但斌是中國(guó)最成功的價(jià)值投資者，他的成功證明巴菲特、芒格的理念在A股市場(chǎng)大有用武之地!該演講原文有一萬(wàn)多字，不僅很長(zhǎng)，而且同一個(gè)問(wèn)題前后可能都會(huì)反復(fù)涉及。所以，筆者精讀了三遍，做了適當(dāng)?shù)奈淖终{(diào)整和組合，濃縮成下面的五點(diǎn)精華，并配以簡(jiǎn)單的注解和點(diǎn)評(píng)。請(qǐng)欣賞。

　　政策底不是“底”

　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，現(xiàn)在還是處于救市的狀況，但歷史上救市并非只有一次，還有一次更早的是在1993年、1994年的時(shí)候，就是那次“818保衛(wèi)戰(zhàn)”，當(dāng)時(shí)深交所實(shí)際上是沒有錢的，他們硬把錢給加上去了，去買股票，希望這個(gè)市場(chǎng)能夠穩(wěn)定。但是我的經(jīng)驗(yàn)告訴我，政策的底部不是底部，市場(chǎng)的底部才是真的底部。經(jīng)歷過(guò)93年、94年的朋友應(yīng)該知道，真正的救市是非常難成功的。

　　點(diǎn)評(píng)：1993年10月28日，上證指數(shù)收盤824點(diǎn)，最低778點(diǎn)，再次于777點(diǎn)“鐵底”止跌。當(dāng)時(shí)的777點(diǎn)曾幾跌不破，投資者都認(rèn)為到底了。漂亮的雙底讓人浮想聯(lián)翩，大牛市仿佛就在眼前。從1536點(diǎn)下跌到當(dāng)時(shí)的777點(diǎn)，跌幅高達(dá)50%，也該漲了。

　　然而2個(gè)月之后的1993年12月20日，上證指數(shù)最終還是跌破了鐵底777點(diǎn)，最低曾到750點(diǎn)。隨后大盤開始反彈，為了表示決心并護(hù)住指數(shù)，國(guó)家隊(duì)與機(jī)構(gòu)聯(lián)手死守申能股份8.18元，史稱“818保衛(wèi)戰(zhàn)”。

　　當(dāng)時(shí)，申能股份是對(duì)指數(shù)影響最大的股票，每天都是99999手的巨大買單掛著。然后很快申能股份股價(jià)從8.18元打到3元左右，那是玉石俱焚、哀鴻遍野的一輪下跌，這場(chǎng)戰(zhàn)役最終以多頭的慘敗而告終。歷史表明，人為的扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)趨勢(shì)是吃力不討好的。

　　絕不融資

　　春節(jié)的最后一天，我和我的朋友在成都調(diào)研和邦生物，他說(shuō)這是我們這一代人最后一次發(fā)大財(cái)?shù)臋C(jī)會(huì)，然后4個(gè)億的資金買進(jìn)去，融資8個(gè)億，結(jié)果是什么?傾家蕩產(chǎn)，沒有了，跟著老婆抱頭痛哭。好在他給他的老婆留了2000萬(wàn)的私房錢。

　　我是93年、94年之后再也不融資了，那時(shí)候炒股票可以1比10的融資，就跟現(xiàn)在的融資是一樣的。我舉一個(gè)極端一點(diǎn)的例子，當(dāng)時(shí)我在招商證券炒股票。有一個(gè)人他沒有錢，但是他找了個(gè)大戶，那個(gè)大戶跟他關(guān)系挺好，直接往他賬戶放2000萬(wàn)元。他沒有錢，卻給了他2000萬(wàn)，最后他還贏了1000多萬(wàn)，但后來(lái)全沒了。93年、94年基本上做融資的也全部都被市場(chǎng)干掉了，所以做投資，能長(zhǎng)時(shí)間堅(jiān)持下來(lái)的都是要老老實(shí)實(shí)做人的。

　　點(diǎn)評(píng)：“加杠桿”這件事對(duì)于大多數(shù)人來(lái)說(shuō)，都是加劇了你的貪婪，但并沒有同比例的加劇你的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。大佬都不敢玩杠桿，一般小散也就算了吧。

　　破產(chǎn)要趁早

　　我覺得投資比的就是洞察力，比誰(shuí)看得遠(yuǎn)，看得準(zhǔn)，敢重倉(cāng)，能堅(jiān)持。還有一句話，破產(chǎn)要趁早，不要等到我這個(gè)年紀(jì)再去破產(chǎn)，要東山再起就很困難了。

　　最好30歲左右破一次產(chǎn)，那個(gè)時(shí)候你就知道資本市場(chǎng)的威力了，之后的歲月你就不會(huì)有大問(wèn)題了。你在很順的時(shí)候要小心，但是你在非常不順的時(shí)候，要相信自己，只要認(rèn)為自己還有賺錢的能力，還有洞察力，在這個(gè)市場(chǎng)就還能有機(jī)會(huì)。因?yàn)橹袊?guó)的投資市場(chǎng)，在未來(lái)50年還是會(huì)有很多的機(jī)會(huì)。

　　點(diǎn)評(píng):一個(gè)成功的投資者要至少真的“恐懼”過(guò)一次，而且越早越好。筆者在9年前用買房的錢臨時(shí)去炒了把中石油，結(jié)果割肉10%以上離場(chǎng)，當(dāng)時(shí)我深深的恐懼了。現(xiàn)在，這是一筆用100萬(wàn)元我都不賣給你的寶貴財(cái)富。