經(jīng)歷了股災之后的中國股市會否依然形成慢牛行情?面對資金面趨緊的大背景，股市的承壓力與推動力如何?這由多方面因素決定。從經(jīng)濟面而言，11月公布的數(shù)據(jù)顯示，工業(yè)增加值好于預期，消費品零售總額增速提升，物價指數(shù)也由負轉(zhuǎn)正。經(jīng)濟的企穩(wěn)向好無疑給投資者信心增強注入了正能量，養(yǎng)老金的入市又開拓了增量資金渠道，保險資金的規(guī)范更利于股市健康。從近期股市看，盡管受諸多利空因素干擾，但卻產(chǎn)生了一種怪現(xiàn)象。

　　當上證指數(shù)于11月29日創(chuàng)出3301.21點新高后，進入12月的首周就以兩根中陰日K線顯示出轉(zhuǎn)弱的跡象，然而市場不以為然，認為大盤只要作短暫震蕩消化浮籌，便可再次繼續(xù)慢牛步伐?？墒堑诙軈s出現(xiàn)跳空低開16點的“黑色星期一”行情。但是隨之而來的夾陰夾陽緩慢上升，又讓市場重又燃起慢牛希望?？墒堑谌艿闹芤桓砸桓L陰重現(xiàn)“黑色星期一”，此時市場對慢牛行情是否能延續(xù)開始了動搖。而股市、債市、匯市的同時暴跌更增添了一陣寒意，但多頭依然寄望于周四美聯(lián)儲加息的靴子落地。

　　從利空出盡是利好的角度認為大盤將見底企穩(wěn)，然而日K線依然是一根穿頭破腳的小陰線。在這種屋漏更遭連夜雨的打擊下，市場的信心也開始漸漸變得消沉起來。12月15日周四的日K線距11月29日的3301點正好是13個交易日，是個重要的時間之窗。而從上證指數(shù)看，12月15日的3100.91點距2016年1月27日2638點開始的上升趨勢僅差31點，一旦跌破3069點，則慢牛趨勢就可能受到嚴重沖擊。

　　究竟什么原因使股市如此下跌呢?是對險資不正當舉牌的抨擊和監(jiān)管?這似乎并非主因，因為對險資進入股市需客觀分析，并非一概認為是野蠻人入侵，只是加強監(jiān)管、區(qū)分資金的合規(guī)性及投資的合規(guī)性。因此從中長期而言，險資入市有利于股市的健康發(fā)展。那么是美聯(lián)儲12月15日凌晨宣布的加息?從“狼來了”的不斷叫喊中，到正式出現(xiàn)狼來了的現(xiàn)實，照理對股市而言乃利空出盡是利好的市場效應。那何以股市依然產(chǎn)生兩個向下跳空缺口呢?

　　看來在K線的背后必然有更深層次的原因，仔細一想是資金出了問題。當美聯(lián)儲加息正式宣布時，全球的流動性開始發(fā)生逆轉(zhuǎn)，新華社之所以發(fā)表評論稱：作為全球最大經(jīng)濟體及儲備貨幣的主要發(fā)行國——美國應充分重視其貨幣政策決定可能的溢出效應，并就宏觀政策與其它主要經(jīng)濟體進行協(xié)調(diào)?？梢娒缆?lián)儲加息其影響不僅僅是消息本身及本國，而是對全球的影響力。當美聯(lián)儲加息時，意味著全球貨幣開始重新尋找流向，利率的分化、貨幣政策的差異、貨幣品種的優(yōu)劣，使資金出現(xiàn)全球性的左沖右突。一場全球性的貨幣戰(zhàn)爭由美聯(lián)儲加息這根導火索而點燃。

　　2016年12月15日，美聯(lián)儲的加息在我國金融市場的反映是：一、債市，作為最高信用等級的債市出現(xiàn)崩盤式下跌，持續(xù)了三年牛市的債券市場頃刻牛熊轉(zhuǎn)換，各期限國債期貨主力合約從10月24日的101.6元下跌至12月15日的94.555元，39個交易日共下跌6.93%。二、銀行間市場資金價格連日走高，從10月開始，隔夜及7天等短期利率加大波動，GC007利率從10月13日的1.8上升至12月15日最高達5.01。三、匯市，人民幣對美元匯率中間價創(chuàng)逾六年新低，離岸人民幣兌美元一度暴跌400點，在岸人民幣兌美元大跌300點，人民幣兌美元中間價報6.9289，比前一個交易日大跌261個基點。四、股市受債券拖累，與債券密切相關的銀行股、保險股、券商股全線大跌，上證指數(shù)從11月29日3301.21點至12月15日3100.91點，下跌6%，深成指同期下跌8.35%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)同時下跌11.12%，股市中出現(xiàn)23個交易日的資金凈流出。

　　顯然，在全球性資金面隨著美聯(lián)儲加息出現(xiàn)了質(zhì)的變化，一方面大量資金追逐高息美元造成美元指數(shù)續(xù)創(chuàng)新高，另一方面全球各國市場因資金撤離而紛紛貶值。低利率、零利率乃至負利率的情況開始謹慎，并在美元加息的持續(xù)推動下將可能帶來一連串的連鎖反應。如制造業(yè)的成本上升、外貿(mào)開始重估、經(jīng)濟復蘇可能受壓、各國間貿(mào)易保護將重新抬頭、黃金下跌、大宗商品價格上漲等等，均將為2017年股市帶來諸多不確定因素。

　　在指數(shù)出現(xiàn)下跌時，大藍籌股也下跌，但多數(shù)個股出現(xiàn)上漲;在指數(shù)出現(xiàn)上漲時，一批大藍籌股個股跟隨上漲，但絕大多數(shù)個股卻出現(xiàn)下跌。因此市場覺得這種行情是大盤漲出了股災行情，而大盤跌出了牛市行情。這表明市場已在半年多的慢牛行情中信心逐步恢復，人氣在逐步凝聚。從技術(shù)分析看，這輪下跌依然屬于上升趨勢線上的合理調(diào)整，大盤在國資國企改革的帶動下、在上海國企改革的引領下，結(jié)構(gòu)性行情依然此起彼落，軍工、量子通訊、鋰電池、智能家居、大健康、清潔能源、治理污染等在熱點輪動中精彩紛呈?？梢娐５淖邉菔潜砻妫５膫€股才是投資的根本。慢牛行情會否延續(xù)，不在美聯(lián)儲，不在滬深大盤，而在你手中。

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