利率市場(chǎng)化的最后一步

　　周小川表示，存款利率放開肯定是在計(jì)劃之中，這應(yīng)該也是利率市場(chǎng)化中最后一步。

　　對(duì)于利率市場(chǎng)化的問題，對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院兼職教授趙慶明認(rèn)為，存款利率在一兩年內(nèi)能夠?qū)崿F(xiàn)，這是在預(yù)料之中。利率市場(chǎng)化改革已經(jīng)將近20年的時(shí)間，現(xiàn)在有加快的趨勢(shì)。而目前關(guān)鍵是要做好利率放開的基礎(chǔ)工作，包括銀行破產(chǎn)條例的安排等。

　　針對(duì)存款利率放開后，對(duì)資金價(jià)格及商業(yè)銀行的影響，趙慶明認(rèn)為，存款利率放開后，整個(gè)資金負(fù)債成本會(huì)相對(duì)向上。從國外情況來看，在存款利率放開初期，凈息差(NIM)會(huì)有所收窄，銀行利潤將會(huì)減少。

　　交通銀行(3.63, -0.01, -0.27%)首 席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，利率市場(chǎng)化背景下流動(dòng)性偏緊格局難改，而余額寶們將銀行利率水平最低的存款驟然轉(zhuǎn)變?yōu)樽罡咚?，?duì)負(fù)債成本上升帶來巨大壓力。在利差 收窄趨勢(shì)下，銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好將被迫上升。而在融資供求偏緊和社會(huì)融資受限格局下，信貸仍是稀缺資源。今年貸款利率將繼2013年上升后仍有不小的抬升壓力， 這將不利于結(jié)構(gòu)調(diào)整。

　　人民幣國際化“家庭作業(yè)”沒做好

　　針對(duì)人民幣國際化問題，周小川指出，人民幣國際化工作開展時(shí)間不長，人民幣使用比重基數(shù)較小，增長率顯得很高。但實(shí)際上，在國際貿(mào)易和投資中的使用比重還是相對(duì)較低。

　　“人民幣如果真是走向國際化，還有很多家庭作業(yè)沒有做好。”周小川認(rèn)為，首先是這些年央行主要注重解除對(duì)于使用人民幣的不必要限制，包括一些法律法規(guī)、業(yè)務(wù)的條例。其次，應(yīng)該取消對(duì)人民幣的歧視，在可以用硬通貨的地方也可以用人民幣。但是上述工作都沒有完全做完。

　　周小川指出，要穩(wěn)步推進(jìn)和逐步實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換，這樣能夠在人民幣的國際使用便利程度以及對(duì)人民幣的信心方面，有更實(shí)質(zhì)性的提高。對(duì)于推廣人民幣使用方面，并不事先安排速度、節(jié)奏、時(shí)點(diǎn)。

　　趙慶明認(rèn)為，從人民銀行的角度來講，不過多地推行人民幣的使用，而是創(chuàng)造條件，從政策、實(shí)力、信心上逐漸創(chuàng)造條件，使人民幣可以被選擇使用。但 是必須加強(qiáng)引導(dǎo)，并制定出一些措施。對(duì)此，趙慶明提出三點(diǎn)建議：一是盡快建立結(jié)算便利網(wǎng)絡(luò);二是維持幣值穩(wěn)定、匯率穩(wěn)定，人民幣不能一直是升值的趨勢(shì)，這 不利于人民幣國際化;三是央行應(yīng)倡導(dǎo)鼓勵(lì)人民幣結(jié)算，使人民幣進(jìn)入國際貿(mào)易體系。

　　尊重市場(chǎng)規(guī)律 尊重市場(chǎng)選擇

　　針對(duì)近期人民幣不斷貶值的問題，周小川認(rèn)為，一般來說，金融市場(chǎng)對(duì)短期變化的反應(yīng)很靈敏。但從人民銀行角度來講，更關(guān)注中期的趨勢(shì)，短期的趨勢(shì)并不能代表中期的趨勢(shì)。人民銀行尊重市場(chǎng)規(guī)律、尊重市場(chǎng)選擇。

　　趙慶明認(rèn)為，人民幣價(jià)值應(yīng)由市場(chǎng)來決定。近期人民幣雖然貶值，但仍在合理范圍內(nèi)。

　　高盛投資管理部中國區(qū)副主席兼首席投資策略師哈繼銘認(rèn)為，人民幣將在中期保持穩(wěn)定。從中期看，匯率主要受國家的國際收支，特別是經(jīng)常賬戶影響。 中國的經(jīng)常賬戶余額在2006-2007年間達(dá)到GDP的10%，之后保持下降趨勢(shì)，到2013年已降至GDP的1.65%。未來我國將在 2014-2015年保持經(jīng)常賬戶小幅盈余，主要因?yàn)橹饕Q(mào)易伙伴的復(fù)蘇將促進(jìn)出口，而投資減速將使進(jìn)口放緩，這表明人民幣在中期內(nèi)將保持穩(wěn)定，甚至有小 幅升值。此外，推行人民幣國際化，也需要保證人民幣匯率穩(wěn)定或有所升值。

　　哈繼銘認(rèn)為，從長期來看，人民幣面臨較大的貶值壓力，特別是在推行人民幣國際化過程中，使得中期人民幣過度升值時(shí)。一個(gè)國家的長期貨幣價(jià)值取決 于勞動(dòng)生產(chǎn)率增長和購買力平價(jià)。如果單位勞動(dòng)成本(工資除以生產(chǎn)率)比其他國家增長更快，且通貨膨脹率超過其他國家導(dǎo)致國內(nèi)購買力下降，該國家貨幣最終將 會(huì)貶值。金融系統(tǒng)的不穩(wěn)定性，高負(fù)債和資產(chǎn)泡沫都將增加貨幣最終貶值的風(fēng)險(xiǎn)。