二級股票市場投資者為什么不賺錢?作為新任證監(jiān)會副主席的方星海，早在2012年9月在天津參加夏季達沃斯時就給出了自己的答案。方星海認為，造成二級股票市場投資者不賺錢的原因有三點。一是IPO過程政府介入太多，導致IPO價格非常貴;二是股市各種規(guī)章制度有點多，管的太死;三是上市公司分紅太少導致投資者收益少。

　　要改變二級市場投資者不賺錢的局面，關(guān)鍵還是要對中國股市進行重新定位，進一步完善中國股市的法律法規(guī)，股市不能只是為融資服務，更要為投資服務，切實保護投資者的利益，同時嚴懲各種違法違規(guī)行為。如果這個問題得不到切實的解決，那么投資者要想在二級市場賺錢，就猶如走蜀道，難于上青天。

　　如今，回首方星海當時的表述，三條原因其實有些似是而非，或者說只是看到了表面上的一點東西，并沒有真正找到二級股票市場投資者不賺錢的實質(zhì)性原因所在。當然，如果方星海不出任證監(jiān)會副主席職務，這種似是而非自然也不必在意。但如今方星海確實出任了證監(jiān)會副主席的職務，那么，這種似是而非就顯得有些不妥了，就有一究到底的必要。否則，未來的股市監(jiān)管就有走彎路的危險。

　　比如，為了讓上市公司的股票能夠高價發(fā)行，現(xiàn)行的法律法規(guī)只是規(guī)定了很小的公眾股持股比例，如達到25%的持股比例(總股本4億股的，公眾股占比達到10%)即可。而國有股東及其他非流通股股東占比高達75%以上。這種少量股份的發(fā)行自然就抬高了新股發(fā)行價格。雖然股市從2005年開始進行了股改，但這種不合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)設置并沒有改變，改變的是大小非可以上市流通了。這樣大小非就可以高價套現(xiàn)。這種不合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)又從客觀上保護了大小非的利益，讓股市成了大股東的提款機。

　　又如，對上市公司的違法違規(guī)行為多有包容甚至包庇。最明顯的就是造假上市，《證券法》只是少許罰款了之。如《證券法》第一百八十九條規(guī)定，發(fā)行人不符合發(fā)行條件，以欺騙手段騙取發(fā)行核準，已經(jīng)發(fā)行證券的，處以非法所募資金金額百分之一以上百分之五以下的罰款。對直接負責的主管人員和其他直接責任人員處以三萬元以上三十萬元以下的罰款。這樣的罰款甚至比銀行貸款利率都低，這實際上是典型的包庇了。也正因如此，這就給了上市公司以造假的動力。而造假上市，最終利益受到損害的，自然還是二級市場上的投資者。

　　再如，正因為造假上市，包括企業(yè)包裝上市的普遍存在，這就使得上市公司的質(zhì)量不佳，投資者得不到相應的投資回報，于是只能靠在市場上搏取差價來賺錢。市場投機炒作因此盛行，股市投機炒作成風。這也就加劇了股市的波動。二級市場的投資者又將因此而蒙受損失。

　　而所有這一切顯然是由于中國股市偏重于融資功能的結(jié)果。再回到方星海所言的IPO價格非常貴的問題，也不正是上述原因所造成的嗎?一方面是畸形的股權(quán)結(jié)構(gòu)，導到了IPO價格的高企;另一方面是由于法律不嚴制度不嚴的原因，發(fā)行人、保薦機構(gòu)與詢價機構(gòu)之間聯(lián)手操縱IPO定價的問題也就得不到懲治。更何況IPO公司以劣充優(yōu)、包裝上市，這進一步抬高了IPO價格。如此一來，二級市場上的投資者就只有買單的份。