(fā)布會(huì)上，劉士余主席三次談到新三板，認(rèn)為新三板的功能越來越突出，將發(fā)揮更大的作用。主管新三板的趙爭平副主席也強(qiáng)調(diào)，新三板市場已經(jīng)是多層次資本市場的重要組成部分。劉士余主席肯定了2016年新三板的發(fā)展，并表示新三板市場受到外界很大的關(guān)注，去年掛牌企業(yè)數(shù)量翻一番，年底超過一萬家，當(dāng)年融資規(guī)模超過1391億元。值得注意的是，劉士余主席用“穩(wěn)、嚴(yán)、進(jìn)”來總結(jié)2016年中國資本市場發(fā)展，并把新三板分層制度放在“進(jìn)”中。

　　從政策的角度來看，今后對新三板的支持會(huì)更大。而近兩年新三板的企業(yè)也有比較大的業(yè)績增長。2015年?duì)I業(yè)收入增長18%，凈利潤增長40%，好于主板、創(chuàng)業(yè)板、中小板的增長。其中凈利潤增長100%以上的企業(yè)占到30%，而與之相反，新三板的估值卻是一路下滑。新三板的做市指數(shù)從去年最高的2673點(diǎn)跌到1100點(diǎn)左右，新三板的平均市盈率從去年的66倍降至約20倍。這兩年的調(diào)整讓新三板重新具備了比較大的投資價(jià)值，而在2016年設(shè)立創(chuàng)新層后，今年將陸續(xù)釋放政策，可能會(huì)進(jìn)一步成立精選層，對成功轉(zhuǎn)板的公司的篩選范圍將縮小，提高投資轉(zhuǎn)板公司的準(zhǔn)確率。這是新三板當(dāng)前面臨的情況。

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